作者丨唐僧牛仔

出品丨最華人

今年3月，微軟、谷歌、OpenAI等7家美國(guó)科技巨頭，跟白宮簽了個(gè)“承諾書(shū)”，承諾自己建電廠或者購(gòu)買(mǎi)AI數(shù)據(jù)中心所需的電力。特朗普“成功解決”了美國(guó)民眾對(duì)數(shù)據(jù)中心推高電費(fèi)的擔(dān)憂。

國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，到2030年全球數(shù)據(jù)中心的電力需求將增長(zhǎng)一倍以上。AI時(shí)代對(duì)電力的高需求，已經(jīng)讓“AI的盡頭是電力”成了共識(shí)，也成了近2年資本加碼追逐優(yōu)秀電氣產(chǎn)品公司的最直接原因。

2025年第一只被外資買(mǎi)到“限購(gòu)”的A股上市企業(yè)（根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前規(guī)定，境外投資者買(mǎi)入的單個(gè)A股公司的合計(jì)持股比例不得超過(guò)該公司股份總數(shù)的30%），就是一家叫做思源電氣的公司。

●思源電氣近兩年股價(jià)趨勢(shì)

這家被外資買(mǎi)爆的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)確實(shí)很牛，按2024年中國(guó)輸配電及控制設(shè)備市場(chǎng)收入計(jì)算，思源電氣在國(guó)際企業(yè)中排名第八、國(guó)內(nèi)企業(yè)中排名第五、國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)中排名第三。

許多年前，3個(gè)大學(xué)畢業(yè)生湊了6.2萬(wàn)元，從借來(lái)的一間十幾平方米的實(shí)驗(yàn)室起步，打破ABB、西門(mén)子的壟斷，成為民營(yíng)電氣設(shè)備企業(yè)出海最早、布局最廣，市值1670億（截至2026年4月17日收盤(pán)）的“隱形冠軍”。

“思源”的背后，有著怎樣的故事？

1992年，改革開(kāi)放總設(shè)計(jì)師鄧小平的南方講話，給民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展開(kāi)拓了更大的舞臺(tái)。

這一年，徐州礦務(wù)局供電處的地下配電室，22歲的董增平在昏暗的燈光下，蹲在積水里搶修煤礦井下供電故障。失效的進(jìn)口設(shè)備和頻繁跳閘的情景早就習(xí)以為常，這個(gè)剛從上海交大畢業(yè)一年的年輕人，似乎看到了這個(gè)行業(yè)的痛點(diǎn)。

與此同時(shí)，和董增平同齡的陳邦棟也已經(jīng)從華科大畢業(yè)，在上海電瓷廠做技術(shù)員。一次去溫州考察時(shí)，他看到國(guó)內(nèi)電力監(jiān)測(cè)設(shè)備領(lǐng)域存在嚴(yán)重依賴進(jìn)口的大片空白，也萌生了自己去做點(diǎn)事情的想法。

“沒(méi)有什么是大學(xué)生干不來(lái)的。”用技術(shù)去改變落后的現(xiàn)實(shí)，人生的際遇就此產(chǎn)生了奇妙的關(guān)聯(lián)。

●董增平

1993年，上海。

董增平和陳邦棟“砸”了各自的鐵飯碗，和董增平上海交大高電壓專業(yè)畢業(yè)的學(xué)姐李霞一起，湊了62000塊錢(qián)“下海”了。

沒(méi)資金、沒(méi)訂單、沒(méi)品牌的思源電氣，就在從上海交大借來(lái)的一間小實(shí)驗(yàn)室里成立了。

雖然是個(gè)“三無(wú)”的初創(chuàng)公司，但是思源電氣從一開(kāi)始就很有志氣，在公司成立的時(shí)候他們就表示，“我們的根在技術(shù)，魂在報(bào)國(guó)，要讓中國(guó)電網(wǎng)用上可靠的國(guó)產(chǎn)裝備。”

