四方精創分紅力度減弱，IPO前后周志群減持變現7個億

文/瑞財經 楊宏彬

2003年，周志群與鄧修生聯手創立了四方精創(300468.SZ)。

二人是共事多年的同事，曾一同任職于永豐余精業科技電子（北京）有限公司、深圳聯合新創科技有限公司。

2012年2月，四方精創登陸深交所創業板，周志群與鄧修生同為實際控制人。二人分別通過益群控股及益威控股控制四方精創34.31%的股權。

值得一提的是，周志群與鄧修生均非內地居民，周志群為中國香港籍，鄧修生為中國臺灣籍。

然而，在2018年8月，二人解除了一致行動關系，彼時，周志群、鄧修生分別間接持有四方精創25.67%及6.08%，前者擔任董事長、總經理；后者擔任公司董事、副總經理。

一致行動關系解除后，周志群成了四方精創唯一實控人。現如今，他獨自將帶領四方精創邁出重要一步——實現A H股上市。

2024年2月，鄧修生于董事席位屆滿后離任，而與其同一時間離開的，還有李琳。她于2009年便加入四方精創，離任前，她董事、總經理、董事會秘書、財務負責人一肩挑。

同時，李琳還是四方精創的股東，截止2025年末，她通過益志控股持有四方精創3.25%，而鄧修生100%持有的益威控股則已經不在四方精創十大股東之列。

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周志群總經理、CFO一肩挑

獨立董事轉任非獨立董事

四方精創成立于2003年11月，注冊資金100萬元，由聯合資訊有限公司創辦，而聯合資訊有限公司由周志群及鄧修生分別持有50%。

2012年2月，四方精創變更為股份有限公司，注冊資金7500萬元。2015年5月，四方精創登陸深交所，發行2500萬股A股，募資凈額4.27億元。

A股上市后，四方精創最大股東為益群控股，持股比例27.74%；第二大股東為精誠信息（香港）有限公司，持股比例19.91%。

2022年，四方精創向11名投資者發行2072.54萬股A股，募資凈額為3.89億元。

截止遞表港交所，四方精創由最大股東益群控股持有20.49%，而益群控股由周志群100%持有。此外，周志群還通過金融機構客戶賬戶持有四方精創0.31%權益。

因此，周志群為四方精創實控人，控股比例20.49%。他在四方精創擔任董事長、執行董事、首席財務官及總經理。

四方精創的總經理及財務總原由李琳一肩挑，不僅如此，她還擔任董事及董事會秘書。2024年2月，李琳辭去了所有高管職務，并退出董事會。之后，四方精創的總經理、董秘、財務總均由周志群擔任。

周志群僅當了17天的董秘，之后該職位由朱天偉接任。朱天偉曾于2003年1月至2004年12月擔任深圳市聯合新創科技有限公司軟件工程師。之后便加入四方精創。

黃開炳是朱天偉在深圳市聯合新創科技有限公司的同事，二人同一時間擔任軟件工程師。

黃開炳同樣是2005年加入四方精創，現任非執行董事及職工代表董事。

上文提到，四方精創的兩位創始人周志群與鄧修生也曾于深圳市聯合新創科技有限公司任職。

深圳市聯合新創科技有限公司成立于2001年8月，注冊資金500萬元，實控人為周云濤，公司現已是注銷狀態。

值得一提的是，深圳市聯合新創科技有限公司成立時，名為深圳市四方精創科技有限公司。

四方精創的董事會成員及高管還包括執行董事及副總經理陳榮發，非執行董事何敏，副總經理及首席開發總監劉童。其中，何敏曾于2012年2月至2018年2月擔任四方精創獨立董事。

02

遞表前后周志群及高管減持

四方精創遞表后，周志群對其進行了減持。

2026年1月，四方精創宣布，益群控股及周志群的金融賬戶計劃減持公司至多2%的股份。1月-4月，益群控股減持了1.74%的股份，周志群的金融賬戶減持了0.26%的股份，按期間收盤均價推算，減持金額超過3億元。減持完成后，益群控股及周志群的金融賬戶在四方精創的持股降至18.49%。

同一時間減持四方精創的還有公司的執行董事及副總經理陳榮發，其減持了0.04%的股份，持股降至0.12%。

四方精創遞表前，周志群與陳榮發也對其進行了減持。

2025年9月，周志群通過益群控股減持四方精創2.25%，變現約4.24億元。減持后，益群控股的持股由22.43%降至20.18%。2025年6月，陳榮發減持四方精創0.05%，變現1211.36萬元。

03

五大客戶貢獻超85%收入

六成采購額給新供應商

四方精創是一家金融科技服務提供商，主要面向銀行業，為中國內地、香港及東南亞地區的銀行、監管機構及其他金融機構提供金融科技軟件開發服務、咨詢服務及系統集成服務。

四方精創的業務涵蓋三大板塊金融科技軟件開發服務、咨詢服務、系統集成服務。2022年-2024年，四方精創收入分別為6.64億元、7.3億元、7.4億元，2025年前9個月，公司收入4.53億元，同比下滑7642.9萬元。

而A股財報顯示，2025年四方精創營業收入6.31億元，同比下滑14.75%。

金融科技軟件開發服務四方精創最核心的收入來源，業務收入占比各期總收入的94.9%、95.8%、97.3%及95.6%。

四方精創的金融科技軟件開發服務分為銀行科技服務、金融基建及金融科技創新服務，而銀行科技服務下又分為銀行產品組合、數字銀行渠道解決方案、銀行運營及數據服務3個板塊。

其中，銀行產品組合收入占到四方精創各期收入的54.1%、49.5%、46.5%、37.9%。該業務板塊收入的下滑是四方精創2025年前三季度收入下滑的最主要原因。

