朋友們，最近理想發(fā)布了2025年財報，25年全年營收1123億元，凈利潤11億元。

看起來還行對吧？

但你要知道，去年這個數(shù)據(jù)，是80億。

一年時間，理想的凈利潤跌了近86%。

理想很豐滿，現(xiàn)實也真的很現(xiàn)實。

與此同時，理想的營收和汽車交付量，也都跟著往下滑了一檔：

一家人整整齊齊。

總結(jié)一下就是：理想25年車賣的少了，收入少了，利潤也變薄了。

從曾經(jīng)的新勢力銷冠，到如今連前三的寶座都坐不穩(wěn)，理想到底經(jīng)歷了什么？

1

很多人看到利潤暴跌，第一反應(yīng)是“車賣不動了”。

這話對，但只對了一半。

準確地說，不止是賣不動，是賣便宜了。

這一點，我們看它的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化就明白了。

以前理想是什么？

它可不光會噠噠噠噠噠，它是三十萬以上家用SUV的霸主，奶爸神車，L7、L8、L9這哥三橫掃中高端市場，單車均價穩(wěn)穩(wěn)站在三十萬以上。

可從24年開始，L6這小弟反而占到了銷量的大頭。

還有i6，從今年1、2月份開始，就取代L6成為了理想的絕對主力，月銷1.6萬輛。

說白了，高端車型賣的大不如前了，現(xiàn)在主要靠走量車型來撐場面。

但走量車型有個比較大的問題是——它能撐銷量，卻很難撐住利潤。

你想想，L6、i6是什么價位？24.98萬起。

也不算便宜。

但你賣一臺i6賺的錢，可能還不如以前賣一臺L9的零頭。

關(guān)鍵是，25-30萬這個價位段，用山東話說，那就是卷成煎餅了都。

問界在搶，小米在搶，特斯拉在搶，傳統(tǒng)車企的新能源子品牌也在搶。

能打的全在這個段位趴著。

理想以前靠“冰箱彩電大沙發(fā)”打遍天下無敵手，現(xiàn)在這套招式每個對手都會，還有人打得更騷。

理想多少是有點進退兩難，左右為難，難上加難了。

而且雪上加霜的是，這兩年上游原材料集體漲價。

電池漲、芯片漲、石油帶著橡膠塑料一起漲。

這筆賬要么轉(zhuǎn)嫁給消費者——那銷量還得往下掉；要么自己扛——那利潤表就更沒法看。

怎么選都是一刀。

2

但是，這些也只是第一層。

畢竟一家公司利潤出了問題，我們不能只看它的收入，還得看它錢花哪了。

而理想去年有一項大額支出——全年研發(fā)投入113億，創(chuàng)歷史新高，里面有一半都砸進了AI。

甚至在過去三年，理想平均每三天就要燒掉一個小目標。

這些錢都花到哪了？

全部用來投入自研芯片、基座模型，以及AI眼鏡這類的具身智能方向的產(chǎn)品了。

先說芯片。

理想從2022年就開始搞芯片設(shè)計，那時候新勢力里幾乎沒人干這事。

三年磨出來一顆叫馬赫100的5nm車規(guī)級芯片，今年二季度上車新一代L9。

按理想自己的說法，這顆芯片跑VLA大模型時的有效算力是英偉達Thor-U的三倍。

其實我們現(xiàn)在再看，不止理想，像蔚來、小鵬等也都已經(jīng)自研了芯片，因為大家都被老黃坑過了。

之前理想把智駕押在英偉達的一款芯片上，結(jié)果英偉達把量產(chǎn)時間一拖再拖，關(guān)鍵它拖就算了，算力還大幅縮水......

