導讀：理論上講，對于海雷股份而言，其只要能趕在2026年12月26日前啟動北交所上市申報流程，就依然有機會繼續推進此次北交所上市計劃。但據叩叩財經獲悉，隨著時間的推移，海雷股份此次北交所上市計劃已再次“卡殼”，后續推進也越發渺茫。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：趙 擎@北京

編校：翟 睿@北京

好不容易在2025年12月26日獲得上市輔導工作的驗收完成函后，轉眼半年時間已過，深圳市海雷新能源股份有限公司（下稱“海雷股份”）的北交所上市計劃卻依然“只聞樓梯響”而“不見人下來”。

時間已來到了2026年6月中旬，那張對海雷股份而言可謂彌足珍貴的上市輔導工作的驗收完成函的有效期也已即將過半。

眾所周知，企業申報A股上市的必要前提，便是在完成上市輔導相關工作后，通過企業所在區域的證監會派出機構驗收檢查，獲得監管機構下發的上市輔導驗收工作完成函。且在完成函的有效期內，相關公司才可按規定進行上市申報。

按照證監會最新修訂并實施的《首次公開發行股票并上市輔導監管規定》（下稱《上市輔導規定》），上市輔導的驗收工作完成函有效期為十二個月，若“輔導對象未在驗收工作完成函有效期內提交首次公開發行股票并上市申請的，需要重新履行輔導及輔導驗收程序。”

俗話說“夜長夢多”。

雖然按照上述規定，企業在獲得上市輔導工作的驗收完成函后，只要在有效期內，可自主擇機并有多次機會向相關證券交易所遞交上市申請，但絕大多數擬上市企業，只要在公司條件允許的前提下，幾乎都會立即“無縫銜接”式地啟動上市申報流程。

理論上講，對于海雷股份而言，其只要能趕在2026年12月26日前啟動北交所上市申報流程，就依然有機會繼續推進此次北交所上市計劃。

但據叩叩財經獲悉，隨著時間的推移，海雷股份此次北交所上市計劃已再次“卡殼”，后續推進也越發渺茫。

“海雷股份目前基本上已經放棄了這輪北交所上市的計劃，應該很難在此次上市輔導完成函的有效期內啟動上市申報。”2026年6月中旬，一位接近于海雷股份的中介機構人士向叩叩財經透露。

海雷股份怎么了？

作為一家專業從事儲能鋰電池組研發、設計、生產及銷售的企業，海雷股份成立于2012年5月，其最初從數碼產品的小電池起家，到2014年開始提供平衡車的小動力電池，再到2016年為共享單車做電子鎖電源。現如今，海雷股份的主要產品已包括鋰電池、磷酸鐵鋰電池、家庭儲能電池、工商業儲能及便攜式戶外電源等，能為全球戶用儲能和工商業儲能等領域客戶提供專業的定制化解決方案。

回首海雷股份此番上市部署的推進歷程，可謂坎坷曲折。

海雷股份是從2024年初正式拉開闖關A股上市的序幕的。

2024 年 4 月 8 日，海雷股份先是與東莞證券簽署上市輔導協議，按照《首次公開發行股票并上市輔導監管規定》等相關規定及雙方約定開展上市輔導工作。

此時，海雷股份的上市目的地也并非北交所，而是定位服務于“成長型創新創業企業”的深交所創業板。

2024 年 4 月 17 日，深圳證監局對海雷股份首次公開發行股票并在創業板上市輔導備案申請材料予以受理。

2025年2月，在經過近十個月的上市輔導后，海雷股份突然宣布變更擬上市場所，將此前創業板IPO的計劃調整至北交所上市。

對于上市渠道由創業板改至北交所的原由，海雷股份解釋稱是“結合目前資本市場情況、自身發展戰略與規劃的調整以及公司綜合盈利水平等因素綜合考量”，經與東莞證券審慎研究后所作出的決定。

事實上，在海雷股份正式宣布將上市目的地“轉道”北交所的半年多時間之前，其就已經開始謀劃“退路”。

2024年7月，同樣在東莞證券的保駕護航之下，海雷股份向全國股轉中心遞交了新三板掛牌申請。

在新三板創新層掛牌交易，是申報北交所上市的必要條件。

2025年初，海雷股份順利登陸新三板，為其北交所上市打下了基礎。

2025年3月，就在海雷股份上市計劃向北交所順利推進不久，海雷股份突然宣布“摒棄”掉曾輔導自己近一年時間并已順利“護送”其新三板掛牌的東莞證券，轉投了華泰聯合的懷抱。