白手起家創(chuàng)業(yè)，可不是憑著“讓國(guó)產(chǎn)電力設(shè)備站起來(lái)”的青春熱血就一定能成。

●陳邦棟

三個(gè)年輕人在這間十幾平方米的實(shí)驗(yàn)室兼辦公室里，開(kāi)始研究避雷器在線監(jiān)測(cè)儀。之所以選擇這個(gè)產(chǎn)品，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)引進(jìn)國(guó)外技術(shù)生產(chǎn)了大量的避雷器，但是沒(méi)有相應(yīng)的檢測(cè)設(shè)備，只能高價(jià)從國(guó)外進(jìn)口。

那時(shí)，這個(gè)產(chǎn)品95%的市場(chǎng)被一家日企壟斷，董增平他們一開(kāi)始想跟這家公司進(jìn)行技術(shù)合作縮短研發(fā)周期，結(jié)果當(dāng)然可想而知。從思源電氣起步發(fā)展的歷程看得到，從一開(kāi)始瞄準(zhǔn)的就是自主研發(fā)。

被“卡脖子”的滋味雖然難受，但反而更激發(fā)了他們的斗志。三個(gè)人白天騎著自行車(chē)去跑市場(chǎng)，晚上趴在課桌上搞研發(fā)，只用了幾個(gè)月，他們自主研發(fā)的第一款避雷器在線監(jiān)測(cè)儀就通過(guò)了上海市閔行區(qū)科委鑒定，可以進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。

產(chǎn)品造出來(lái)了，但推廣卻遭遇閉門(mén)羹。畢竟在那個(gè)進(jìn)口代表著高品質(zhì)的時(shí)代，誰(shuí)又會(huì)輕易信任一個(gè)民營(yíng)小公司的能力，更何況當(dāng)時(shí)就連進(jìn)口的檢測(cè)儀也狀況頻出。

董增平找到電廠，答應(yīng)免費(fèi)試用3個(gè)月，如果出了問(wèn)題自己承擔(dān)全部損失。他帶著技術(shù)員在電廠控制室睡了一個(gè)月，最終用零故障的表現(xiàn)拿下第一筆訂單。

憑借這款產(chǎn)品，思源電氣在1995年就實(shí)現(xiàn)了276萬(wàn)元的營(yíng)收，賺到了第一桶金，也徹底打破了外資企業(yè)壟斷市場(chǎng)的局面。

從上海交大學(xué)成畢業(yè)，又回到學(xué)校開(kāi)始創(chuàng)業(yè)，思源電氣和上海交大的淵源深厚綿長(zhǎng)，就連這家公司的名字，也是取自“飲水思源”這個(gè)延續(xù)了百年的交大精神內(nèi)核。

●中國(guó)5所交通大學(xué)的校園內(nèi)，都有“飲水思源”碑

逐漸在電力監(jiān)測(cè)領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟的思源電氣，來(lái)到了世紀(jì)之交的2000年。

隨著國(guó)內(nèi)大規(guī)模進(jìn)行電網(wǎng)改造，電抗器的需求劇增。但是先進(jìn)的電抗器技術(shù)被日本的東芝壟斷，國(guó)內(nèi)的企業(yè)連樣品都很難得到。

思源決定把利潤(rùn)都投進(jìn)研發(fā)，一定要啃下這塊硬骨頭。

2001年，思源研制出國(guó)產(chǎn)首臺(tái)干式空心電抗器，經(jīng)國(guó)家電網(wǎng)測(cè)試，各項(xiàng)性能均達(dá)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。此后思源在電抗器市場(chǎng)上攻城略地，徹底終結(jié)了外資壟斷。

從電力監(jiān)測(cè)設(shè)備供應(yīng)商向高壓電氣設(shè)備領(lǐng)域轉(zhuǎn)進(jìn)的思源電氣，2004年在深圳上市。有了充裕的資金和技術(shù)積淀，思源開(kāi)始“技術(shù)并購(gòu)+自主研發(fā)”迅速擴(kuò)張。

●思源電氣

人們常說(shuō)富貴不還鄉(xiāng)，如錦衣夜行。董增平和陳邦棟一直沒(méi)忘記飲水思源的初心，他們選擇了把“錦衣”贈(zèng)給家鄉(xiāng)和母校。

