華寶證券發布2026金融產品年度報告，“紅寶書”帶來哪些新洞察？

財聯社4月24日訊（記者 王晨）在“十五五”規劃開局之年，中國財富與資管行業正站在轉型的十字路口。4月23日，由華寶證券主辦的“2026財富與資管行業發展研討會”在上海召開。

會上，被譽為財富管理與大資管領域權威年度報告的“紅寶書” 《2026中國金融產品年度報告》正式發布，2026年是華寶證券“紅寶書”連續發布的第15 年。今年主題定為“指向共贏”，為正處于范式重塑期的資管行業提供了極具前瞻性與實操性的研究框架。

華寶證券黨委書記、董事長劉加海出席大會并致開幕辭，他指出，時值“十五五”開局之年，中國財富與資管行業正邁入協同發展、價值重塑的全新階段，指數化投資浪潮席卷而來，正推動行業加速轉型，行業競爭核心已單一維度比拼，轉向產品創新、投顧服務等專業能力的綜合較量。

這一行業變革，正驅動券商向全鏈條投顧與策略服務轉型，推動財富管理機構向專業資產配置方向升級。劉加海表示，華寶證券愿與業內同仁攜手并肩，推動資本市場向價值連接器轉變，更好服務實體經濟，讓金融服務惠及更多投資者。

本次發布的《2026中國金融產品年度報告》全景復盤了銀行理財、公募基金、信托、券商資管、私募基金等細分行業的最新發展趨勢，圍繞ETF標的遴選、資產配置方法、交易策略應用等核心內容進行詳細闡述，華寶證券研究創新部總經理張青對《報告》進行了深度解讀。在記者看來，2026年紅寶書的幾大要點值得關注：

要點一：2025資管行業全景復盤

報告首先對2025年中國財富與資管行業的規模變化進行了全景掃描。數據顯示，截至2025年底，全行業總規模較2024年增長了近20萬億元，其中超過50%的增量貢獻來自于保險資管，穩居行業規模榜首。公募基金緊隨其后，經歷了2023年超越銀行理財、2024年遭遇挑戰之后，2025年憑借指數化產品的爆發再度鞏固了市場地位。

值得注意的是，信托行業在經歷資管新規后的漫長調整后，2025年規模創下歷史新高，成功走出低谷。報告分析指出，信托行業的回暖并非簡單反彈，而是標品信托和資產服務信托雙輪驅動的結構性復蘇。其中，證券投資信托對標品業務的貢獻尤為突出，顯示出信托公司正在加速向凈值化、標準化方向轉型。

私募基金行業則在2024年監管層“扶優限劣”的政策引導下經歷了一輪深度洗牌。雖然管理人與產品數量有所下降，但總規模在2025年大幅增長超過2萬億元，重回上升通道。報告分析指出，這標志著行業出清效果顯現，資源正向頭部機構和合規管理人集中。值得關注的是，新晉百億私募中，量化策略占據了絕大多數席位，而“量化+擇時”以及多資產配置的宏觀對沖產品，正在成為私募行業新的發力點。

要點二：銀行理財的七大洞察

作為居民財富配置的基石，銀行理財行業在2025年呈現出極具戲劇性的“七次轉身”。報告中將其總結為規模新高、收益承壓、策略升級、渠道下沉、費率變革、投資者教育與指數化轉型七大關鍵節點。

首先，銀行理財規模在2025年創下33萬億元的新高，但這一增長很大程度上源于存款利率的持續下行引發的“存款搬家效應”。與此同時，理財產品收益率卻跌至歷史低位，全市場平均收益率已降至1.98%左右，不到2%的水平。在收益與規模倒掛的壓力下，銀行理財不得不尋求突圍路徑。

策略升級成為最顯著的變化。2025年，固收+產品成為銀行理財新發產品的絕對主力，全年發行占比超過60%，年中一度突破70%。而這些“加”的方向主要集中在兩個領域：一是通過ETF等工具加配權益指數，包括寬基指數、紅利指數及銀行自有的定制化指數；二是通過美元債等工具加配全球資產，構建全球化配置策略，以彌補傳統固收收益的不足。

在渠道端，銀行理財的行外代銷進一步下沉。過去主要依賴國有大行和股份行的代銷網絡，如今已拓展至江蘇、上海等地的優質農商行，甚至縣域金融機構。信銀理財、華夏理財等機構在行外代銷產品數量上排名靠前，渠道下沉成為2025年規模擴張的重要驅動力。

費率改革同樣在銀行理財領域加速落地。在公募基金降費浪潮的帶動下，部分理財產品甚至象征性收取萬分之一級別的管理費。更具標志性的是浮動管理費率產品的出現，例如招銀理財發行的產品將基礎管理費降至2.5‰，再根據業績表現進行浮動調整，真正將管理人與投資者的利益綁定。

報告也指出，銀行理財行業仍面臨凈值化轉型不徹底、非標估值調節等歷史遺留問題。解決這些問題的根本出路，除了機構自身的長期化經營理念外，還在于指數化的產品設計。通過將底層資產明確掛鉤特定指數，銀行理財可以降低與投資者之間的溝通成本，實現策略透明化，讓“賣者盡責、買者自負”真正落地。