海雷股份稱，因公司對資本市場發展戰略的規劃，經與東莞證券協商一致，雙方于2025 年3月20日簽訂上述輔導協議終止協議，東莞證券于 2025年3月21日向深圳證監局報送了關于公司終止輔導備案的申請材料。

與此同時，海雷股份則聘請華泰聯合繼續擔任其北交所上市的輔導機構，并于2025年3月26日向深圳證監局報送了上市輔導備案材料。

在承接了東莞證券此前已完成三期上市輔導工作進展后，2025年4月9日，剛剛成為海雷股份新的輔導機構的華泰聯合就向深圳證監局出具了海雷股份北交所上市輔導工作進展情況的第四期報告。

僅僅一個多月后，2025年5月26日，華泰聯合就迫不及待地出具了《關于深圳市海雷新能源股份有限公司向不特定合格投資者公開發行股票并在北京證券交易所上市輔導工作完成報告》，并申請深圳證監局對相關工作進行驗收。

然而，從東莞證券手中“奪食”的華泰聯合，“心急”的它終究還是沒有吃上“熱豆腐”。

據目前實施的《上市輔導規定》，輔導機構在對擬上市企業完成輔導工作，且已通過首次公開發行股票并上市的內核程序的，應向派出機構提交輔導驗收材料，輔導驗收材料符合齊備性標準的，派出機構應當自收到齊備的輔導驗收材料之日起二十個工作日內向輔導機構出具驗收工作完成函，抄送發行監管部門及擬申請上市的證券交易所。

在過往的歷史中，絕大多數企業在成功完成上市輔導工作進入驗收流程后，都能在短短幾個工作日內就能獲得來自監管部門的驗收工作完成函。

但海雷股份卻在華泰聯合提交上市輔導完成報告后，遲遲未能獲得監管層的驗收結果，在尚未獲得北交所上市申報資格的情況下，海雷股份的資本化運作推進就提前“卡殼”了。

這一等就是足足長達7個月之久。

在此期間，數十家晚于海雷股份進入上市輔導驗收環節的企業都紛紛獲得了完成函，且其中還有不少的企業早已推進至上市審核流程。

海雷股份在上市輔導驗收環節的“卡殼”，也成為了近幾年來在該流程中耗時“第二長”的擬上市企業——一家名為北京品馳醫療設備股份有限公司的企業，從2024年12月就已進入了上市輔導工作的驗收環節，至今也未獲得驗收完成函。

終于，在2025年12月26日，深圳證監局向海雷股份下發了那份姍姍來遲的上市輔導工作的驗收完成函。

于是就有了文章開頭的一幕。

1）北交所上市再“卡殼”的背后

早在半年之前，海雷股份剛剛獲得上市輔導工作驗收完成函之際，就有接近于其的知情人士向叩叩財經透露，雖然在彼時的2025年底，北交所已大開上市受理的閘門迎來了企業的批量申報，但在此前的幾個月中，曾有多家企業的上市申請遭拒于北交所的申報大門之前，若此時海雷股份貿然行動，以其目前的業績表現，很可能出現難獲受理的局面，“當初因業績問題放棄了此前鐘情的創業板IPO，如今雖終于順利完成北交所上市輔導的海雷股份，仍需在北交所的申報大門前等待著經營窘境出現明顯改善的‘最優解’”。

與此同時，也有來自于滬上某知名券商的資深投行人士也曾向叩叩財經分析認為，“海雷股份若想要成功申報北交所上市并順利推進其審核，如何向監管層證明其業績的穩定性和持續性問題，應是其目前所需要面對的重中之重。”（詳見叩叩財經相關報道《苦候整整七個月，海雷股份北交所上市輔導工作終獲驗收完成函：華泰聯合“奪食”東莞證券迎勝利曙光，增收難增利窘境亟待最優解！》）

時間回到三年前的2023年，當年，海雷股份迎來了業績大爆發，這也為其日后向A股進軍上市闖關創造了條件。

數據顯示，在2023年中，海雷股份在營業收入同比增長26.9%的前提下，其扣非凈利潤實現了超過241%的驚人增長，從2022年僅2000萬元出頭的規模急速提升到7551.46萬。

