直擊迅捷興股東會：PCB下游漲價接受度良好 全力主攻AI市場頭部客戶

《科創板日報》4月22日訊（記者 郭輝） 近日，科創板PCB公司迅捷興在深圳舉行2025年度股東會。會上該公司共審議了公司年度財報、年度董事會工作報告、高管薪酬方案、授權董事會以簡易程序向特定對象發行股票以及未來三年股東分紅方案等多項議案。

股東會上，迅捷興董事長馬卓，以及該公司財務負責人、董事會秘書等多名高管出席。據其會后披露的股東會決議公告顯示，以上議案均獲得多數股東的投票決議通過。

AI資本開支擴張周期之下，PCB行業需求持續高企，行情驟然升溫：上游原材料輪番漲價、結構性缺貨層層傳導，壓力與機遇并存；頭部廠商密集擴產搶占產能，下游光模塊等算力應用爆發式增長……多重共振之下，PCB板塊一躍成為資本市場關注焦點。進入今年3月，行情進一步加速，迅捷興股價接連突破，多次刷新歷史新高。

站在當前時點，迅捷興增長邏輯能否延續？未來公司成長空間與持續性又將如何？帶著市場最關心的疑問，《科創板日報》記者走進迅捷興公司2025年度股東大會現場，該公司董事長馬卓在股東會后的交流中直面投資者關切，詳細回應了公司的發展前景與戰略布局。

迅捷興2025年度股東大會現場

營收大增卻連虧兩年 迅捷興股東會直面多項財務質量拷問

“光是在深圳本地的PCB企業就有500多家，行業競爭激烈，公司2023年以前的幾年還在盈利，2024年、2025年就開始虧損，你們接下來要怎么應對這種狀況？”在迅捷興2025年度股東會上，有投資者向該公司董事長提問道。

2025年，迅捷興實現營業收入6.89億元，同比增長45.21%；歸母凈利潤-2237萬元，同比2024年虧損有所擴大。

迅捷興董事長、總經理馬卓在股東會上表示，公司2021年在科創板上市后，連續投資了信豐、珠海兩大制造項目，但同時也遇到了疫情和行業內卷的兩大外部危機，對應新增的產能未能完成訂單接觸。“因此，這幾年我們一直在尋找公司自己的技術方向和終端客戶”。

迅捷興董事長馬卓現場回答股東提問

馬卓表示，PCB行業的特點是開發一個大型的終端客戶周期很長。“國內外的客戶都需要至少2到3年的積累，這一過程中公司會接一些價值量不高的訂單，并且公司經歷了這樣長期的過程。”

在其看來，通過費用控制以及今年向下游提價，盈虧平衡目標非常容易實現，但公司當前的發展目標并非關注于業績層面的扭虧，而是快速進入并賺取下游AI等大賽道的成長機會。“可以看到，2025年公司收入的增長十分迅速，而且今年的成長可能會更快，公司已經進入了新的發展階段，并且未來將會釋放更多利好消息”。

在增長的營收數據之外，股東大會在場的投資者，敏銳捕捉到另一組關鍵財務指標在過去一年間的微妙變化。

截至2025年末，迅捷興存貨賬面凈額為9687.49萬元，占流動資產比例為17.35%，占總資產比例為6.73%。而在2024年末，該公司存貨賬面凈額為5114.42萬元，占流動資產比例 12.07%，占總資產比例為4.65%。

一名投資者提問表示，短短一年時間里，公司存貨大幅攀升近一倍的真實原因究竟是什么？

迅捷興財務負責人在股東會上回答以上關切并表示，存貨增加主要系公司營收及業務規模增加，2025年度營收增加幅度為45.21%，其中僅2025年第四季度營收就增加了超過7000萬元，因此為匹配業務需求，公司存貨在制品有所提升。

據了解，2026年PCB上游包括電子布、銅箔、樹脂等多種原材料，均迎來不同程度缺貨和價格上漲。

《科創板日報》記者在股東會上進一步追問，過去一年存貨增加，是否還意味著在去年原材料價格上漲前夕，公司進行了大量備貨？前期備貨能否足以應對今年整體上游缺貨行情？

對此，迅捷興董事長馬卓表示，該公司會根據對原材料漲跌預測，進行常規備貨，但囤貨金額通常最多不超過一個億。“我們不會把資金全部壓到原材料備貨，因為這會對公司造成現金流壓力。”

在應對原材料上漲壓力舉措方面，馬卓向《科創板日報》記者表示，除增加備貨外，該公司還主動對公司低端產品和低毛利業務進行淘汰，增加高毛利業務占比，同時提升產線的產能利用率，以規模化發展和利潤增長對抗行業周期。

