小贏科技增收不增利：逾期率攀升、電子簽名存疑，AI難掩增長困局

出品 | 子彈財經

作者 | 李薇

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

截至4月初，我國八家上市助貸公司已發布2025年財報。其中，美股上市助貸公司小贏科技呈現出“增收不增利”的態勢。

財報顯示，小贏科技在2025年的營收與凈利潤同比增速，分別為30.09%、-4.89%。2025年四季度，其凈利潤僅為5720萬元，同比大跌85.2%。

受到助貸新規的影響，多家助貸公司均出現單季度業績雙降，或預示整個行業迎來新一輪“洗牌”。

值得注意的是，截至2025年末，小贏科技的逾期91-180天貸款違約率從2.48%攀升至6.31%。對比來看，排在行業前三名的奇富科技、信也科技與樂信，90天以上逾期率分別為2.71%、2.85%和3.1%，可見小贏科技資產質量惡化較為明顯。

此外，近期有用戶稱在小贏卡貸辦理的貸款無法查閱貸款合同，向監管部門投訴后發現其電子簽名有效期僅為24小時，甚至均不是自己知情情況下所簽署。

合規問責之下，小贏科技試圖以AI敘事推動轉型，重塑盈利增長點。可惜的是，從虛擬數字人Win-Daidai到“Win系列”技術矩陣，AI投入目前難以展現出逾期率壓降和業績提升的量化成果。

未來，小贏科技如何走出業績下滑的低谷期？布局AI何時能真正降本增效？面對電子簽名非用戶本人簽署、逾期率攀升等問題，又將如何提升合規管理水平？

1、三年內首次凈利下滑，Q4貸款環比降三成

深圳市小贏科技有限責任公司（簡稱“小贏科技”）成立于2014年，總部位于深圳。歷經11年，其從最初的P2P網貸平臺轉型為我國頭部助貸公司之一。2018年9月，小贏科技在紐交所上市，目前構建了核心品牌“小贏卡貸”。

日前，小贏科技交出的2025年業績答卷，折射出“增收不增利”的經營困境，這是其近三年的凈利潤首次出現下滑。

2025年全年，小贏科技實現營業收入76.39億元，同比增長30.09%；凈利潤為14.65億元，同比下降4.89%。“增收不增利”的背后，折射出盈利規模已逐步被風險成本侵蝕。

伴隨著“助貸”新規自2025年10月起正式實施，整個行業的業績出現一定收縮。財報顯示，2025年第四季度，小贏科技營收達到14.68億元，同比下滑14.1%；凈利潤僅為5720萬元，同比大跌85.2%。

針對單季度的凈利潤下滑問題，小贏科技在財報中解釋為“信貸相關準備金增加，貸款便利化收入減少”。從本質來看，這意味著日益增多的客戶還不起貸款，因此要從公司利潤中提取大量的壞賬準備金。

逾期率的抬升驗證了這項結論，截至2025年末，小贏科技逾期30-60天貸款違約率為2.9%，同比上升173個基點；逾期91-180天貸款違約率從2.48%攀升至6.31%，增幅高達383個基點，這一數值在上市助貸公司之中處于高位。

為了覆蓋風險敞口，2025年第四季度，其計提的“或有擔保負債準備金”為3.98億元，同比增長242.84%。同時，其應收貸款準備金、應收賬款和合同資產準備金分別為1.33億元、1.4億元，分別同比增長106.29%、952.7%。

伴隨著資產質量承壓，疊加助貸新規影響，奇富科技、信也科技與樂信等頭部平臺均收縮了放款規模。小贏科技也不例外，2025年四季度，其促成和發放的貸款總額為227.68億元，同比下降29.5%，環比下降32.3%。

放長時間周期，「子彈財經」發現，這是2023年以來小贏科技首次發生年度凈利潤下滑。2023年和2024年，其凈利潤分別為11.87億元、15.4億元，同比增速分別為46.16%、29.75%，可見2025年凈利潤下滑幅度較大。

營收增速方面，小贏科技在2023年與2024年分別為35.14%、21.95%，相對而言近三年營收增長保持穩定。

展望2026年一季度，小贏科技在財報中指出，預計貸款總額在145億元至155億元之間，相較2025年四季度的228億元，環比降幅至少超過32%。

在助貸規模收縮態勢下，小贏科技的資產質量能否有所改善，如何變革以撮合服務費為主的商業模式，2026年上半年或成為關鍵時間窗口。

2、小贏卡貸加速網貸退費，盈利模式求變

2026年3月，監管再次重拳整治助貸行業的收費亂象問題，引發了行業巨震。

首先是在3月中旬，金融監管總局對于分期樂等五家助貸機構約談，要求其清晰披露借貸產品息費信息。隨后在3月15日，金融監管總局、中國人民銀行聯合發布了《個人貸款業務明示綜合融資成本規定》。

政策加碼之下，近期多家助貸機構開展了自查退費，借款人聯系官方客服，上傳借款合同、還款記錄與會員費等憑證后，由客服推進退費流程。其中，小贏科技旗下“小贏卡貸”App作為貸款平臺，借款人聯絡在線客服來協商能否退費。

「子彈財經」查詢消費保平臺發現，2026年4月初，有用戶稱此前在小贏卡貸申請的貸款，利率超過24%監管上限，要求退還多收費用。從官方回復來看，目前已同意退款。可見，助貸機構已按照監管要求，退還此前收取的不合理費用。

