觀點 | 苑基榮：盧比大貶值，印度掀起匯率保衛戰

本文共2345字

閱讀預計6分鐘

作者|苑基榮

編輯|章鈺玨

審核 |單敏敏 江怡

印度一家商店外擺放著用盧比制成的花環。圖源：法新社

近期中東地緣政治沖突導致國際油價劇烈波動，使本就承壓的印度盧比面臨更大貶值壓力。英國《金融時報》11日稱，在過去一個月內，印度損失超400億美元的外匯儲備。為穩定匯率，印度央行自3月下旬起出臺嚴厲干預措施。然而不少聲音認為，這些強力舉措的背后，反映出印度的外部經濟環境正在持續惡化，印度經濟的“黃金時刻”正在褪色。

一、拯救“亞洲最差貨幣”

據彭博社報道，印度央行3月下旬已指示各貸款機構在4月10日前將境內貨幣市場的每日未平倉頭寸上限設為1億美元，并限制使用離岸盧比交易工具。在發覺這些措施未能阻止盧比下跌后，印度央行隨后將限制擴大到離岸衍生品市場。彭博社分析認為，上述舉措旨在清除市場上的盧比空頭頭寸和投機交易。此外，印度央行還動用了多種傳統工具。

根據英國《經濟學人》雜志的統計，2月28日美國和以色列開始對伊朗發動襲擊時盧比對美元匯率為90.95，到3月底盧比對美元匯率已下跌至94.65。去年以來，美國針對印度的懲罰性關稅和疲軟的國內市場已經使盧比下跌7%左右，成為“亞洲表現最差的貨幣之一”。海灣地區沖突升級以來，相比其他亞洲貨幣，盧比的表現更加不容樂觀。

盧比的劇烈波動也在影響外界對于2026年印度經濟增長前景的信心。彭博社稱，在今年年初與美國達成臨時關稅協議后，印度的決策者們對印度國內生產總值（GDP）增速超過7%充滿信心。然而，鑒于當前的態勢，原先的預測或許需要重新評估。最新數據顯示，高盛預計印度本年度經濟增長率為5.9%，渣打銀行則將印度增長預期從7%下調至6.4%。

《經濟學人》雜志更是直言：將盧比對美元匯率維持在100以內是印度民眾的重要心理關口。若盧比進一步貶值，將對印度經濟產生廣泛而切實的影響，從能源到消費品再到政府補貼支出都將受到沖擊。

二、暴露金融脆弱性

在印度金融機構全力嚴控盧比匯率之際，有不少聲音認為，此次盧比危機顯示出印度對進口石油的高度依賴，并暴露出該國金融體系的脆弱性。

印度是全球第三大原油進口國和消費國，過去一個月內的國際能源價格大漲令印度外匯儲備急劇縮水。印度《德干先驅報》12日的報道援引行業報告稱，印度近88%的原油需求依賴進口，其中約46%來自西亞主要國家，這使得國際原油價格每上漲10美元，印度的年度石油進口總支出就會增加130億至140億美元，對通貨膨脹等問題產生連鎖反應。在2025財年，印度與西亞的商品貿易總額為2200億美元，進口額遠超出口額，導致結構性貿易逆差，這主要是由于能源依賴造成的。

數據顯示，印度外匯儲備已從2月底的7280億美元降至3月底的6880億美元。剔除黃金等非流動性資產后，印度外匯資產為5510億美元左右，僅能覆蓋大約7個月進口。國際評級機構Care Edge警告，當前印度的石油進口支付驟增，加上出口和匯款面臨的壓力，印度新財年的經常賬戶赤字有可能擴大到GDP的2.1%，比美以伊沖突爆發前高出一倍。

印度“Upstox”網站分析認為，影響盧比匯率的主要因素包括原油價格、資本流動和地緣政治風險，而這三大因素集體走向負面，令全球基金正以創紀錄的速度拋售印度股票。

彭博社11日報道稱，過去3個多月內，外資從印度股市共計撤出188億美元，已超過2025年全年187.9億美元的歷史流出紀錄，印度股市的市值也較去年峰值蒸發逾6000億美元。海灣地區沖突引發的能源沖擊，疊加盧比波動和印度企業脆弱的盈利復蘇，令印度4.8萬億美元股市的吸引力下降。

DNB資產管理公司經理表示，當前印度股市“缺乏明確的敘事主線”。報道還援引業內人士的話稱，在地緣政治風險、高油價以及盧比疲軟的影響下，投資者對印度的興趣“幾乎完全消退”。

三、“盧比保衛戰”可能適得其反

截至4月10日，在印度行業的努力下，盧比對美元匯率已經趨于穩定，但越來越多分析聲音認為，這場“盧比保衛戰”的效果可能適得其反。彭博社稱，這次印度十年來最大規模的貨幣管制可能“嚇走”全球投資者，并加劇外界對其放棄融入全球市場的看法。

報道稱，一些銀行家認為，印度官方對于其金融貨幣政策缺乏及時的解釋，令投資者質疑其風險管理能力。總部位于美國的全球投資銀行杰富瑞集團表示，印度的匯率管控舉措令海外投資銀行面臨數億美元的潛在損失，近來外國投資者大幅削減了印度債券持有量。一些投資者表示，由于近期發生的“不確定性事件”，他們可能選擇遠離印度。報道還提到，近年來，印度一面尋求在全球投資組合中占據更大份額，一面卻屢屢放任監管機構干預市場，試圖抑制市場活躍度，這加劇了外國投資者和銀行家對監管風險的擔憂。

對此，印度央行回應稱，未來將繼續致力于深化貨幣市場和推進盧比國際化，近期針對盧比匯率的政策舉措是臨時舉措，并不代表立場轉變。

英國廣播公司的分析認為，印度曾引以為傲的高增長、低通脹的“黃金時刻”，正因中東戰事而迅速褪色。彭博社認為，印度央行在“保衛盧比”行動中的緊迫態度反映出印度經濟的外部環境正在惡化——美國的高關稅以及能源價格飆升對一個長期存在經常賬戶赤字的能源進口大國來說無疑是雪上加霜。

作者簡介：苑基榮，中國社會科學院博士，中央黨校國際戰略研究院博士后。現為人民日報社國際部主任記者，曾任人民日報社非洲中心分社記者和人民日報社印度分社首席記者，主要研究領域為美國和印度內政外交及中美印關系，著有《美國軍工復合體：美國的支柱與噩夢》。

本文轉載自“環時財經”微信公眾號2026年4月13日文章，原標題為《印度掀起一場“保衛戰”》。

本期編輯：章鈺玨

本期審核：單敏敏 江怡

*前往公眾號后臺發送“編譯”，即可查看往期編譯合集

更多內容請見↓

歡迎您在評論區留下寶貴的意見或建議，但請務必保持友善和尊重，任何帶有攻擊性和侮辱性語言的留言（例如“阿三”）都不會被采用。