要點三：公募基金的ETF大時代

2025年，公募基金行業最值得書寫的一筆，莫過于ETF總規模突破6萬億元大關，同比增速達到60%，創下歷史最高年度增幅。

報告中指出，2025年全市場新發指數數量超過360只，這一數字僅次于2021年政策支持下的主題類ETF爆發期。在新發指數中，行業主題類ETF占據了主導地位，衛星導航、商業航天等貼合科技創新和實體經濟方向的細分賽道成為布局熱點。此外，策略類ETF的份額從600億份增長至1160億份，幾乎翻倍，其中自由現金流策略ETF尤為引人注目。

更為深刻的變革發生在公募基金的考核機制層面。2025年4月17日正式實施的公募基金績效考核管理辦法明確要求，主動權益型基金經理的考核中，不低于30%的權重需與業績比較基準掛鉤。這意味著，主動權益基金在廣義上也被納入“類指數化”的約束框架——跑輸基準將直接影響績效薪酬。

與此同時，首批新型浮動管理費產品在2025年集中發行，監管要求此類產品數量不得低于主動權益類新發產品的60%。首批41只產品中，超過70%最終跑贏了各自的業績比較基準。這些制度性變化共同指向一個方向：無論主動還是被動，指數化思維正在重塑公募基金的行為模式與價值取向。

一度被邊緣化的公募FOF在2025年迎來大爆發，規模幾乎翻倍。背后的邏輯是，與其讓投資者自行分散配置、頻繁申贖，不如將多元資產配置策略打包成一個產品，通過產品化的形式幫助投資者貫徹資產配置理念。而這些新生代FOF的底層資產，絕大多數正是各類ETF產品。

要點四：ETF投資方法論

作為報告的實操亮點，張青詳細闡述了如何利用ETF進行有效的資產配置與交易策略構建。

在ETF遴選環節，流動性依然是核心考量，成交額過低會帶來較大的買賣沖擊成本。此外，跟蹤誤差同樣關鍵。但最容易為投資者所忽視的，是指數的加權方法。同樣是100只股票，等權加權與股息率加權、自由流通市值加權會產生截然不同的收益特征。以紅利類指數為例，采用股息率加權的方式，調入股票的后續表現通常顯著優于調出股票，而等權構建則可能得出策略失效的錯誤結論。

在配置策略層面，報告提出了幾種簡單而有效的ETF組合構建思路。

其一是因子組合，將紅利、質量、成長等不同風格的ETF等權或按風險平價配置，可以實現比單一持有更平滑的凈值曲線。

其二是杠鈴策略，一手配置紅利資產，一手配置成長資產，在震蕩市中具備更強的適應性。

其三是自建“固收+”，利用債券ETF和權益ETF自主構建不同中樞比例的配置組合。

其四是商品組合，利用現有的黃金、有色、能源化工等商品ETF，通過跟蹤誤差最小化方法擬合南華商品指數，實現對單一黃金資產的替代和分散化。

在交易策略層面，報告中分享了幾個經過實證檢驗的方向。傳統的動量輪動策略在A股行業輪動中效果不穩定，但如果將波動率因子和趨勢因子納入打分體系，構建三維度的動量打分模型，策略的穩健性將大幅提升。另一種思路是“行業Beta跟隨策略”：牛市時配置與市場基準相關性最高的行業以跟上漲幅，熊市時配置相關性最低的行業以減少回撤，無需對牛熊進行精準擇時，只需跟蹤趨勢方向即可。

針對A股與港股的輪動，報告提出了基于AH溢價指數和布林帶的量化策略。當AH溢價指數觸及布林帶上軌時，意味著A股相對港股過于昂貴，此時減持A股、增持港股；觸及下軌時則反向操作。這一策略通過“買低溢價、賣高溢價”的邏輯，實現了跨境資產的系統性再平衡。

最后，網格交易策略作為華寶證券在ETF服務領域的一大特色，被特別提及。在震蕩市環境中，網格交易能夠幫助投資者實現“小富即安”的紀律性操作，相較于單純持有，持有體驗和收益表現均有顯著提升。

升級推出策略工廠

在金融產品研究深耕細作的同時，華寶證券在策略研發、投顧服務等領域持續發力，推出標準化、模塊化的“策略工廠（機構版）”，將行業賦能落到實處。

“策略工廠”是華寶證券依托基金投顧實踐沉淀的核心業務模式，將宏觀研判、資產配置研究成果，轉化為“低波穩健”“成長回報”等多元化場景化策略包，形成標準化組合產品，通過專業平臺與專屬顧問精準觸達終端客戶，構建起從策略研發、生產到輸出、落地的全流程閉環服務體系。

會上，華寶證券私人財富部總經理盛玉潔正式發布“策略工廠（機構版）”。機構版策略工廠圍繞機構客戶專屬需求實現全面升級，強化場景化組合構建、個性化定制等核心功能，助力機構客戶高效完成投資策略的落地執行與迭代優化。