2002年，陳邦棟回到家鄉(xiāng)南通，投資2.47億元收購(gòu)了瀕臨破產(chǎn)的如皋高壓電器廠。此后的20年間，思源在如皋接連投資成立了6家公司，除了真金白銀的投入，還把能賺錢(qián)的最新項(xiàng)目帶了過(guò)來(lái)。

2024年，思源如皋分公司的銷(xiāo)售額已經(jīng)達(dá)到了71億元，由它帶動(dòng)的如皋特高壓產(chǎn)業(yè)集群，也成長(zhǎng)為總產(chǎn)值超百億的產(chǎn)業(yè)，在這一年也入選了國(guó)家級(jí)中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)現(xiàn)了南通零的突破。

帶動(dòng)家鄉(xiāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)投資，回饋母校則是思源電氣對(duì)推動(dòng)科技進(jìn)步的智力投資。

陳邦棟回憶創(chuàng)業(yè)初期母校的支持時(shí)，特意提到了自己的老師書(shū)信指導(dǎo)他的情形，“那時(shí)候還沒(méi)電話，都是書(shū)信聯(lián)系。剛開(kāi)始開(kāi)發(fā)產(chǎn)品時(shí)候，我們有好多東西不太清楚就去問(wèn)他，他都非常詳細(xì)地給我解釋，這個(gè)東西的原理是什么，應(yīng)該怎么做”。

來(lái)自母校的支持，化作思源電氣反哺母校的動(dòng)力。如今思源電氣與華中科技大學(xué)構(gòu)建深度產(chǎn)學(xué)合作體系，催生出一系列重要成果。比如2019年投運(yùn)的全球首套500千伏直流斷路器項(xiàng)目，就是思源電氣和華科大潘垣院士團(tuán)隊(duì)合作的成果。

2007年，上海交大111周年校慶，董增平用當(dāng)年授業(yè)恩師之名設(shè)立了“李福壽思源電氣獎(jiǎng)學(xué)金”。2008年，上海交大電氣工程學(xué)科百年華誕，他又代表在思源電氣工作的全體校友設(shè)立了“上海交大——思源數(shù)字電力研究中心”，作為母校和思源電氣之間的紐帶。

反哺并不只是局限自己的母校。思源電氣陸續(xù)在多個(gè)大學(xué)設(shè)立了“思源電氣獎(jiǎng)學(xué)金、獎(jiǎng)教金”，出現(xiàn)在這個(gè)名單上的學(xué)校，除了上海交大、華科大之外，還有西安交大、西南交大、東南大學(xué)、清華大學(xué)、華北電力……

李霞則選擇了另一種方式來(lái)詮釋飲水思源。2007年，她從已經(jīng)上市事業(yè)蒸蒸日上的思源電氣出來(lái)，開(kāi)始了另一次創(chuàng)業(yè)。這次她選擇的是教育行業(yè)，在李霞看來(lái)，教育一如之前思源電氣，創(chuàng)新必不可少。

●李霞

在李霞的管理團(tuán)隊(duì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)中，上海交大的畢業(yè)生占了絕大多數(shù)，原因是因?yàn)樗X(jué)得交大的畢業(yè)生能力優(yōu)秀，更重要的是大家都懂得飲水思源的真正意義。

2015年，李霞向母校捐贈(zèng)了1200萬(wàn)，設(shè)立上海交大遠(yuǎn)播教育基金，支持母校國(guó)際化人才培養(yǎng)和國(guó)際教育學(xué)術(shù)的研究。

飲水思源，思源致遠(yuǎn)。不忘記自己從哪里來(lái)為什么來(lái)，才能走得更遠(yuǎn)。

作為民企，堅(jiān)持長(zhǎng)期技術(shù)沉淀的思源，依托龐大的工程師團(tuán)隊(duì)正在成為能影響全球的“隱形冠軍”。

董增平在一次行業(yè)峰會(huì)上感慨，“技術(shù)壁壘從來(lái)不是用來(lái)仰望的，而是用來(lái)打破的。”打破的是技術(shù)壁壘，打開(kāi)的是海外市場(chǎng)。