所以理想自己咬咬牙加速搞了一顆。

第二個，則是基座大模型。

2024年，理想搞了一套VLA架構(gòu)（Vision-Language-Action Model，即視覺語言行動模型）。

核心思路是“一個底座撐起所有終端”——也就是同一套模型，既能讓車在路上自己開（VLA司機），也能讓其他硬件，比如眼鏡聽懂人話（Livis智能眼鏡），未來還能讓機器人在工廠里干活（人形機器人）。

目前理想的很多產(chǎn)品，就是基于這套架構(gòu)。

這都是理想在AI領(lǐng)域的布局和探索，但是到目前為止，這些探索也僅僅只是探索，并沒像小鵬一樣，拿出真正驚艷行業(yè)的成果。

理想目前還在艱難的導入期。

3

那么問題來了：一家賣車賣得好的公司，為什么非要往AI這條路上沖？

因為汽車這一行，真的快卷不動了。

2025年，國內(nèi)汽車行業(yè)銷售利潤率降到了4.1%，12月份更是只有1.8%。

這是什么概念呢？

相當于你賣一臺二十萬的車，到手利潤可能不到四千塊。

整個行業(yè)都在成本線上拿著刀片刮利潤。

關(guān)鍵是，如今的汽車行業(yè)，尤其是新能源汽車，同質(zhì)化太嚴重了。

你有冰箱彩電大沙發(fā)，我也有；你有“磁吸萌寵配件”，那我的“靈感櫥窗”也未嘗不利；你有座椅通風、加熱、零重力座椅，那我也加加加加加，加到厭倦.....

整個行業(yè)在產(chǎn)品力這件事上，已經(jīng)不存在你做得出來，別人做不出來的東西了。

說白了，整條供應(yīng)鏈擺在那里，大家都是從同一個貨架上拿東西，無非是你先拿我后拿，你多拿一個我少拿一個。

你用的電芯是寧德時代的，我用的也是；

你的激光雷達是速騰的，我的也是；

你的座椅供應(yīng)商是延鋒，巧了，俺也一樣。

大家都是同一個師傅，破不了招啊。

卷到最后，無非就是比誰更便宜、誰更能虧得起。

想要跳出這個同質(zhì)化內(nèi)卷的泥潭，你最終要拿出那個可以形成壁壘的核心能力。

是什么呢？

就是AI。

所有的電動車企，都有一場最后的審判，一場終局之戰(zhàn)，那就是智駕。

你總得打造點沒法被別人輕易復制的核心壁壘——而智駕，就是最關(guān)鍵的那條路。

因為這是目前唯一 一個還沒有被供應(yīng)鏈拉平的戰(zhàn)場。

激光雷達、攝像頭、芯片這些大家都能買到。

但什么買不到呢？

是軟件，是算法，是數(shù)據(jù)，是你用幾十萬臺車跑了幾十億公里之后積累下來的那個AI模型。

它是一個需要時間、數(shù)據(jù)、算力和工程能力共同喂養(yǎng)出來的怪獸。

你起步晚了一年，可能就差了十萬八千里的數(shù)據(jù)量，這個差距不是靠短時間內(nèi)加班能補回來的。

這點我們看看特斯拉就知道了。

這幾年它的智駕在國外發(fā)展的特別快：

所以即便它的毛利率和營收都縮水了。

資本依然愿意給它高估值，本質(zhì)上賭的是自動駕駛一旦規(guī)模化落地之后的商業(yè)模式——那是一個軟件訂閱+出行服務(wù)的故事，這個故事，可比單純賣車要性感多了。

這個邏輯放到中國市場也一樣。

誰能先把L3甚至L4、L5級別的智駕做出來并且大規(guī)模落地，誰就能從“賣硬件賺差價”的苦生意里跳出來，變成一家靠AI能力持續(xù)收費的平臺型公司。

同時，也獲得一張真正的免死金牌。

而跳不出來的，要么被別的平臺收編，成為別人生態(tài)里的一個硬件供應(yīng)商，利潤空間被上游卡死；要么繼續(xù)在紅海里跟幾十個品牌拼刺刀，直到利潤歸零被淘汰出局。

所以你現(xiàn)在回頭再看，車企們瘋了一樣往AI上砸錢，不是因為AI是什么時髦的新玩具，而是因為這張牌桌上，所謂的定位、產(chǎn)品力、營銷這些牌都已經(jīng)被打爛了。

唯一還沒翻開的那張牌，就是智駕。

也唯有智駕。

這就是理想的理想。

我是韭菜保安牛頓，關(guān)注我，讓天下沒有好割的韭菜，散會。