股息率40%的紅利陷阱，紅利指數能夠避免嗎？

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：躺紅利攤轉債

來源：雪球

3月末港股有一家城商行給出了一份極其“豪橫”的分紅預案，該行宣布每股將派發0.118元的分紅，公告當日該行每股收于0.255元，以此為基礎計算其股息率達到了驚人的46.27%，受分紅預案影響，其股價第二日暴漲27.45%，當前收于每股0.330元，股息率仍然有35.76%，非常的驚人。

這也是該行2019年以來的第一次分紅，合計17.78億元的分紅也達到了其2025年5.88億凈利潤的3.02倍，那么本次分紅是現金還是陷阱呢?躺師傅也抱著學習的態度也來簡單的掃描一下該行的2025年年度報告：

1、基本業績：營收54.21億，同比下降8.86%，歸母凈利潤5.88億，同比微增0.99%，業績較差但也還算是穩定；

2、盈利能力：ROE1.73%同比下降1bp，沒錯，你沒看錯，其年度ROE僅有1.73%，ROA更是低至0.14%，凈息差也僅有1.09%，盈利能力相比A股同行算是非常糟糕的；

3、風險抵補能力：撥備覆蓋率130.83%，撥貸比2.53%，撥備儲備較弱，不過核心資本比較足，核心一級資本充足率有11.07%，整體看風險抵補能力偏弱；

4、資產質量：不良貸款率1.93%，關注貸款率4.80%，逾期貸款率2.40%，整體看資產質量是非常差的，不良貸款率和作為不良貸款預備隊的關注貸款率都非常高，而且不良貸款的認定也比較寬松。

總的來看，該行2025年的分紅是嚴重脫離了其基本面的，如此高比例的分紅絕非企業正常經營的成果，屬于典型的“紅利陷阱”，相信有一定投資經驗的投資者都不會踩中這個陷阱，那么紅利類指數會踩中這個陷阱嗎？

這里我們分別選取三家指數公司的代表性港紅利指數來做一個簡單的解讀，這三只指數分別是中證指數公司編制的中證港股通高股息指數、恒生指數公司編制的恒生港股通高股息低波動指數和標普指數公司編制的標普港股通低波紅利指數，接下來是解讀：

1、中證港股通高股息指數

港股通高股息指數對樣本的要求是連續三年分紅和分紅率正常，該行本次分紅是2019年以來第一次分紅而且分紅率超過300%，顯然是不符合要求的，而且可以預見到未來幾年該行都不會符合港股通高股息指數的選樣標準。

中證系的紅利指數普遍對樣本的分紅率有低于100%的要求，雖然有時候確實會誤傷某些確實有超額分紅能力的優質紅利股，但在絕大部分時候都是為了將那些突擊式分紅的偽紅利股排除在外。

2、恒生港股通高股息低波動指數

恒生系的紅利指數也有連續三年分紅及分紅率小于100%的要求，而且對于股息率大于7%的樣本還將被主動篩查并計算扣非分紅后的股息率數據，可謂是被動排除與主動篩查相結合了，像該行這樣的紅利陷阱基本不可能被踩中。

3、標普港股通低波紅利指數

標普系的指數公開資料比較難整理，躺師傅在官網也只是找到了標普港股通低波紅利指數的部分編制規則，不過在這些規則中并沒有看到關于異常分紅樣本的剔除規則，不過指數關于股價波動率的限制也許能將這些異常分紅的樣本排除在外吧，而且指數對成分股流動性的要求還是比較高的，入選港股通的大公司出現這類大手筆分紅的操作應該是比較小的。

總的來看，躺師傅覺得有經驗的投資者不太容易踩中這種類型的紅利陷阱，大部分紅利指數依靠對連續分紅的要求以及對分紅率的限制也基本不會納入這類樣本，這類樣本也基本不會影響到紅利指數的正常運行。

真正值得擔心的是那些看上去規規矩矩但是基本面慢慢變差的紅利陷阱，傳統的價值型紅利指數基本無法繞開這類陷阱，只能說投資紅利指數，就要接受它時不時的納入一些奇奇怪怪樣本的現實，但是只要指數的分散性做得足夠好，這類陷阱也不至于讓指數傷筋動骨。

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