東方雨虹2025業績：扣非凈利增90%/渠道占比首破八成/Q1利潤翻倍

4月16日，北京東方雨虹防水技術股份有限公司（002271.SZ）正式發布2025年年度報告。報告顯示，全年實現營業收入275.79億元，同比微降1.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.13億元，同比增長4.71%；扣非凈利潤為2.36億元，同比大幅增長90.74%；經營活動現金流凈額為35.54億元，繼續保持正向流入。

盡管營收出現小幅下滑，全年凈利潤卻在同比上升，扣非凈利潤更是接近翻番，現金流依舊穩健。這份成績單，不僅消除了此前因“事項需進一步研討”而宣布延期披露業績帶來的疑慮，更展現出公司在行業寒冬中的經營韌性。

新增長極加速爆發

當前，防水材料行業整體仍處于需求疲軟的調整周期，東方雨虹的傳統核心業務因此承壓：防水卷材收入同比下降3.63%，涂料收入下降11.42%。

不過，公司前瞻性布局的新業務板塊正成為關鍵支撐。其中，砂漿粉料業務全年實現收入42.28億元，同比增長1.82%，占總營收比重提升至15.33%，成為除防水主業外最穩健的板塊。

值得一提的是，2025年，公司將原砂粉科技集團與德愛威（中國）合并，成立“涂料砂粉科技集團”，旨在打通從礦山資源到涂料、輔材的全產業鏈，通過工序協同與渠道共享，打造第二增長引擎。

與此同時，海外業務成為報告期內增速最快的板塊，全年收入達14.21億元，同比激增62.13%。年報顯示，公司在印尼雅萬高鐵、新加坡地鐵、巴基斯坦卡拉奇核電站等國際重大項目持續落地，并完成了對智利最大建材連鎖超市Construmark S.A.的收購，海外銷售網絡與供應鏈布局同步提速。

渠道轉型成效顯著

盡管傳統業務下滑，但東方雨虹整體業績并未失速，關鍵在于其收入結構已發生根本性轉變——渠道體系，已成為公司新的壓艙石。

2025年，工程渠道與零售渠道合計實現收入232.24億元，在公司整體營收中的占比首次超過八成，達到84.21%。其中，零售業務表現尤為突出，全年營收達99.44億元，占比36.06%。這也意味著，公司從依賴大客戶直銷向扁平化、多元化渠道體系的轉型成效明顯。

這一轉型的背后是戰略重心的主動調整。具體來看，2025年，公司堅定推進“零售優先”和“合伙人優先”戰略，零售端通過發布C端專業服務品牌“雨虹”，構建線上線下融合的全場景營銷生態，并開展“玩轉鄉鎮”等集市推廣活動深入下沉市場；工程端則深化“平臺+創客”模式，賦能合伙人發展，有效降低了對單一地產大客戶的依賴。

兩大渠道協同發力，渠道結構的優化直接提升了經營穩定性。收入來源更加分散，降低了對單一客戶或區域的依賴，即便在營收微降的背景下，經營活動現金流凈額仍穩定在35億元以上，充分體現了公司的抗風險能力。

扣非凈利潤大增

扣非凈利潤同比增長90.74%，是這份年報中最值得關注的數字。這一增幅遠超歸母凈利潤4.71%的表現，更與營收負增長形成鮮明反差。東方雨虹解釋，背后是多重因素共同驅動的結果：成本管控見效，高毛利業務占比提升，規模效應開始釋放。

這幾個因素疊加，使得東方雨虹在行業景氣度并未實質性好轉的背景下，實現了盈利能力的真實躍升。換句話說，這輪利潤改善不是靠“省出來”或“賣資產”實現的，而是主業經營質量提升帶來的。

利潤分配方面，公司年度不分紅、不送股、不轉增，將現金留在賬上。這一選擇在利潤體量有限的背景下，是強化資產負債表、提升資金安全邊際的務實之舉。同一邏輯下，截至報告期末，東方雨虹已累計回購股份4761.57萬股，所回購股份將全部用于注銷減少注冊資本——逆勢回購而非分紅，同樣是管理層在股東回報與資金安全之間作出的權衡。

一季度釋放復蘇信號

年報發布同期，東方雨虹同步披露了2026年第一季度業績預告，多項核心指標大幅回暖：一季度實現營業收入71.90億元，同比增長20.74%；歸母凈利潤4.02億元，同比增長108.89%；扣非凈利潤3.62億元，同比增長110.73%。

營收重回雙位數增長，凈利潤翻番，盈利能力顯著修復，釋放了明確的復蘇信號。東方雨虹表示，2026年將聚焦三大方向：一是渠道深化從“發展合伙人”轉向“精準賦能合伙人”；二是加大在海外、零售及核心品類的科技創新投入；三是推動全球化從“走出去”邁向“走進去”，海外生產基地進入投產達產關鍵階段。

“真實的信心、真正的干勁、真摯的渴望、滾燙的激情、無畏的希望”——這是東方雨虹2026年的工作主題。通過聚焦防水與砂粉雙主業，升級渠道開發與管理體系，并全力強化海外合規經營與全球供應鏈競爭力，東方雨虹能否將一季度的開門紅能否貫穿全年，值得我們期待。