文 |趙同

編輯 |鄒珺

以前的梁文峰，總是給人不差錢的感覺。

比如在融資這件事，DeepSeek成立之初就明確表示，公司不接受外部融資，不稀釋股權，不被商業化時間表綁架。

他有這個底氣，不是因為DeepSeek特別能賺錢，而是因為可以靠幻方量化“養家”。2025年，幻方量化管理規模超700億，一年進賬幾十億人民幣。

但最近風向突然變了。

最近，外媒The Information曝出DeepSeek正在推進史上首輪融資，并且阿里和騰訊都在洽談。昨天OpenAI發布GPT-5.5后，DeepSeek立馬發布V4預覽版。兩邊正面撞上，火藥味非常濃。

AI競爭的新一輪大變局，真的已經開始了。

DeepSeek為何被曝出融資？

梁文峰過去不融資，是因為真的不需要。幻方量化一年幾十億的利潤，養DeepSeek足夠了。

但這是一年前的邏輯。

AI行業的特點是，你越強，花錢越快。訓練一個大模型，單次成本幾千萬美金起步。最近算力的價格不但沒降，反而因為全球搶卡越炒越高。訓練完了之后，推理部署和持續迭代要錢。DeepSeek在變得更強，但成本也在跟著往上漲。

看看同行的燒錢速度就知道了。

據火山引擎披露，截至2026年3月，豆包大模型日均Token調用量已突破120萬億，3個月內翻倍，較2024年5月首發時增長1000倍，位居中國第一、全球前三（僅次于OpenAI和Google）。

然后是阿里。去年把AI提級為集團最高戰略優先級，放話三年投入3800億元建設云和AI硬件基礎設施，超過過去十年總和。

馬化騰在今年年初提到：“2025年是AI大年，騰訊的業務線中唯一花錢比較多、且目前唯一還值得大力投入的就是AI。”

跟這幾家的投入規模相比，幻方一年賺幾十個億還是顯得不夠看。

更扎心的是，差不多同時起步的初創公司，錢包也鼓了起來。

智譜今年1月港股上市，市值沖到4100億港元。MiniMax也登陸港股，市值2438億港元。這兩家幾乎跟DeepSeek同一條起跑線，技術誰強還不一定。但人家上市后備足了彈藥，燒錢不在怕的。

還有一件事，也讓外界對DeepSeek產生擔憂。

公開信息顯示，2025年下半年以來，多位曾參與DeepSeek核心模型研發的人員加入了字節跳動、小米、騰訊等公司。AI行業的人才競爭在加劇，當頂尖人才的市場身價已到千萬級別，如何保持核心團隊的穩定，是所有尚未上市的AI公司都需要回答的問題。

這次DeepSeek被曝出首輪融資，可能是真到了必須備足糧草的時候。

就在此時，另一件事同時發生了。

當GPT-5.5撞上DeepSeek V4

昨天，兩條消息在AI圈同時炸開——OpenAI發GPT-5.5，DeepSeek發V4。

這種巧合本身就說明一件事：競爭已經緊張到了一天都不想錯過的程度。

先看OpenAI這邊。GPT-5.5發布之后，業內評測幾乎一邊倒的看好——推理能力大幅提升，多模態處理更加流暢，長文本理解上了新臺階，幾個核心指標均明顯超過上一代。

更關鍵的是，OpenAI的打法越來越成熟了。

技術強只是一方面，產品化能力、生態建設、企業級服務，每一條線都在平行推進。它不是只賣一個模型，是賣一整套東西。ChatGPT的付費用戶數在持續增長，企業API的調用量穩步爬升，跟微軟的深度綁定讓它的算力供給幾乎沒有瓶頸。

這是一個正向循環：賺錢養研發，研發拉差距，差距再帶來更多用戶和收入。

再看DeepSeek V4。

同一天發布，DeepSeek顯然是正面接招。從評測數據看，V4在推理、數學、代碼幾個關鍵能力上提升明顯，上下文窗口直接拉到百萬token級別，在國內是第一梯隊，跟GPT-5.5放在一起比也不是沒得打。

但問題不在技術本身，而在技術路線。

OpenAI走的是閉源收費路線，每一份能力都可以標價賣錢。DeepSeek走的是開源路線，模型權重免費公開，聊天產品也不收錢。短期看開源能快速搶用戶、建口碑，但長期看，沒有收入支撐的研發就是在透支。

