文 | 創客公社施潤

一度沖破1800億元！今年A股最大IPO來了，背后無錫國資贏麻了。

4月21日，隨著盛合晶微半導體有限公司（簡稱“盛合晶微”）登陸上交所科創板，A股市場迎來今年以來最耀眼的IPO——開盤暴漲超400%，市值一度沖破1800億元。截至當日收盤，盛合晶微市值為1427.82億元。

據了解，盛合晶微此次IPO募資總額約50億元，成為2026年以來A股募資規模最大的公司。此外，據無錫金融信息，2025年江陰新增上市企業4家（其中A股3家），全市累計上市公司總數達到66家。因此，盛合晶微，也正式成為江陰第67家上市公司。

這場資本盛宴的背后，最引人注目的并非其千億市值，而是背后那位“眼光毒辣”的操盤手——無錫國資。作為公司第一大股東，本次發行后無錫產發科創基金（以下簡稱 “無錫產發基金”）直接持股9.39%，對應市值超131億元（按市值1400億元計算）。

實際上，盛合晶微的成長與無錫深度綁定。從2014年落戶江陰，到后續融資中無錫國資的重磅資金投入，再到如今的千億市值，這家半導體封測龍頭的IPO，正是無錫國資在產業培育與資本運作上的又一次精準落子。

從江陰起步：

一家千億公司的無錫基因

2014年8月，《國家集成電路產業發展推進綱要》剛剛發布。

國內晶圓代工龍頭中芯國際與來自江陰的封測巨頭長電科技共同出資，注冊成立了一家新公司——中芯長電半導體有限公司，這便是盛合晶微的前身。

彼時，無錫已是國內集成電路產業的重鎮，擁有從設計、制造到封測的完整產業鏈，但國內在12英寸晶圓中段制造領域幾乎還是空白。

盛合晶微的落地，恰好填補了這一拼圖，成為無錫打造集成電路“地標產業”的關鍵一環。

成立僅一年，公司就完成了生產工藝調試和產品認證。2016年初，28納米硅片凸塊加工實現量產；隨后，它成為高通14納米硅片凸塊的量產供應商，也是中國大陸第一家進入14納米先進工藝節點并實現量產的半導體企業，填補了國內高端集成電路制造產業鏈的一處空白。

后來由于母公司中芯國際被列入清單，作為子公司的中芯長電也受到牽連。為求生存與發展，一場主動的“斷腕”重組勢在必行。2021年，中芯國際與長電科技先后轉讓了所持有的全部股權，選擇退出。同年，“中芯長電”正式更名為“盛合晶微”，開啟了獨立發展的新篇章。

更名后沒多久，2021年10月盛合晶微便完成C輪3億美元融資，投后估值超10億美元，一家獨角獸企業也由此誕生。2023年，盛合晶微完成3.4億美元的C+輪融資，此輪增資完成后，盛合晶微的歷史總融資額超10億美元，估值近20億美元。

2025年1月，盛合晶微還完成了一次高達7億美元的定向融資交割。新增投資人包括無錫產發科創基金、江陰濱江澄源投資集團、上海國投孚騰資本、上海國際集團、上海臨港新片區管委會新芯基金及臨港集團數科基金，以及社保基金中關村自主創新基金、國壽股權投資、Golden Link等。

正是在這一輪國資密集的融資中，無錫產發基金憑借10.89%（IPO前）的持股比例，成為盛合晶微的第一大股東。

值得注意的是，在無錫國資成為第一大股東之后，盛合晶微仍然維持著無實控人的股權架構。這種設計，讓無錫國資“以資本撬動產業但不謀求控制權”的策略意圖浮出水面：不是為了控股，讓企業留在無錫、讓產業在無錫扎根，才是真正的目的。

