7個月私募MOM零新增！業務“通道化”遭限，萬億險資理財資金委外路徑生變

財聯社4月24日訊（編輯 李響）截至2026年4月24日，私募MOM產品新增備案已連續超7個月掛零，上一只完成備案的產品定格在2025年9月2日。這一曾在2025年迎來爆發式增長的委外工具，至今審批渠道仍未放開。

“相關部門暫時不批了，目前處于全行業整改過程中。”某券商知情人士對財聯社稱。

多位業內人士表示，上述跡象正深刻改變著以保險資金與銀行理財為核心的委外資金布局與權益配置路徑，行業分化與轉型壓力同步凸顯。

通道化隱憂 業務按下暫停鍵

2025年是私募MOM的爆發之年，全年備案量達58只，較2024年的23只實現翻倍，創下2019年業務規范運作以來的歷史新高，占全市場備案總量半壁江山。

這場爆發的核心驅動力，來自低利率環境下銀行理財與保險資金對多元化配置、權益類資產的強烈配置需求。

該產品業務人士表示，對銀行理財而言，MOM憑借投資集中度限制少、調倉靈活度高、母基金話語權強的優勢，成為其彌補權益投研短板、增厚“固收+”收益的核心抓手，光大理財、信銀理財等頭部機構頻頻出手，僅光大理財2025年就參與了4只私募MOM。對保險機構而言，在直接投資私募路徑尚未明確的背景下，MOM成為其“繞道”布局量化私募的核心合規通道，與險資的負債特性高度契合。

不過這場爆發式增長戛然而止，也透露出監管對業務“通道化”的擔憂。

根據《MOM產品指引》，券商資管、期貨資管等母管理人是產品的唯一法定管理人，需承擔子管理人篩選、資產配置、全流程風控的主動管理職責。但在實踐中，部分險資、理財等資金方直接指定私募投顧、確定資金分配比例，完全違背資管行業“去通道、強監管”的核心導向。與此同時，百億FOF華軟新動力踩雷跑路私募事件的發酵，也讓監管層對委外業務的風控漏洞與權責模糊問題高度警惕，最終推動備案暫停落地。

MOM備案暫停對保險和理財機構影響較大

不過這一暫停至今已超7個月，尚未放開的明確信號，對于險資和理財的委外業務影響頗大。

進入2026年開門紅周期，上市險企保費延續高增態勢，2026年1-2月A股五大上市險企合計實現原保險保費收入9023億元，同比增長8.7%，其中壽險保費同比增長11.1%，大量新增保費帶來了迫切的資產配置需求。

在近期長期限國債收益率持續下行的背景下，量化私募的超額收益仍是險資重點關注的方向，MOM備案的暫停，切斷了中小險企最依賴的合規投資路徑，或也加劇行業進一步分化。

“大型險企擁有完善的投研體系與合規委外渠道，受暫停影響相對有限；但投研能力薄弱、委外渠道單一的中小險企，原本就依賴MOM模式對接私募策略，如今合規路徑收窄，或只能被迫降低權益配置比例，轉向收益更低的固收資產，對于利差損風險加劇不利，這也是行業內焦慮情緒的核心來源。”北京一家中型保險資管人士表示，險資的配置方向要么轉向公募量化產品，要么通過設立私募子公司、自建量化團隊的方式加速“下場”，以減少對委外的依賴。

相似的困境也出現在銀行理財市場。盡管銀行業理財登記托管中心顯示一季度末，全市場理財產品存續規模為31.91萬億元，較2025年末減少1.38萬億元，但隨著季初資金回流，據華西固收團隊統計，4月以來（截至17日）理財規模已累計增長1.20萬億元。

據了解，MOM曾是理財子公司布局“固收+”、拓展權益配置的核心工具，相較于FOF產品，MOM無需雙重收費、可實時監控底層交易、更換投顧更靈活，完美適配了理財資金對穩健性、流動性與收益性的多重要求。

隨著MOM備案暫停期限已超半年，不少理財子公司的委外模式正從MOM向FOF快速回流。Wind數據顯示，一季度全市場新發公募FOF產品數量592只，環比增長7.83%，資產凈值達到3249.21億元，環比高增33.06%。

不過受限于投研能力，行業分化也在加劇。部分中小理財子公司受限于人才儲備和體系建設，權益布局進度有所放緩，在市場競爭中逐漸陷入被動。

業內普遍認為，此次長時間備案暫停并非否定MOM模式，而是監管推動業務回歸主動管理本源的“冷卻校準”。短期內冰封狀態仍將持續，監管大概率將完善規則、明確母管理人職責邊界；長期來看，這場冰封正倒逼險資與理財機構加速轉型，從依賴外部通道的粗放式委外，轉向強化自身投研能力的精細化配置，推動中長期資金更平穩地進入資本市場。