線下門店賣不動，線上賠本賺吆喝，元祖股份交上市以來最差成績單，一季度又巨虧7000多萬元

深圳商報·讀創客戶端記者 李薇

4月24日，元祖股份（603886）公布2026年一季報，公司營業收入為3.33億元，同比下降1.4%；歸母凈利潤自去年同期虧損2502萬元變為虧損7024萬元，虧損額進一步擴大；扣非歸母凈利潤自去年同期虧損5339萬元變為虧損7341萬元，虧損額進一步擴大；經營現金流凈額為-3825萬元，同比下降2289.2%。

截至一季度末，公司總資產27.85億元，較上年度末下降4.03%；歸母凈資產為14.82億元，較上年度末下降4.7%。

報告中指出，公司的主要業務包括夢果子系列產品的研發、生產和銷售。公司致力于提供高品質的產品以滿足消費者的需求，同時在市場上保持競爭力。

在報告期內，公司面臨了一些挑戰，包括用人費用的增加和公允價值變動收益的減少，這對利潤產生了較大影響。

成本費用高企，營收持續下滑

元祖股份于2016年上市，最新交出的2025年報可謂上市以來最差成績單：營收20.81億元、同比下降10.08%，營收退回2019年前的水平；歸母凈利潤1.40億元、同比下降43.88%，扣非凈利潤1.08億元、同比下滑53.48%，不僅下滑幅度雙雙創歷史之最，盈利水平也退回上市時的水平。

營收下降的同時，營業成本和費用則降不動，甚至還在上升。2025年，公司營業成本7.90億元，同比下降6.85%。而費用中，銷售費用和管理費用分別僅下降1.84%、1.94%，財務費用和研發費用則增長17.2%和28.54%。

費用率來看，銷售費用達9.56億元，占營收的46%，主要用作門店員工收入和折舊攤銷；研發費用2255萬元，卻僅占營收的1.08%。

分產品來看，2025年元祖股份主營業務產品營收全線下滑，其中蛋糕、中西糕點產品分別下降12.8%和8.84%，然而制造成本分別增長13.26%和22.71%。盡管公司稱全年共升級優化了18款產品，上新了24款產品，但營收仍持續下滑。

聯營企業虧損，門店經營下滑

公司稱，凈利潤大幅暴跌，是由于聯營企業連續虧損和門店經營下滑。年報顯示，公司聯營企業元祖夢世界2025年虧損6412萬元，營收僅為3833萬元，給元祖帶來1952萬元的虧損。

據了解，元祖夢世界是由元祖股份實控人張秀琬于2013年創建，2018年元祖股份出資2.53億元向元祖夢世界增資，并取得19.75%股份。2020年，元祖股份對元祖夢世界出資2.8億元，實現第二次增資，增資后持有30.45%股份。兩次增資后，最近5年，元祖夢世界分別為元祖帶來1275萬元、2045萬元、2525萬元、1920萬元、1952萬元的虧損。

早在2023年，元祖股份證券部就曾表示，元祖夢世界預期三年減虧，力爭實現盈利。現在看來，仍然遙遙無期。

線上電商渠道“賠本賺吆喝”

產品銷量不佳，元祖股份試圖從渠道端尋找突破口。然而，不論是線上還是線下布局，目前的效果都算不上理想。

年報顯示，公司已在上海虹橋機場、深圳、泉州等地成功落地首批門店，2025年全國門店數同比凈增長20余家。但與之相悖的是線下門店錄得營收6.01億元，同比下降28.41%；毛利率47.34%，同比下降7.88%，遠低于線上渠道的65.99%。

元祖股份的線上電商業務，頗有幾分“賠本賺吆喝”的意味。雖然線上貢獻了公司大約三分之二的收入，但實際并不賺錢。根據年報，負責線上銷售的全資子公司元祖電商，2025年實現營業收入13.88億元，凈利潤卻虧損了1030.37萬元，算下來凈利率為-0.74%。

究其原因，元祖在年報中提及其線上策略為“公域引流種草+私域破圈復購”，本質上是用高昂的獲客成本和節日營銷投入換取用戶曝光與會員積累，但在2025年消費大環境不及預期，烘焙行業價格戰加劇的背景下，這種投入并未有效的轉化為業績。