（圖 / 小贏卡貸的借款人提出退費訴求（來源：消費保））

關鍵的問題在于：是否所有借款人都能要求退費？答案并非如此。

按照《民法典》和最高人民法院的司法解釋，借款人屬于以下三種情況之一，即可滿足退費條件：

第一種是“砍頭息”，放款時直接扣除了手續費、咨詢費等違規費用；

第二種是綜合利率超過24%，根據2020年8月最高人民法院發布的民間借貸司法解釋，此后簽署的借貸合同利率超過一年期LPR四倍的部分可退；

第三種是強制捆綁收費，包括過往助貸平臺默認開通的會員費、擔保費和服務費等。

退費潮對于助貸行業敲響了警鐘，折射出監管從嚴整治貸款收費亂象。

此前，2026年政府工作報告提到：“降低融資中間費用,促進社會綜合融資成本低位運行”。今后，小贏科技的盈利模式如何轉變，對其戰略變革能力是一項重大考驗。

從發展歷程來看，小贏科技在2014年成立初期，以“P2P+保險兜底”模式切入市場，2020年末將旗下的小贏網金P2P平臺存量業務清零，轉向助貸領域。2021年5月，其拿下了全國互聯網小額貸款牌照，加快全國業務布局。

回顧11年的發展之路，其收入來源偏重基于交易規模的撮合服務費。小贏科技在2025年財報中指出，24%的綜合融資成本上限已嚴格執行，未來實際成本要求可能更低。今后，小贏科技如何尋求新的盈利來源，仍存在較大的不確定性。

有關監管規范助貸收費項目后，將拓展哪些新的業務版圖？小贏卡貸App是否已上線專門的退費通道？今后將如何轉型？「子彈財經」試圖與小贏科技進一步溝通，但截至發稿尚未獲得回復。

3、電子簽名限24小時，AI敘事為何難增長？

強監管之下，助貸機構已走進“合規為王”的深度洗牌時代，對于小贏科技而言，合規問題對其穩健運營至關重要。

然而，小贏科技仍存在合規漏洞問題。就在2026年3月底，《大眾日報》曾報道了天津邢女士的網貸電子合同簽名時效過短以及合同缺失簽名問題。

據報道，邢女士通過小贏卡貸申請了19筆貸款，但均無法查看借款合同，通過向監管部門投訴后，拿到合同卻發現5份無簽名，4份簽名被修改。

令人驚訝的是，邢女士此后通過全國法院電子簽章統一驗證平臺，發現其電子簽名的有效期均只有1天。此外，邢女士表示：“每一筆借款都在不知情的情況下，均簽署了委托擔保合同，部分貸款的擔保費高達27.58%。”

（圖 / 用戶反饋小贏卡貸的電子合同簽名問題（來源：《大眾日報》））

此事件還存在一個疑點，2025年10月實施的助貸新規要求，將增信服務費計入借款人綜合融資成本，并規定貸款利率上限不得超過24%。然而，邢女士指出其2025年最后2筆借款的年化利率高達36%，新規實施后是否應退還多收利息？

（圖 / 用戶反饋2025年貸款實際利率展示界面（來源：《大眾日報》））

圍繞此事件的后續處理結果，電子簽名的時效是否有所延長，部分貸款合同缺乏用戶簽名的合規問題如何整改？實際貸款利率超過24%的部分是否已主動退還？「子彈財經」試圖與小贏科技進一步溝通，但截至發稿未獲得回復。

從長期戰略布局來看，小贏科技正加速推進資本市場的AI敘事轉型，向外界展現其顛覆性變革成果。

「子彈財經」發現，2025年11月初，小贏科技官網披露已推出了虛擬數字人Win-Daidai，在智能交互、用戶體驗優化等方面展現科技賦能價值。

（圖 / 小贏科技推出虛擬數字人（來源：小贏科技官網））

同時，小贏科技持續擴張其“Win系列”技術矩陣。

比如，WinSAFE智贏體系貫通營銷、風控與客服三大模塊，涵蓋了增長系統、風控系統、資管系統、客服系統與貸后系統五大板塊；WinPROT贏護體系則涵蓋了防黑產、數據安全與高效服務客戶等功能，目的在于強化信息安全和用戶隱私保護。

然而，上述科技成果是否能保證逾期率降低？在貸后管理環節，AI技術究竟如何有效提升運營效率？這些問題難以從2025年財報中得以驗證，投資者或缺乏耐心來等待其走出業績“低谷期”。

在股價方面，截至4月17日，小贏科技的收盤價為4.73美元/股。相較于2025年6月股價收盤最高點19.59美元/股，下跌幅度達到75.86%。

為了提振投資者信心，財報披露，截至2026年3月15日，小贏科技的1億美元回購計劃已回購總金額約為5385萬美元。同時，董事會批準了半年度股息，每ADS派息0.28美元。

目前，我國助貸行業正處于合規轉型的關鍵時期，過往依賴于流量爭奪、高利差的野蠻擴張時代已終結。小贏科技如何變革盈利模式？AI技術何時才能真正驅動業績增長？貸款逾期率又將如何壓降？「子彈財經」將持續觀察。

*文中題圖來自：小贏科技官網。