4月17日，北京新時(shí)空科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“時(shí)空科技”）2025年年報(bào)與重大資產(chǎn)重組草案同步披露。

在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、傳統(tǒng)主業(yè)增長(zhǎng)承壓的背景下，上市公司時(shí)空科技擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，作價(jià)107,800萬元收購(gòu)專注于DRAM及Flash存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)的深圳市嘉合勁威電子科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉合勁威”）100%股權(quán)。此舉不僅標(biāo)志著公司從傳統(tǒng)的夜間經(jīng)濟(jì)與智慧城市業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略性切入高景氣的半導(dǎo)體存儲(chǔ)賽道，更旨在通過“雙輪驅(qū)動(dòng)”模式，實(shí)現(xiàn)從業(yè)績(jī)根基到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多維度升級(jí)，并最終在資本市場(chǎng)完成價(jià)值重估。

10.78億元收購(gòu)存儲(chǔ)資產(chǎn)，三年合計(jì)業(yè)績(jī)承諾2.34億元，開啟增長(zhǎng)新引擎

本次交易最直接的貢獻(xiàn)在于為上市公司注入了強(qiáng)勁的盈利能力與明確的未來增長(zhǎng)預(yù)期。

標(biāo)的公司嘉合勁威是一家盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性佳的半導(dǎo)體存儲(chǔ)器企業(yè)。在2025年下半年，受全球AI產(chǎn)業(yè)推動(dòng)存儲(chǔ)芯片價(jià)格上漲的大背景下，嘉合勁威2025年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.39億元，同比增長(zhǎng)45.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7081萬元，同比增長(zhǎng)132.2%。A股同業(yè)可比公司佰維存儲(chǔ)、德明利2025年也分別交出了歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)429%、96.4%的成績(jī)單，足以說明存儲(chǔ)行業(yè)的高景氣度與嘉合勁威自身的競(jìng)爭(zhēng)力。展望2026年，存儲(chǔ)行業(yè)的景氣度有望持續(xù)：TrendForce集邦咨詢預(yù)估，2026年第一季度筆記本電腦用DRAM與SSD的合約價(jià)格將分別季增80%、70%以上，上行幅度高于預(yù)期。花旗預(yù)計(jì)，2026年DRAM與閃存產(chǎn)品的平均售價(jià)或?qū)⒎謩e上漲88%、74%。將這樣一家處于行業(yè)上升期、盈利能力持續(xù)改善的公司納入合并報(bào)表，將直接、大幅增厚上市公司的整體利潤(rùn)，快速扭轉(zhuǎn)原有主業(yè)盈利偏弱的局面。

另一方面，為保障上市公司及中小股東利益，交易也設(shè)置了明確的業(yè)績(jī)對(duì)賭。根據(jù)協(xié)議，業(yè)績(jī)承諾方承諾嘉合勁威在2026年至2028年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于23,400萬元，其中分年度凈利潤(rùn)分別不低于7,000萬元、7,700萬元和8,700萬元。這一承諾不僅為上市公司未來三年的業(yè)績(jī)提供了底線保障，更描繪出標(biāo)的公司穩(wěn)健向上的成長(zhǎng)路徑，為資本市場(chǎng)提供了清晰的盈利預(yù)測(cè)錨點(diǎn)。

業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級(jí)：從“主業(yè)承壓”到“雙輪驅(qū)動(dòng)協(xié)同”

本次收購(gòu)遠(yuǎn)非一次簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資，而是公司基于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的深刻業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重構(gòu)。

交易前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)集中于景觀照明、智慧城市等板塊，受地方政府財(cái)政壓力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響，增長(zhǎng)空間受限。本次交易積極響應(yīng)國(guó)家“引導(dǎo)資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力聚集”的政策號(hào)召，使公司業(yè)務(wù)版圖拓展至半導(dǎo)體存儲(chǔ)這一技術(shù)密集、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的高科技領(lǐng)域。存儲(chǔ)器作為信息產(chǎn)業(yè)的基石，在AI算力發(fā)展與國(guó)產(chǎn)替代浪潮下市場(chǎng)空間廣闊，此舉為公司打開了全新的、具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的發(fā)展賽道。

交易完成后，公司戰(zhàn)略清晰：一方面，對(duì)原有夜間經(jīng)濟(jì)與智慧城市業(yè)務(wù)進(jìn)行審慎收縮與優(yōu)化，旨在保障其現(xiàn)金流生成能力，為轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定支撐；另一方面，集中優(yōu)勢(shì)資源向半導(dǎo)體存儲(chǔ)業(yè)務(wù)傾斜，加速其發(fā)展。這種模式既確保了公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，又抓住了高增長(zhǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。

對(duì)于標(biāo)的公司而言，作為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，嘉合勁威擁有光威、阿斯加特等知名品牌，但面臨融資渠道有限的壓力。并入上市公司后，其一，可借助資本市場(chǎng)平臺(tái)拓寬融資渠道、降低融資成本，為研發(fā)投入和市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁皬椝帯保黄涠鲜泄镜墓姽旧矸輰O大提升嘉合勁威的品牌知名度和市場(chǎng)信譽(yù)；其三，雙方有望在技術(shù)、管理和客戶資源上產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，共同做大做強(qiáng)半導(dǎo)體存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。

資本市場(chǎng)價(jià)值重估：從“傳統(tǒng)周期”到“科技成長(zhǎng)”的邏輯切換

業(yè)務(wù)與業(yè)績(jī)的根本性變化，最終將引導(dǎo)資本市場(chǎng)對(duì)上市公司進(jìn)行價(jià)值重估。

1.盈利能見度與成長(zhǎng)性的提升。明確的業(yè)績(jī)承諾和標(biāo)的公司所處的行業(yè)上升周期，大大提高了公司未來幾年盈利的能見度和確定性，能夠吸引更廣泛的、關(guān)注科技成長(zhǎng)的投資者群體。

2.估值邏輯的轉(zhuǎn)變。此前，市場(chǎng)可能將公司視為受宏觀和地方政府投資周期影響的傳統(tǒng)工程類企業(yè)，估值水平受到壓制。收購(gòu)?fù)瓿珊螅緲I(yè)務(wù)屬性中將融入顯著的“半導(dǎo)體”、“存儲(chǔ)器”、“新質(zhì)生產(chǎn)力”等科技成長(zhǎng)標(biāo)簽。半導(dǎo)體行業(yè)通常享有高于傳統(tǒng)制造業(yè)的估值溢價(jià)，尤其是處于國(guó)產(chǎn)替代和AI驅(qū)動(dòng)景氣周期的細(xì)分領(lǐng)域。公司估值體系有望從傳統(tǒng)的PE/PB估值，向兼顧成長(zhǎng)性的PS、PEG及分部估值法切換。

3.長(zhǎng)期發(fā)展空間的打開。本次交易不僅是購(gòu)買當(dāng)前的資產(chǎn)和利潤(rùn)，更是購(gòu)買了進(jìn)入半導(dǎo)體存儲(chǔ)行業(yè)的“門票”和未來的發(fā)展可能性。在國(guó)產(chǎn)替代和國(guó)家大力支持科技創(chuàng)新的背景下，嘉合勁威作為已具備一定技術(shù)和市場(chǎng)地位的企業(yè)，其長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間被大幅打開,為市場(chǎng)想象力和估值上限提供了支撐。

以上內(nèi)容與數(shù)據(jù)，與有連云立場(chǎng)無關(guān)，不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。