燃氣輪機牛股應流股份2025年歸母凈利潤增長近22% “兩機”新簽訂單突破20億元，“存貨可變現凈值”被列為關鍵審計事項

每經記者：蔡鼎 每經編輯：楊軍

4月23日盤后，燃氣輪機牛股應流股份（SH603308，股價83.00元，市值563.60億元）披露2025年年報，公司2025年實現營收29.19億元，同比增長16.13%；實現歸母凈利潤3.49億元，同比增長21.74%；實現扣非凈利潤3.21億元，同比增長15.78%；基本每股收益0.51元。公司擬每股派發現金股利0.16元（含稅），不送紅股，不以公積金轉增股本。

圖片來源：應流股份年報

《每日經濟新聞》記者注意到，逼近30億元的營收創應流股份單一會計年度新高。同時，2025年也是應流股份歸母凈利潤連續兩年下滑后重拾升勢，但仍較2022年的4.02億元存在差距。分季度來看，應流股份2025年四季度實現營收7.98億元，同比增長32.3%，環比增長8.16%；實現歸母凈利潤0.55億元，同比下滑8.13%，環比下滑48.19%。

圖片來源：萬得

全球AI數據中心建設提速

據萬得金融終端匯編的數據，14家機構對應流股份2025年營收和歸母凈利潤的一致預測值分別約為30.43億元和4.19億元。因此，應流股份公布的業績是雙雙不及預期的——公布值分別較分析師一致預測值低4.07%和16.72%。

圖片來源：萬得

《每日經濟新聞》記者注意到，應流股份在其2024年年報中僅提到“燃氣輪機產品接單增幅達到102.8%”。而在2025年年報中，公司首次在行業論述中明確加入AI邏輯，明確指出“全球AI數據中心建設提速，疊加國內重型燃機國產化突破帶來的產業機遇，燃氣輪機市場需求持續旺盛，迎來發展黃金期。”

這意味著市場資金聚焦的“AI盡頭是電力”邏輯，在公司業務端得到印證。體現在數據上，這是一個顯著的爆發過程，2025年應流股份“兩機”（航空發動機和燃氣輪機）新簽訂單突破20億元，2026年一季度更是突破8億元。

記者還注意到，應流股份是近期A股二級市場的焦點個股之一。東方財富數據顯示，今年初至4月23日收盤，應流股份股價在72個交易日內已累計上漲98.8%，接近翻倍。就在4月23日市場出現調整的情況下，應流股份強勢漲停，截至收盤仍有超1650萬封單額，全天成交34.08億元，換手率6.08%。

除了市場關注的燃氣輪機業務情況外，年報還披露，應流股份在核電鑄件領域（如主泵泵殼）繼續保持市場領先，并成功完成多個核電項目的交付，其中新研制的全球首臺反應堆壓力容器模塊化金屬保溫層更是極大縮短了核電主線安裝周期。

此外，應流股份還與合肥能源研究院成立合資公司，積極布局核聚變項目，同時在核一級爆破閥、屏蔽材料等核心領域相繼打破國外壟斷或實現技術跨越。這些業務具有極高的行業壁壘和盈利空間。

報告期末存貨賬面余額達24.58億元

盡管訂單爆發，但應流股份的資產負債表爆出存貨增加的結構性問題，且絕大部分積壓在半成品環節。

具體來看，截至2025年末，應流股份的存貨總額較期初增加17.64%至24.58億元，其中“在產品”規模較期初增加12.78%至16.3億元（占存貨總額超66%）。記者注意到，在存貨總額飆升至24.58億元的同時，應流股份內部結構出現了倒掛。2025年末，代表前端備貨的“原材料”僅從3.51億元增至3.59億元，基本持平，但代表生產中間環節的“在產品”卻從14.45億元增至16.30億元 。

圖片來源：應流股份年報

此外，應流股份審計師在公司年報的審計報告中將“存貨可變現凈值”列為關鍵審計事項。該部分披露，截至報告期末，應流股份存貨賬面余額達24.58億元，但公司對此計提的存貨跌價準備僅203.27萬元，整體存貨跌價計提比例僅約0.08%。

審計師在該部分寫道：“存貨采用成本與可變現凈值孰低計量。管理層按照估計售價減去至完工時估計將要發生的成本、估計的銷售費用和相關稅費后的金額確定可變現凈值。由于存貨金額重大，且確定存貨可變現凈值涉及重大管理層判斷，我們將存貨可變現凈值確定為關鍵審計事項。”