2018年，思源電氣以400元的價(jià)格，從東芝手里收購(gòu)了常州東芝舒電變壓器公司90%的股權(quán)。收購(gòu)東芝不僅讓思源入局變壓器領(lǐng)域，也讓它摁下了開(kāi)啟海外市場(chǎng)，特別是歐美高端市場(chǎng)的加速鍵。

2018年，思源電氣的海外營(yíng)收為8.4元億，營(yíng)收占比為17.47%。多年來(lái)，思源電氣的海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。到了2025年，其海外營(yíng)收已高達(dá)58.03億元?，同比增長(zhǎng)85.84%，占比提升到了26.94%。海外成為第一增長(zhǎng)曲線，增速遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)。

●思源電氣2018—2025年海內(nèi)外營(yíng)收情況。制圖：最華人

如此生猛的思源電氣，自然吸引了各路資本特別是國(guó)外資本的關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年底外資持有思源電氣股4097.57萬(wàn)股，占公司總股份比例為5.39%，到了2025年，外資持股數(shù)量一度超過(guò)了28%而被暫停外資買(mǎi)入。

●加速出海的思源電氣，自身成長(zhǎng)的同時(shí)也為全球發(fā)展貢獻(xiàn)了中國(guó)智慧。制圖：最華人

思源電氣的成長(zhǎng)，既是中國(guó)電力逆襲的縮影，也帶著濃厚的中國(guó)工程師創(chuàng)業(yè)風(fēng)格。董增平和陳邦棟最看重的是價(jià)值的體現(xiàn)，已經(jīng)成為百億富豪的他們更關(guān)注的還是技術(shù)。

每次技術(shù)研發(fā)例會(huì)董增平都要參加，從項(xiàng)目計(jì)劃立項(xiàng)編制、技術(shù)難題攻關(guān)、樣機(jī)樣品的試制到項(xiàng)目成果的轉(zhuǎn)化，陳邦棟都親自過(guò)問(wèn)、親自評(píng)審，他們一直沒(méi)有忘記創(chuàng)業(yè)初期自己像游擊隊(duì)一樣，雖然沒(méi)有太多章法，但堅(jiān)持要把每一件事情做好。

不炒作熱詞，不靠PPT“領(lǐng)先”，而是依靠工程師精神不斷突破邊界，用技術(shù)深度去做“慢熱型”的企業(yè)，思源電氣至今都在用“飲水思源”的精神，告訴自己從何而來(lái)，要往何處。

當(dāng)前中國(guó)工程師的數(shù)量規(guī)模，是德國(guó)、日本制造業(yè)巔峰時(shí)期的10倍，已經(jīng)從“人口紅利”向“工程師紅利”轉(zhuǎn)型的中國(guó)制造，也有越來(lái)越多像思源電氣這樣的“泉眼”汩汩流淌，匯流成河。

●參考資料：

[1]藍(lán)鯨新聞丨厘清了中國(guó)電力設(shè)備龍頭的脈絡(luò)，也就理解了本輪AI電力大周期

[2]尺度商業(yè)丨三名大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，10 平米小實(shí)驗(yàn)室走出近1500億電氣巨頭

[3]華科大校友總會(huì)丨將嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實(shí)刻進(jìn)基因，他用硬實(shí)力填補(bǔ)國(guó)內(nèi)電力空白

[4]長(zhǎng)江商報(bào)丨董增平32年深耕打造千億隱形冠軍 思源電氣搏擊全球市場(chǎng)業(yè)績(jī)八連增

● 最華人是發(fā)掘商業(yè)標(biāo)桿案例的財(cái)經(jīng)媒體。關(guān)注華人商業(yè)領(lǐng)袖、創(chuàng)業(yè)者及商業(yè)案例，洞察科技制造、品牌出海、產(chǎn)業(yè)革新等。中央網(wǎng)信辦評(píng)選 “2022中國(guó)正能量網(wǎng)絡(luò)精品”獲得者。