傳統鹵味不“傳統”：煌上煌去年凈利潤翻倍，品牌年輕化有成效，凍干業務并表增厚業績

2025年，“醬鹵一哥”煌上煌（002695.SZ）交出了一份超出市場預期的年度成績單。4月24日晚間，該企業發布2025年年報，在食品消費行業整體承壓、消費者信心修復緩慢的背景下，這家扎根江西三十余年的醬鹵龍頭企業不僅穩住了基本盤，更實現盈利翻倍。

年報顯示，2025年煌上煌實現營業收入16.84億元，歸母凈利潤達8159.67萬元，扣非歸母凈利潤則為7766.17萬元，盈利數據同比分別增長了102.32%、90.80%。此外，經營活動產生的現金流量凈額大幅增長74.59%，達到3.83億元。

利潤與現金流的雙增，疊加新賽道的快速起量，讓煌上煌在傳統鹵味行業的盤整期里，走出了屬于自己的“第二曲線”。2026年第一季度，公司延續了良好勢頭，實現營業收入5.16億元，同比增長15.66%，扣非歸母凈利潤同比增長8.02%，為全年目標打下堅實基礎。

更值得關注的是，煌上煌正以“新供給+新場景”為雙輪驅動，將AI、機器人等前沿技術深度嵌入全產業鏈，加速從傳統鹵味廠商向健康美食平臺的躍遷。

利潤翻倍，經營提效見真章

利潤翻倍的背后，是一場精細化的“內部挖礦”行動。

從成本端看，2025年鴨副產品原料價格持續處于歷史低位，為煌上煌帶來了顯著的成本紅利。年報數據顯示，鴨頸采購均價同比下降45.37%，鴨邊腿下降37.80%，鴨翅下降25.73%。煌上煌抓住這一窗口期，加大戰略儲備力度，有效拉低了主要原材料的加權平均成本，為毛利率修復提供了堅實基礎。

但更關鍵的變化發生在經營端。報告期內，煌上煌銷售費用額同比下降30.19%，銷售費用率降低4.69個百分點，管理費用同比下降15.94%。這不是簡單的“勒緊腰帶”，而是基于新零售運營體系的深度提效——公司正構建以全渠道會員為核心、營銷中臺為數字化底座的全鏈路會員營銷體系，通過“公域引流—私域沉淀—全域復購”的長效增長生態，將流量從“一次性觸達”變為“持續性價值”。

實際上，這種變革在2025年已產生明顯效果——去年11月的一場投資者交流中，煌上煌曾介紹，當時的門店線上下單占比已提升至35%左右，營銷轉化效率實現了實質性飛躍。

門店線上下單占比的提升，意味著傳統依賴線下自然流量的獲客模式正在被顛覆，每一塊錢的營銷投入都能更精準地轉化為訂單。

與此同時，根據年報，2025年9月并表的凍干食品業務在短短四個月內貢獻營收1.76億元、歸母凈利潤1443.12萬元，成為業績增厚的一大關鍵。

需要說明的是，若剔除上述并表因素影響，煌上煌原有醬鹵與米制品業務的盈利能力同樣顯著改善——其中醬鹵制品歸母凈利潤同比增長24.01%，米制品歸母凈利潤同比增長38.97%。這也再次證明，利潤的高增長并非依賴一次性因素，而是主業經營質量實質性提升的結果。

從“鹵味專家”到“健康美食平臺”的轉變

如果說控費提效是守住當下，那么切入凍干食品賽道，則是煌上煌面向未來的戰略落子。

2025年8月，煌上煌以近5億元收購國內凍干食品龍頭福建立興食品股份有限公司（以下簡稱福建立興）51%控股權。這家擁有37條凍干生產線、年產近6000噸凍干產品的企業，曾被選為神舟八號飛船搭載物，也是中國食品工業協會凍干食品工作委員會會長單位，參與制定了多項凍干食品行業標準。

為何是凍干？從行業趨勢看，消費者對休閑食品的需求正從“好吃”向“健康、便捷、功能化”升級。目前醬鹵賽道規模已突破4000億元，年增速保持在10%以上，但國內凍干食品市場容量僅4萬多噸，而美國市場已達400萬噸，差距背后是巨大的增長空間。

煌上煌的收購邏輯并非簡單的財務并表，而是深度的產業協同。

技術端，福建立興的真空冷凍干燥技術可反向應用于鹵味保鮮，探索凍干鎖鮮鹵味零食等新形態產品；渠道端，煌上煌近3000家線下門店為凍干產品提供了直達三四線及縣域市場的滲透網絡，而福建立興原有的山姆、瑞幸、伊利等大客戶資源，也為上市公司打開了B端高端供應鏈的想象空間。

從“醬鹵專家”到“醬鹵+米制品+凍干”的三駕馬車，煌上煌正以技術為支點，撬動一個集健康、美味、休閑、便捷于一體的美食平臺。

數字賦能，AI+機器人重塑食品產業鏈

在煌上煌的年報中，有一句話清晰定義了未來的競爭維度——“以‘數字化全產業鏈升級’為核心戰略，推動AI人工智能與消費服務的深度融合。”

這并非空洞的口號。在2025年11月的投資者交流活動中，煌上煌明確披露了與AI機器人研究機構的合作進展，并規劃了三大落地場景：智能工廠、智慧門店、消費場景創新。

在智能工廠端，煌上煌正在推進無人鹵煮關鍵技術的開發，完成核心鹵煮設備的數字仿真建模驗證，AGV搬運機器人已逐步在臟籠屋清洗、物料流轉、包裝配送等環節實現自動化作業。這意味著，傳統醬鹵車間里高強度的體力勞動正在被機器人替代，生產標準化程度和效率大幅提升。

在智慧門店端，煌上煌構建了AI智慧選址模型，基于地理信息與大數據分析，實現精準化擴張。過去開店依賴“經驗判斷”，現在則通過數據模型預測單店盈利模型，推動門店從“數量擴張”向“質量提升”轉型。同時，公司正在試點具有“明廚亮灶、煙火氣息”的熱鹵店型，引入智能收銀與會員系統，打通線上線下消費數據，實現全域會員運營。

在消費場景創新端，煌上煌積極探索與年輕客群的互動體驗——無論是音樂節現場的沉浸式品牌展位，還是快閃店里的現制現售體驗，都在試圖用科技感與煙火氣重塑品牌與Z世代的連接方式。2025年，煌上煌先后參與西安鉅浪音樂節、成都銀河左岸音樂節、泡泡島音樂節等6場年輕化活動，線上線下總曝光量超2億次，并與海爾、潔柔、花唄等404家品牌完成跨界聯動。

2026年，煌上煌提出了營收23億元、歸母凈利潤1.65億元的年度目標。從醬鹵起家到三大板塊協同，從經驗驅動到數據智能，這家穿越了三十余年周期的企業，正以“新供給+新場景”為雙翼，在消費市場的結構性變局中，走向更廣闊的天地。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）