北京
2025年，白酒行業深度調整，多數酒企業績承壓。貴州茅臺上市25年來首次出現營收、凈利雙降。
在此背景下，山西汾酒卻交出一份逆勢增長的答卷。4月22日晚間，汾酒（600809.SH）發布年報：2025年營業收入約387.18億元，同比增長7.52%；歸母凈利潤約122.46億元，同比增長0.03%。公司擬每10股派發65.6元現金股利，分紅總額80.03億元。
截至目前，汾酒是已披露業績的白酒主要企業中唯一保持營收和凈利潤雙增長的公司。當行業旗手茅臺都踩下剎車時，汾酒為何還能穩住方向盤？
結構性抗風險的“金字塔”
白酒行業的競爭，早已超越單一產品或價格的維度，演變為對企業綜合實力的全方位考驗。
汾酒的韌性，首先來自其精心構建的產品金字塔。多年來，公司貫徹“抓青花、強腰部、穩玻汾”的策略，形成了覆蓋高、中、低全價格帶的健康產品結構：高端青花系列拉升品牌高度，腰部老白汾、巴拿馬系列承接大眾宴飲與商務消費，基礎款玻汾則鞏固大眾消費基本盤。
這種金字塔結構的價值，在市場下行期尤為凸顯。它不依賴單一爆款，而是通過多價格帶協同，對沖消費分級的沖擊。特別是玻汾，作為“老百姓喝得起的名酒”，已經成為公司的核心大單品，為企業提供了穩定的現金流。當高端消費遇冷時，大眾價位產品撐起了基本盤；當商務宴請收縮時，自飲場景補上了缺口。
這正是汾酒能夠穿越周期的結構性優勢。
全國化2.0：讓渠道“有利可圖”
如果說產品結構是汾酒的“內功”，那么全國化布局則是其增長的外部引擎。
2025年財報顯示，汾酒省內市場收入約133.91億元，省外市場收入約252.02億元，省外占比超過65%。長三角、珠三角等經濟高潛力區域增勢顯著，品牌跨區域滲透與渠道下沉策略成效顯現。
但全國化的成功，不僅僅是鋪貨面的擴大。一位白酒經銷商道出了關鍵：“汾酒能讓代理商和煙酒行終端賺到錢，因為渠道有利可圖，所以愿意主動推薦。”
在渠道層面，汾酒通過“汾享禮遇”等體系化舉措，構建起終端多維激勵體系，并持續推動電商會員的精細化運營。這些舉措有力保障了渠道利潤與庫存健康，避免了行業普遍存在的惡性壓貨與價格倒掛。
在行業整體庫存高企、價格倒掛頻發的2025年，汾酒的渠道生態顯得尤為健康。這正是其“穩健壓倒一切”戰略的落地體現。
從“求快”到“求穩”的戰略轉身
在實現“三分天下有其一”的行業地位之后，汾酒展現出與其領軍者地位相匹配的戰略成熟度——主動從“加速發展”模式，轉向“穩健增長”模式。
在2024年12月召開的汾酒全球經銷商大會上，公司明確強調：2025年，汾酒最重要的一條營銷政策是，穩健壓倒一切。這句看似保守的表態，背后蘊含著管理層對行業周期的深刻洞察。
在行業上行期能果斷沖刺，在行業承壓時能主動控速、夯實內功，這正是一家成熟企業的標志。汾酒選擇以清晰的戰略節奏替代盲目跟風，以渠道生態的健康為導向替代業績施壓。這種收放自如的運營能力，體現了頭部企業的心智成熟。
0.03%的凈利潤增幅，如果放在行業高歌猛進的年份，或許會令人失望。但在2025年的特殊環境下，這份“微增長”恰恰是主動控速的結果——不壓貨、不催款、不犧牲渠道健康換取短期報表數字。這種定力，比高增長更難得。
冬天里練就的內功
汾酒的答卷，為正處于深度調整與轉型焦慮中的白酒行業，提供了一份高質量的發展參考樣本。
在行業高增長時期，規模與速度往往是企業追求的首要目標；而當行業進入調整期，質量與健康則成為更珍貴的資產。汾酒當前所展現出的“穩”，正是一種比“快”更稀缺、也更高級的領軍者能力。
當然，挑戰依然存在。白酒行業調整仍在繼續，消費轉型尚未見底。但汾酒的增長動能依然充沛：全國化2.0戰略仍處紅利釋放期，省外特別是南方市場仍有廣闊深耕空間；產品結構優化將持續提升盈利模型；年輕化布局和清香型白酒的國際化勢能，則為長期打開了想象空間。
深厚的品牌積淀、清晰的戰略路線、扎實的渠道基礎和長期主義的經營理念，共同構成汾酒穿越行業周期的底氣。
正如一位行業觀察者所言：“在冬天里練好內功的企業，春天來臨時會跑得更快。”汾酒的故事，或許正是這句話最好的注腳。
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