但接下來的2024年，海雷股份卻并未延續此前增收又增利的經營景氣度，反而陷入了“增收難增利”的怪圈。

如上述所言，在2024年中，海雷股份在營業收入同比增長2.16%達到7.21億的基礎上，其扣非凈利潤竟實現了超過20%的較大幅度下滑。

而在2025年上半年，海雷股份“增收”難“增利”的境況更是被進一步放大。

據海雷股份2025年中報顯示，在2025年1-6月，其營業收入迎來了同比高達44.87%的大增，達到了4.91億，但凈利潤的同比增長卻僅僅只有1.77%，約3455.8萬元。

據叩叩財經獲悉，在2025年5月26日，海雷股份申請進入上市輔導驗收環節后，其之所以遲遲未能獲得監管層的驗收，在此期間，其被輔導機構和監管層認定出現的主要問題之一，也與其近年來業績的波動性有關。

此情此景之下，在2025年底獲得上市輔導驗收完成函的海雷股份自然不敢輕舉妄動，其沖刺上市的希望則系于了2025年年報會有令監管層改觀的業績表現。

海雷股份終究未能等來“奇跡”，這也是其上市計劃如今幾欲告敗的主因。

“海雷股份2025年的業績下滑非常厲害，幾乎觸及了北交所上市的申報紅線，尤其是在2025年下半年，更是差一點就出現了虧損。”上述中介機構人士告訴叩叩財經，這也使得海雷股份很難在上市輔導驗收完成函的有效期內繼續推進北交所上市申報計劃了。

據叩叩財經獲得的一組數據顯示，在2025年中，海雷股份營業收入雖同比實現了24.39%的增長，達到了8.97億，但歸屬于股東的凈利潤則僅有3479.6萬元，同比跌幅達到了47.06%。

在北交所于2024年8月底發布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務規則適用指引第2號》中就明確指出，“發行人最近一年(期)經營業績指標較上一年(期)下滑幅度超過50%的，如無充分相反證據或其他特殊原因，一般應認定對發行人持續經營能力構成重大不利影響。

更觸目驚心的是，因2025年上半年，海雷股份的凈利潤就已經錄得3455.8萬元，也即是說，在2025年整個下半年，其凈利潤僅收獲了不到24萬元，同比2024年下半年高達3177.18萬的凈利潤，下滑幅度達到了99.2%。

這一經營態勢，自然難以支撐海雷股份繼續推進北交所的上市部署。

眼見北交所上市已然受挫，業績羸弱的海雷股份，在其2025年年報出爐的同時，2026年4月底，拋出了一份股票定增計劃，宣布擬向廣東國惠智潼坪合私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱“國惠智潼”）及8名自然人定向發行約150.75萬股，以募集3000萬元資金。

參與該次海雷股份定增的發行對象，除了國惠智潼外，其余8名自然人皆為海雷股份原股東及在職員工。

在半個月前的2026年6月初，海雷股份的上述定向增發申請才剛剛獲得全國股轉公司受理。

“這份定增計劃的發布，也就基本意味著海雷股份放棄了此次北交所上市計劃的推進。”上述接近于海雷股份的中介機構人士向叩叩財經解釋道，“定向增發和北交所上市是不能同時進行的，只能二者擇其一”。

據2024年4月30日北交所發布的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市審核規則》明文規定，“存在尚未實施完畢的股票發行、重大資產重組、可轉換為股票的公司債券發行、收購、股票回購等情形”的企業，北交所將不予受理其上市申請。