據介紹，迅捷興下游客戶今年開始，有意愿接受來自供應商的價格調整。

馬卓表示，目前該公司不同產品線漲價幅度不一，通常價格已經超過成本的部分產品，漲價幅度在10%左右，而前期價格較低的部分產品，漲價幅度已經來到15%到25%。

截至2025年末，迅捷興應收賬款凈額2.15億元，占流動資產比例38.55%，占總資產比例為14.96%。該公司在年報中表示，隨著公司經營規模的擴大，未來應收賬款絕對金額可能逐步增加。

現場有投資者提問表示，目前公司應收帳款高企，未來是否有可能進一步加快應收賬款回收，以提升現金使用率？

迅捷興財務負責人回應稱，該公司應收帳款的賬期通常在60天到90天的時間，隨著業務規模的增加，公司信用建立，賬款的整合速度將有所提升。馬卓補充道，公司目前應收帳款大約為平均每月銷售額的三倍，符合行業共同特性。

全力主攻AI市場頭部客戶 公司避談行業產能競爭

“今年線路板行業的利好都在于AI需求的暴增。”馬卓表示，今年行業內好的企業訂單都不會差，至于其他不在“局中”的企業，也會被分攤到頭部企業做不完的訂單。“迅捷興顯然屬于前一種。”

AI算力、光模塊等領域的需求已成為PCB行業在過去一年的最大催化因素，也是迅捷興未來將全力主攻的高毛利市場。

迅捷興最新的財報顯示，2025年該公司用于供應服務器光模塊等應用的HDI訂單額，同比增長139.29%，帶來8412.83萬訂單額，貢獻了5779.31萬元收入，較去年同期增長了86.78%。

“從市場需求和銷售調研來看，AI行業的增長最差也有至少3-5年度的增長。”馬卓如是稱。

需求爆發之下，PCB行業擴產趨勢也逐漸清晰。2026年以來，國內外PCB板廠持續追加資本開支加碼擴產，投向多聚焦于高多層、高階HDI、高頻高速板等高端AI PCB項目。機構表示，部分廠商的投資規模相較2025年將呈數倍級增長。

勝宏科技今年3月發布年度投資計劃公告，計劃2026年度投資總額不超過200億元，其中包括固定資產投資不超過180億元，股權投資不超過20億元，投資范圍包括新廠房建設、設備購置、自動化產線改造等。鵬鼎控股宣布2026年擬向泰國園區投資合計42.97億元，同步投資建設包括高階HDI、HLC等產品產能；強達電路宣布發行可轉債融資不超過5.5億元，用于年產96萬平方米多層板、HDI板項目。

在2025年，迅捷興在深圳工廠、信豐一廠、信豐智能化工廠基礎上，新增珠海智慧樣板廠產能。其中，信豐基地二廠項目的批量產能在去年經歷順利爬升，公司同時推動產能利用率提升。

據介紹，其中信豐一廠主要以高多層、HDI高端產品定位為主，承接服務器光模塊、智能硬件、汽車電子、通信類等高端PCB產品；信豐二廠則定位智能化的批量工廠。

在股東會上，投資提問表示，目前迅捷興產值相比行業龍頭還不是很高，隨著今年行業需求爆發，公司是否能夠跟上甚至超過其他PCB廠的增長速度？對此，馬卓僅以“不同公司技術不同、成長速度不一樣”簡短回應。

“AI時代來了，PCB行業正從單純價格競爭轉向技術競爭，缺乏技術含量的企業將逐漸沒落，技術領先的企業將獲得更好發展。”馬卓表示，迅捷興已在信豐二廠和珠海工廠建成了智能化的產線，公司更希望主動挑選與其能力相匹配的訂單，“客戶和產品選擇決定一家公司未來的發展前景和命運”。

據馬卓介紹，目前迅捷興位于深圳的工廠產能滿載，深圳主要用于客戶前期的樣板研發，因此對各類新興應用的樣板開發技術都有相應儲備；而在珠海工廠，主線投產達6萬平方米，輔助產線產能投入3萬平方米。在信豐工廠，據介紹，目前正在配合公司發展戰略，優化訂單結構，持續增加高價值訂單的占比，并投入技術難度高、功能特殊復雜的產品制造。

在2026年的產品開發計劃上，迅捷興表示，將主要聚焦AI核心賽道，新產品研發將主要圍繞高速光模塊領域帶埋銅塊工藝的800G/1.6T光模塊產品；AI服務器相關領域M8等級高速材料的任意互聯HDI產品、局部嵌入羅杰斯高頻板產品、PTFE 高頻材料與常規材料混壓產品等。

據介紹，迅捷興已成功突破1.6T光模塊基板相關技術，推出全流程定制化解決方案，完成了從材料選型、任意階HDI工藝到可靠性驗證的全鏈路技術儲備。在股東會上，馬卓表示，將全力推進公司產品進入國內頭部光模塊企業的供應鏈。

在海外市場的拓展上，馬卓表示，公司希望海外業務收入能夠進一步增長至整體的40%以上，目前還不到30%。“去年公司以歐洲為主要市場的海外業務，增長了7000萬元左右的銷售收入，而今年將重點開拓美國市場的頂尖客戶。”