作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

金陵藥業(yè)經(jīng)營持續(xù)下滑、新藥上市申請被否，開始買藥企“自救”。

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又一老牌藥企要賣了

繼2025年亞寶藥業(yè)太原制藥、亞太藥業(yè)、康惠制藥紛紛計劃“改嫁”后，又一老牌藥企常州四藥制藥有限公司（以下簡稱“常州四藥”）正在尋找戰(zhàn)略投資人，釋放潛在并購信號。

作為意向方之一的金陵藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“金陵藥業(yè)”）在4月13日向常州四藥遞交了《投資意向函》，并且收到了后者的回復函。

具體而言，金陵藥業(yè)或其參與控制的主體有意向以現(xiàn)金方式收購常州四藥現(xiàn)股東持有的100%股權。收購完成后，金陵藥業(yè)將直接或間接持有常州四藥不低于51%的股權。

企查查顯示，常州四藥注冊資本約4827.29萬元。股權結(jié)構(gòu)相對集中，大股東常州第四制藥廠持股75%，剩余25%股份由外資藥企華生制藥（亞洲）持有。

值得關注的是，金陵藥業(yè)在意向函中表明，標的股權交割后，將以增資等方式支持常州四藥，以現(xiàn)金方式收購常州第四制藥廠合法持有的與常州四藥目前經(jīng)營相關的土地、房產(chǎn)、設備等資產(chǎn)。

常州四藥是一家擁有三十年歷史的老牌藥企，專注消化類、呼吸類、心血管類、麻醉及專科藥等治療領域。

像核心產(chǎn)品奧克?奧美拉唑、纈克?纈沙坦膠囊、蘭蘇?氨溴索（針劑、片及口服液）被業(yè)內(nèi)所熟知。然而時至今日，這些產(chǎn)品市場競爭力已逐漸走低。

常州四藥在婦科領域表現(xiàn)強勁，藥渡數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，治療產(chǎn)科分娩（早產(chǎn)）的獨家品種烯丙雌醇片，賣了1.83億元；終止妊娠的卡前列素氨丁三醇注射液，銷售額達1.67億元，占據(jù)58.32%市場份額。

另外，查詢藥渡數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，常州四藥集采產(chǎn)品表現(xiàn)冷熱不均。有部分品種加速放量、銷售走強；也有品種市場萎縮，拖累整體業(yè)績。

圖：常州四藥集采品種

基于此，常州四藥決定引入戰(zhàn)略投資者，尋找新的發(fā)展之路便不足為奇。

02

“水深火熱”的金陵藥業(yè)

能與常州四藥產(chǎn)生“化學反應”嗎？

此次決心買下常州四藥的金陵藥業(yè)，近三年營收徘徊在30億元出頭，扣非歸母凈利潤逐年下滑，尤其2025年第四季度開始出現(xiàn)虧損情況，扣非歸母凈利潤為-2163.92萬元。

金陵藥業(yè)的產(chǎn)品同樣未能兌現(xiàn)在業(yè)績上，其主要產(chǎn)品包括脈絡寧注射液/口服液、琥珀酸亞鐵片/緩釋片、香菇多糖注射液等，但2025年藥品生產(chǎn)與銷售板塊營收微增0.9%。其中原料藥及醫(yī)藥中間體業(yè)務營收下滑13.27%。

不僅工業(yè)板塊增長乏力，占據(jù)營收半壁江山的醫(yī)康養(yǎng)護服務業(yè)務同樣承壓。2025年，金陵藥業(yè)醫(yī)療服務營收下滑5.22%。

疊加4月16日，金陵藥業(yè)發(fā)布公告稱，3類化藥碳酸司維拉姆干混懸劑上市申請被拒。主業(yè)增長受阻之下，金陵藥業(yè)一邊加速剝離不良資產(chǎn)，一邊又掏出真金白銀尋找“得力伙伴”。

2025年底，金陵藥業(yè)清算注銷處于虧損狀態(tài)的全資子公司湖州邦健天峰藥業(yè)。此前，金陵彩塑包裝、金陵海洋等子公司也因“經(jīng)營業(yè)務萎縮”或“長期未實際經(jīng)營”被注銷。

“瘦身”之后的金陵藥業(yè)，后續(xù)若順利接盤常州四藥，兩者能解決目前各自的“困局”嗎？

圖源：金陵藥業(yè)2025年年報

金陵藥業(yè)91.09%業(yè)務營收來自華東地區(qū)（六省一市），該地區(qū)也是國內(nèi)營收唯一出現(xiàn)下滑的區(qū)域。此次預將同屬江蘇，身處華東腹地的常州四藥收入囊中，顯然有強化區(qū)域協(xié)同、穩(wěn)定基本盤的考量。

產(chǎn)品層面，金陵藥業(yè)的脈絡寧系列用于心腦血管領域、琥珀酸亞鐵片/緩釋片治療貧血，這部分用藥人群和常州四藥布局在心血管及婦科領域人群存在明顯交集，在渠道上有望實現(xiàn)共享。

圖源：金陵藥業(yè)2025年年報

金陵藥業(yè)在研1.1類中藥蟬蛻止咳顆粒及3類化藥噁拉戈利片，未來若能上市，也可借力常州四藥，加速切入呼吸與婦科市場。

另外，金陵藥業(yè)依托宿遷、梅山、儀征、安慶等醫(yī)院及福利中心構(gòu)建的“醫(yī)康養(yǎng)護”服務體系，亦能反哺常州四藥，進一步拓寬常州四藥心血管及精神類用藥市場。

眼下，金陵藥業(yè)的一紙《投資意向函》只是前奏，后面的協(xié)議簽署及戰(zhàn)略協(xié)同才是真正的硬仗。

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