公開資料顯示，2022年至2025年，盛合晶微分別實現營業收入16.33億元、30.38億元、47.05億元和65.21億元；歸母凈利潤扭虧為盈并且盈利規模持續擴大，分別為-3.29億元、3413.06萬元、2.14億元和9.23億元。

根據灼識咨詢的統計，2024年度，盛合晶微擁有中國大陸最大的12英寸Bumping產能規模，該公司也是中國大陸12英寸WLCSP收入規模排名第一的企業，市場占有率約為31%。此外，盛合晶微亦是中國大陸2.5D收入規模排名第一的企業，市場占有率約為85%。

無錫國資，為什么這么“猛”？

盛合晶微的成功IPO，只是無錫國資近年來“兇猛”出擊的一個縮影。

在外界看來，無錫國資正以一種前所未有的頻率和力度，以“基金招商+產業并購”的組合拳活躍在資本市場的舞臺上。他們早已不是傳統的“房東”，而是化身為敏銳的產業捕手和耐心的資本合伙人。

1、數據說話：千億級資本“掃貨”硬科技

無錫國資的“猛”，體現在規模和專業性上。

作為核心操盤手，截至2025年8月，無錫市創新投資集團（錫創投）管理基金總規模超2800億元，投資企業超1600家，培育上市企業110余家。“十四五”以來，其在本地投資項目超800個，投資額超520億元，直接招引落地項目總額超700億元。

數據顯示，截至2025年10月，無錫全市注冊基金總規模已超過6000億元，其中備案股權投資基金達到921只、認繳規模總額超5500億元；QFLP基金數量和規模均居江蘇省第一，股權投資活躍度居全國前十。

2、“基金+基地”的降維打擊

無錫國資的打法被總結為“無錫模式”：不滿足于單純的股權投資，而是通過“基金+基地+產業”進行生態閉環招商，將資本運作與物理空間深度綁定，實現對產業的立體化賦能。

典型案例之一是GPU企業摩爾線程。2024年，無錫惠山國控集團投資5億元入股，隨后企業將系統級產品研發總部落地無錫。這種“帶產業落地”的綁定，遠比單純的稅收優惠更有吸引力。據統計，通過這種模式，無錫國資成功主導或協助落地的集成電路項目總規模近130億元。

3、并購重組：從“培育”到“整合”的進化

無錫國資的“兇猛”，還體現在其對并購重組這一資本工具的嫻熟運用上。

2025年初，無錫發布了《推動并購重組高質量發展行動方案（2025—2027年）》，明確提出三年并購重組交易規模超600億元，目標是在集成電路、生物醫藥等領域培育10家左右細分龍頭。這標志著無錫國資的角色正在進化：從單純的“培育者”向“整合者”轉變。

從更宏觀的視角看，無錫的資本運作已經形成了一個完整的閉環：以錫創投為代表的市級平臺負責“發現”和“抓取”高成長性賽道的頭部企業，以各板塊國資投資平臺負責“落地”并深度綁定這些企業，而并購重組則成為存量資產整合與產業升級的關鍵一環。

盛合晶微的IPO背后，無錫國資手中攥著的，不只是一筆可觀的財務回報，更是一套成熟的地方產業投資模式。

與單純追求財務回報的市場化基金不同，無錫國資始終將“培育產業、服務地方”作為核心目標，從被動等待項目轉為主動出擊，從“房東”轉變為企業的“戰略合伙人”，在資本市場精準遴選與自身產業規劃高度契合的優質資產和高潛力項目，持續培育和引入核心技術、人才團隊、成熟產能，最終實現城市產業能級的跨越式提升。

當地方國資平臺不再局限于做城市的“資金池”與“建設方”角色，而是轉型為精準老練的產業“戰略投資人”，一場關于城市競爭力重構的深刻變革已然拉開帷幕。

文章素材來 源：

投資界：《1400億，今年科創板最大IPO敲鐘了》

投中網：《開盤暴漲400%，無錫國資賺麻了》

以及創客公社過往報道。

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