說白了，V4很強，但下一代的投入從哪里來？下下代呢？發布一個版本燒一筆錢，燒到最后，如果外部資金進不來，研發節奏可能會被拖慢。

更深入看，這其實是商業模式的可持續性問題。

DeepSeek去年靠R1在全球打響名頭，靠的就是低成本高性能的故事。這個故事當時在技術圈很有說服力，但現在行業卷的越來越厲害，資本市場是另一套評價標準——收入、增長、商業化路徑。

在技術上能跟OpenAI競爭，但在融資能力上有差距，就可能會導致在長期競爭不占優勢。

這兩場發布撞在同一天，正好把DeepSeek的困境照得格外清楚。

V4證明了技術底子還在，甚至很強。越是這樣，越需要持續投入來維持研發節奏和人才隊伍。DeepSeek被曝出在這個時間節點開放融資，跟今天的同臺對決放到一起看，邏輯就是完整的：

要備足糧草，打更硬的仗。

那阿里和騰訊同時出現，對DeepSeek到底意味著什么？

如果阿里騰訊投資DeepSeek，意味著什么？

先看DeepSeek如果真的融資，并且從阿里騰訊手中拿錢，能夠得到什么。

最直接的就是現金流。算力采購、人才穩定、下一輪模型訓練，哪一樣都是吞金獸。阿里或騰訊如果帶來投資，至少能在一段時間內能讓DeepSeek備足糧草。

更重要的是對方手里的核心資源。阿里有國內最大的云基礎設施，算力成本具有優勢。騰訊有微信生態，應用場景和用戶入口具備優勢，分發渠道能打開，商業化路徑能提速。

再看阿里和騰訊，為何被曝出同時盯上了DeepSeek？

阿里有千問，騰訊有元寶，都養著自己的親兒子。現在被曝出要投資DeepSeek，恐怕有一個核心原因：

在AI入口這件事上，兩家都沒做到第一。

QuestMobile最新報告顯示，豆包月活3.45億，斷層第一。千問1.66億排第二，DeepSeek1.27億排第三，騰訊元寶0.57億排第四。

豆包一家幾乎跟后三名加起來一樣多。

豆包能坐穩第一，靠兩樣東西。一是字節的流量，抖音導流一開，獲客成本壓低。二是產品做得聰明，擬人化做得好，情感交互到位，很多用戶拿它當聊天搭子。但它也并非沒有軟肋，比如復雜推理和代碼這種硬核場景，用戶還是往其他工具跑。

千問排在第二，優勢是跟阿里生態綁得緊。電商、物流、本地生活，每一塊都能接上千問的能力。問題在于，用戶到底是因為AI好用還是因為能省錢才來，優惠券停了人還在不在，這個賬還有待觀察。

DeepSeek走的是另一條路。用戶里技術圈和開發者扎堆，黏性極強，圈子里流行一句話，“日常用豆包，寫代碼切DeepSeek”。但增長在放慢，功能的豐富度還不夠。

元寶排第四。騰訊不是沒使勁，今年春節紅包砸了10億。而且元寶在微信生態里是有優勢的，公眾號、視頻號、小程序，到處都是入口。但問題是，離開微信生態這個優勢就不明顯了，紅包引流來的用戶留存率到底怎么樣，現在還不清楚。

四家產品拉通一比之后，阿里和騰訊如果真的投資DeepSeek，這事就能說通了。

首先，能夠分散風險。AI技術路線沒定，今天你領先，明天可能就被掀桌子。誰都不敢賭自己那一條路一定對，投DeepSeek就是多買一份保險。

其次，可以鎖定算力客戶。微軟投OpenAI就是這個邏輯。DeepSeek訓練和推理要吃下天量算力。誰投它，這生意就歸誰。這不只是賣幾臺服務器，是給自家的云業務拉了一個長期客戶。

最后，可以搶生態話語權。AI投資早就是軍備競賽，許多熱門的AI公司背后都有阿里或騰訊的影子。DeepSeek是少數還沒站隊的硬通貨。拿下來，牌桌上多一張牌；拿不下來，這張牌就去了對手手里。

結語

AI賽道上，巨頭們加速軍備競賽，不斷抬高燒錢門檻。

許多公司都在洪流中被逼著做選擇，主動里寫著無奈。DeepSeek被曝出進行首輪融資，或許也是行業變局中的無奈之舉。

但更有意思的問題是：拿了別人錢的DeepSeek，還是原來那個DeepSeek嗎？