聚焦北京、深耕低溫：三元食品從規模競速到盈利突圍 重塑乳企增長邏輯

2025年，中國乳制品行業進入競爭加劇、理性消費深化的調整期。

一方面，原奶連續3年下滑，行業供需失衡問題持續凸顯，價格競爭持續。乳企普遍面臨收入增長放緩、利潤承壓的挑戰；另一方面，行業也在加速從規模擴張轉向效率競爭，企業開始重新審視增長質量、渠道價值和現金流能力。

在這樣充滿挑戰的年份，擁有70余年歷史的三元食品交出了一份高質量增長的成績單。

4月23日，三元食品（600429.SH）發布2025年年報：營業收入約63.4億元，因主動收縮低效業務出現階段性下降。但剔除參股企業長期股權投資減少相關影響因素后，歸母凈利潤同比增長395%，扣非歸母凈利潤同比增長744%，實際經營質量大幅躍升。

聚焦北京、深耕低溫，成為三元食品破局的核心抓手。低溫產品“北京鮮牛奶”“北京酸奶”等戰略單品表現亮眼，在北京低溫鮮奶市場構筑起領先壁壘。學生奶、麥當勞供應鏈等To B業務實現突破，疊加渠道精細化管理，形成“低溫主業強勁、多元業務協同”的穩健格局。

這份財報并非傳統高增長敘事，而是乳企在存量時代主動取舍、提質增效的鮮活樣本，為行業轉型提供了可借鑒的高質量增長路徑。

規模做減法、利潤做加法

主業盈利能力實現質的提升

這份成績單背后，是三元食品“有利潤的收入、有現金流的利潤”經營理念的深度落地。

根據年報披露，公司持續淘汰低效業務，戰略收縮部分虧損KA業務及外埠虧損業務，同時嚴控應收賬款及竄貨，對傳統渠道的非重點區域進行戰略調整，并大幅收縮部分批發業務。

這意味著，公司在收入端承受了一定壓力，但換來的是利潤端顯著改善。對于快消行業企業而言，收入增長并不必然等于價值增長。過去幾年，乳制品行業在渠道爭奪中普遍經歷過類似問題：商超渠道費用高企、區域市場價格競爭頻繁、電商低價促銷侵蝕利潤。一些企業雖然維持收入增長，但凈利潤和現金流表現并不理想。

三元食品2025年選擇主動“做減法”，剝離低效增長，保留高質量增長。

從結果看，剔除參股企業長期股權投資減少相關影響因素后，實現歸母凈利潤2.71億元，同比增長395%；實現扣非歸母凈利潤2.52億元，同比增長744%。主業真實盈利能力已發生質的變化。

進入2026年，這一趨勢得到進一步驗證。2026年第一季度，公司實現營收17.2億元，同比增長4.46%，歸母凈利潤1億元，同比增長14.28%，主業盈利能力持續改善。

與此同時，經營活動現金流的明顯修復，進一步印證了公司“有現金流的利潤”策略的落地成效。現金流是衡量企業真實造血能力的核心指標，也是區別于賬面利潤波動的最可靠參照。2025年公司經營活動產生的現金流量凈額達4.30億元，較2024年同期增長19.64%，資產負債結構持續優化。

聚焦北京低溫賽道

筑牢區域核心競爭力

三元食品在2025年最具戰略價值的押注，是對“聚焦北京、深耕低溫”這一方向的堅決貫徹。

從消費趨勢看，低溫乳品近年來持續跑贏行業平均增速。相比常溫奶，低溫產品更容易承載“新鮮”“高蛋白”“低糖”“天然配料”等消費升級標簽，也更符合家庭對品質型乳品的需求。此外，低溫產品具備奶源布局、冷鏈能力、配送效率和本地品牌認知的優勢，具有鮮明的區域壁壘。

北京作為一線城市，消費者接受度較高，且冷鏈基礎設施成熟，為低溫業務發展提供了天然土壤。這恰恰是三元食品深耕北京市場多年形成的優勢所在，使其能夠在區域市場形成較高護城河。

“北京鮮牛奶”作為三元食品低溫第一大戰略單品，依托自有奶源基地、72℃低溫巴氏殺菌工藝以及7天短質保的核心優勢，自上市以來，同比增長超過30%。

2026年1月15日正式上市的“北京酸奶”，是三元食品布局低溫賽道的又一重要落子。該產品是中國率先同時獲得清潔標簽0級認證與天然配料食品雙背書的低溫酸奶，差異化定位鮮明，為三元食品低溫業務構筑新的差異化競爭力。

通過對優勢產品的押注，凱度數據顯示，截至2025年末，公司液奶在北京市場份額穩居榜首；低溫鮮奶亦在北京市場份額穩居首位，市場占有率超過50%。構建起競爭對手難以復制的產業壁壘。

從行業視角看，當全國乳企在常溫市場競爭趨于白熱化時，三元食品選擇強化區域龍頭定位，以北京市場為根據地做深低溫賽道，是更具確定性的增長路徑。

多元協同、精耕渠道

加速破局乳企新增長曲線

在乳業步入存量博弈的深水區，行業周期波動與同質化競爭的雙重壓力之下，如何跳出單一液態奶的增長依賴，鍛造出一條韌性更強、結構更優的第二增長曲線，是考驗每一家頭部乳企戰略定力的關鍵考題。

回望三元食品的2025年，其交出的正是一份關于“結構優化”與“多元破局”的高質量答卷。在低溫主業領跑的同時，公司以“主業穩固、多元協同”為核心邏輯，全方位拓展增長版圖，展現出極強的經營內生力。

低溫業務之外，三元食品通過多元化布局持續夯實經營基本盤，形成“主業穩固、多元協同”的結構特征。

三元食品的多元化布局，實現了消費場景的全維滲透。財報顯示，三元食品常溫電商戰略調整初見成效，大幅減虧并回歸增速，基本盤持續穩固。

如果說場景創新是三元食品的“進攻矛”，那么To B業務的深耕與渠道精細化，則是其穩固的“防守盾”。

2025年，三元食品在B端市場斬獲頗豐。尤其公司成立學生奶業務專班后成效顯著，學生奶業務通常具備訂單穩定、需求剛性、復購周期長等特點，通過深耕校園市場，北京學生奶業務收入同比增長近30%。

更具含金量的是，2026年4月，三元食品與必如食品正式攜手，開啟深度合作新篇章。必如食品主要從事乳制品研發、生產與銷售，銷售渠道以B端為主；主要客戶包括COCO奶茶、茶百道、裕蓮茶樓、奈雪的茶、茶顏悅色等茶飲和咖啡連鎖品牌。此次戰略入股，是三元食品主動卡位新茶飲高景氣賽道的關鍵布局，同時也為公司To B業務的規模化復制提供了清晰的路徑參照。

在渠道端，三元食品摒棄了粗放的鋪市邏輯，轉向網格化精細管理。按區域與人群熱力劃定網格單元，配備專屬團隊、打造核心門店“黃金陳列”標準，這套標準化執行手冊不僅實現了對便利店、生鮮超市等終端的全面滲透，更構建起“北京全域深耕+全國重點突破”的渠道新格局，為品牌價值落地筑牢了根基。

事實上，To B業務的亮眼表現，正是三元食品渠道多元化戰略的必然結果。

在中國乳業告別“以量取勝”的時代，三元食品2025年的實踐提供了一個極具參考價值的樣本：真正的高質量增長，從來不是一組漂亮的營收數據，而是在存量博弈中，依然能通過業務結構的優化、多元能力的協同，持續提升資源配置效率與盈利水平。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|蒙錦濤