公司的金融基建及金融科技創新服務則持續增長，2022年-2024年收入分別為2949.6萬元、6730.6萬元、9497萬元，2025年前三季度，該業務收入7907萬元，同比增長1394.5萬元。

金融基建及金融科技創新服務依托四方精創自主研發的FINNOSafe和FINNOSmart平臺，為監管機構、商業銀行及金融基建運營商提供技術解決方案，覆蓋代幣化貨幣、代幣化資產、生成式AI及新一代金融基建領域。

2022年-2025年前9個月，五大客戶為四方精創貢獻了87.8%、90.1%、93.7%及89.4%的收入，最大客戶為其貢獻了38.8%、41.1%、42.4%及54%的收入。

四方精創的五大客戶較為穩定，各期包括了客戶A至F，而各期的最大客戶均為客戶A。

2025年前9個月，客戶B向四方精創采購了5750.7萬元，位列第3大客戶，而2022年-2024年，該客戶的采購額分別達到了2.41億元、2.43億元、2.47億元，均位列第二大客戶，平均每個季度的采購額超過6000萬元。

客戶B采購金額的減少也是四方精創2025年前三季度收入下滑的主要原因之一。

客戶B與客戶A實際上是有關聯關系的。招股書顯示，客戶A在香港聯交所上市。客戶B的母公司為雙重上市實體，其股份在香港聯交所及上海證券交易所交易。客戶B持有客戶A 50%以上股權。

對于2025年前三季度來自客戶B收入的減少，四方精創解釋為公司將資源重新分配至其他地理市場及戰略技術領域所致。

分區域來看，四方精創來自中國內地的收入占比呈下降趨勢，2022年-2024年分別為40.8%、39.1%、39.7%，2025年前9個月為18.2%，較上一年同期的2.04億元同比減少1.22億元至8274萬元。

2025年前9個月，四方精創來自香港的收入占比升至81.5%，金額為3.69億元，較上一年同期的3.23億元僅增加4611.5萬元。

2022年-2025年前9個月，四方精創向五大供應商采購金額占比分別為63.5%、83.1%、82.6%及88.9%，向最大供應商采購金額占比分別為17.4%、39.6%、44.8%及65.2%。

各期內，四方精創的最大供應商分別為供應商A、供應商A、供應商F、供應商J。供應商J是2025年才與四方精創達成合作的，合作僅9個月時間，四方精創就將超六成的采購額給了供應商J。

04

毛利率明顯提升

派息力度減弱

2022年-2024年，四方精創的毛利率分別為32.5%、30.2%、33.1%，2025年前9個月，公司毛利率為40.3%，同比增長7.3個百分點。

分業務看，2025年前9個月，四方精創毛利率的明顯增長與核心業務金融科技軟件開發服務有關，該業務期內毛利率達到40.6%，同比增長了7.2個百分點。2022年-2024年，該業務毛利率分別為32.8%、30.3%、33.7%。

另外，2025年前9個月，四方精創的系統集成服務毛利率暴增至75.8%，同比增加了56.1個百分點。而2022年-2024年，該業務毛利率分別為-2.1%、23.5%、22.0%。

分區域來看，四方精創香港市場的毛利率要高于內地，香港市場各期毛利率分別為36.8%、36.4%、44.2%及43.2%。內地市場毛利率各期毛利率分別為32.7%、20.4%、16.4%及27.4%。

四方精創最主要的費用是管理費用，各期分別為9424.6萬元、1.06億元、9655.2萬元及5666.1萬元，該費用主要的構成為員工成本及辦公費用，員工成本占比分別為39.8%、48.7%、42.2%及51.4%，辦公費用占比分別為33.7%、29.3%、35.5%及23.5%。

研發費用是四方精創第二大費用，各期分別為9423.3萬元、6274萬元、7010.1萬元及4682.1萬元，該費用最主要的構成是員工成本，占比九成以上。

各期內，四方精創均實現盈利，凈利潤分別為4119.2萬元、4738萬元、6736.4萬元及6657.7萬元。A股財報顯示，四方精創2025年凈利潤為7428.15萬元。

持續盈利下，四方精創的經營現金流保持凈流入，各期凈流入資金1.37億元、1.27億元、1.68億元及4900萬元，A股財報顯示，公司2025年經營現金流凈額6229.5萬元。

各期內，四方精創的融資現金流凈額分別為3.46億元、-4463.2萬元、-4575.9萬元及-5872.4萬元。

2022年，公司融資現金流凈流入是因為發行股份流入資金3.89億元。上文提到，2022年四方精創向11名投資者發行2072.54萬股A股，募資凈額為3.89億元。

分紅則是四方精創融資現金流的主要流出項，各期流出資金2832.9萬元、3183.9萬元、3183.9萬元及5306.5萬元。

2022年-2025年前9個月，四方精創派發2021年-2024年股息，金額分別為2832.9萬元、

3183.9萬元、3183.9萬元及5306.5萬元，股利派付比率分別為42.44%、77.3%、67.2%及78.8%。

A股財報顯示，2025年，四方精創的派息金額達到3183.9萬元，占比期內凈利潤的42.86%，分紅力度不及以往。

A股財報顯示，截止2025年末，四方精創的現金及現金等價物達到10.73億元，同期末，公司無借款。

附：四方精創上市發行有關中介機構清單

聯席保薦人：招銀國際融資有限公司、國信證券（香港）融資有限公司

法律顧問：金杜律師事務所、劉林陳律師行、金杜律師事務所

核數師及申報會計師：信永中和（香港）會計師事務所有限公司

相關公司：四方精創sz300468