最近銀行板塊很多個股，像建設銀行都創了歷史新高。怎么理解這一件事情呢？

第一，銀行板塊的上漲其實是資金推動的

我們之前講過，分析一個板塊主要看基本面、資金流以及估值情況。其實銀行板塊的牛市大概是從2023年初開始的。當時的背景是社會避險情緒比較嚴重，導致了存款激增，同時也導致了保險資金激增。

保險資金的一個突出特點是需要配置一些長久期的資產，這樣才能保證它未來源源不斷地給投保人分紅或付息。于是過去幾年，我們會看到30年期國債收益率下降非常快，也就是說，保險資金大量配置了這些資產。而在配置完國債等資產的同時，他們也會去選擇一些高股息的股票。這些高股息的股票在港股非常多，而在A股，除了一些紅利類的指數，銀行板塊就是其中非常重要的組成部分。

銀行業本身就是壟斷性質的行業，不會輕易破產，而過去幾年它的股息率表現都比較不錯，所以銀行板塊持續受到保險資金的青睞，因此一直出現了上漲。這里也出現了一個比較反直覺的現象：過去幾年其實樓市價格不斷下跌，甚至法拍房激增，大家都會擔心銀行板塊會不會爆雷。但其實我們都知道，銀行板塊關系到金融系統的穩定，所以這一部分風險某種程度上是被市場給忽略了，大家更關注的是它的靜態股息率，因此保險資金才會持續涌入，把它推高。

第二，往后看，銀行板塊的基本面還會向好

銀行板塊還能漲，背后的邏輯也非常好理解。銀行板塊的盈利模式很簡單，就是吸收存款、放出貸款。過去幾年雖然貸款不好放，但其實銀行的存款利率是不斷下降的。大概在兩三年以前，有大量的資金其實買了銀行的定期理財，當時的利率還是比較高的。但是這幾年，由于利率不斷下降，現在三年定期存款的利率就很低了。而這些前幾年在高點買進去、利息還比較高的定存資金，也陸續到期了，他們還要繼續買，那只能接受很低的利率。而這一部分息差釋放出來，對銀行來說就是利潤。所以我們會看到，有一些銀行股的利潤表現會比前幾年更加好。

并且，隨著房地產的筑底，尤其是一線樓市有可能逐步觸底，大家居民收入有一些改善，其實銀行板塊的暴雷壓力也比較小了。

第三，投資銀行類紅利類資產需要注意的事情

我們所說的紅利類資產，就是股票的股息率比較高，你買進去之后，長周期來看其實它能每年給你比較穩定的分紅，這樣很多人都愿意去配置它，就像保險資金一樣。但是我要跟大家說，普通人你去配置這些紅利類板塊一定要注意幾點。

第一點，你要深刻認識到它的底層資產是股票，是有可能出現大幅波動的。即便是紅利類的指數，歷史上最大回撤也可以達到百分之四五十。當然最近三年五年，它每年的最大下跌幅度大概也就是在20%以內，這個幅度也是不小的。不是說你因為有這個波動就不去買它，而是說你買了它，要有這樣的一個心理準備，要把它當成一個配置型資產去長期持有，才能真正享受它長周期的一個上漲和每年相對穩定的固定分紅。這個心態你是肯定要有的。

第二點，不要超配紅利資產。很多人說現在定存利率這么低，那我能不能直接去買這些高股息的股票，或者說相關指數？它的股息率現在達到4%、5%都很正常，甚至有一些個股它達到6%，像港股的一些高股息的股票可以達到6%到10%，這都是非常高的一個水平。那是不是就意味著你就不應該去買這些定存，或者說保險或者定期理財呢？絕對不是這樣子的。因為它們的底層資產性質是不一樣的：那些固收類的資產，它的底層風險是比較低的，而且它的波動率也比較低。而如果你拿了大量原本準備買理財的錢去買這些高股息類的資產，如果市場出現巨幅波動的時候，你很容易崩盤。

舉個例子，最近這幾年大家都很關注怎么靠利息生活，怎么能夠財富自由。存個幾百萬買一個銀行理財，可以每年享受穩定的利息，靠利息就能夠滿足一年的開支。那如果你買的這些高股息的股票，因為它股息率是一般銀行理財的好幾倍，那是不是我就可以存更少的錢，就可以讓自己生活比較好呢？這點也依舊是不太推薦的，因為底層資產的波動會讓你的心態變化很大。

舉個例子，你存了500萬的錢，買了一些紅利類的資產，那每年給你分紅，比如說它達到10%，給了你50萬。但是某一年它的一個資產波動非常大，一下下跌了20%，那就會跌去100萬。很多人的心態有可能是會崩盤的。更何況，其實這種10%的分紅類資產在個股上才有，而個股的波動那就比指數大多了，可能出現三四十的一個波動，都是很正常的，甚至極端情況下腰斬也不是沒有可能啊。

所以，其實投資股票類資產，第一步還是要擺布好倉位，要認識到它的一個最大回撤是多少，一定要用自己的風險承受能力來錨定你的投入力度，而不是光看著收益。因為只有你能夠承擔得起這些波動的風險，你才有可能真正扛過波動，走到最后去拿到自己更高的收益。無論是投資紅利類資產，還是投咱們之前看好的幾個方向，只要是股票，它都是要用這樣的心態去投入。

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