2）多家同病相憐的“難兄難弟”陷入上市困境

海雷股份如今所面臨的上市困境，應是當年華泰聯合臨門“截胡”東莞證券時沒有預料到的。

縱然海雷股份的北交所上市進程在其完成上市輔導后始終未能再邁出一步，但其相關融資計劃已經出爐。

按照海雷股份的相關規劃，其欲通過此次北交所上市募集高達5億的資金，其中1.5億將被其用來補充流動資金，其余3.5億則將被用于海雷股份深圳智能制造基地項目的建設。

5億規模的融資計劃，對于平均融資額度集中在1-2億規模的北交所而言，海雷股份儼然已是一副“大盤股”的模樣。

可以想象，如果海雷股份最終能順利實現上市，負責該項目的中介保薦機構也將從中獲得不菲的傭金和酬勞。

如今，海雷股份北交所上市受阻，作為其保薦券商，華泰聯合此前的種種付出也將大概率付諸東流。

海雷股份也并非近期唯一在獲得上市輔導工作驗收完成函后陷入資本化推進“卡殼”的企業。

據叩叩財經統計，僅在2026年6月中，就有多家未能完成上市申報的企業，其所持的上市輔導驗收工作完成函將失效。

2026年6月2日，在新三板掛牌交易廣東天波科技股份有限公司（下稱“天波科技”）最終仍然未能宣布停牌并申報北交所上市（詳見叩叩財經相關報道《申報有效期進入倒計時，天波科技二闖北交所上市再臨“生死線”：全民“龍蝦熱”潮迅速降溫引變局！一邊現金分紅，一邊加碼融資》）。

而這一天，也正是天波科技此番上市輔導驗收工作完成函有效期的最后一天——天波科技是在2025年6月3日當天宣布獲得廣東證監局出具的有關其北交所上市輔導工作的驗收工作完成函的。

也即是說，如果一旦天波科技未能在2026年6月2日前向北交所遞交上市申請，就意味著其若想繼續推進上市計劃，則需要重走上市輔導流程，屆時，天波科技要想再次叩響A股的大門，就不知是何年月了。

在接下來的2026年6月25日和6月30日，廣東志達精密管業制造股份有限公司（下稱“志達精密”）和北京翰林航宇科技發展股份有限公司（下稱“翰林航宇”）的上市輔導驗收工作完成函也將陸續“失效”。

志達精密和翰林航宇都曾在2025年6月底向北交所遞交過上市申報材料，但最終經過了多日的等待，未獲得受理，無奈之下，只好主動撤回相關申請等待更為有利的契機（詳見叩叩財經相關報道《曾覬覦A股主板IPO多時，志達精密欲“屈尊”北交所遭拒：申報上市近兩月未獲受理終撤回申請，增收不增利，研發人員遭大幅裁撤！》、《翰林航宇蟄伏八年再闖A股正式敗北，申報北交所上市兩月余緣何終“遭拒”？業績暴跌難扭合規“乾坤”。先見之明！唯一國資股東已提前清倉》）

從目前上述兩家企業近期透露出的相關訊息來看，其要想在該次上市輔導驗收工作完成函的有效期內再度完成上市申報，可能性也已不大。

和海雷股份同期獲得上市輔導工作驗收完成函而至今未能完成上市申報的企業還有河南江河紙業股份有限公司（下稱“江河紙業”）（詳見叩叩財經相關報道《IPO遭否三年后，江河紙業重啟資本路步履蹣跚：上市輔導工作驗收長近7個月終獲完成函，臨危受命的“創二代”繼續資本突圍！》）。

在三年多之前，江河紙業曾首次申報IPO并試圖闖關深交所主板，但遭到了證監會發審委的否決。

2023年4月20日，也即是在前次主板IPO遭否僅三個多月后，江河紙業又迅速集結了此前的中介機構——中信證券開啟了新一輪的上市輔導，宣布重啟IPO。

有了前次闖關審核的經驗，重啟IPO的江河紙業在再次開啟上市輔導時，一開始還顯得輕車熟路，一派游刃有余的模樣。

但現實往往是殘酷的。

直到2025年6月17日，在完成第八個周期的上市輔導后，中信證券才終于“總結本次輔導工作情況”，向河南證監局提交江河紙業上市輔導工作完成報告后，進入到了“準備并協助實施輔導驗收工作”環節。

誰曾想，和足足用了7個月時間才完成輔導驗收工作的海雷股份一樣，這紙對于大多數企業來說能較為輕松獲得的上市輔導工作的驗收工作完成函，也幾乎成為了江河紙業的噩夢。

直到2026年1月中旬，在上市輔導的驗收環節“停滯”時長即將超過“難兄難弟”海雷股份時，江河紙業終于獲得了河南證監局下發的驗收完成函。

5個月時間過去了，江河紙業的名字至今也未出現在A股IPO申報的名單中。

（完）