毛利率下滑+財務費用激增，貝特瑞去年“增收不增利”，經營現金流降超6成

4月24日晚間，有“全球負極材料之王”之稱的北交所上市公司貝特瑞（920185）公布2025年年報，公司報告期營業收入為169.83億元，同比上升19.29%；實現營業利潤13.40億元，同比增長16.71%；歸母凈利潤為8.75億元，同比下降5.93%；扣非歸母凈利潤為6.85億元，同比下降24.9%。

貝特瑞2025年年報主要會計數據

年報顯示，貝特瑞深耕于鋰離子電池負極材料、正極材料及先進新材料的研發創新與產業化應用，憑借深厚的技術沉淀與前瞻布局，構建天然石墨負極、人造石墨負極、硅基負極、三元正極、固態電解質等產品矩陣，覆蓋動力電池、儲能電池、消費類電池三大核心領域。公司主要產品為人造石墨負極材料、天然石墨負極材料、硅基負極材料，以及鎳鈷錳（鋁）酸鋰三元正極材料，均為鋰離子電池的核心原材料，目前鋰離子電池應用領域覆蓋新能源汽車市場、電化學儲能市場及消費類市場。

年報稱，2025年，全球鋰電材料行業在動力電池穩健增長與儲能電池爆發式增長的雙輪驅動下，呈現供需格局改善，結構性回暖與集中度提升的趨勢。在此背景下，公司堅持以客戶需求為核心，以產品質量為根基，通過產線升級與工藝革新，實現經營穩健發展。報告期內，公司產能規模及銷量顯著提升。截至報告期末，公司已投產負極材料產能為78.25萬噸/年，較2024年末增加20.75萬噸，增長36.52%，其中，江蘇、天津、四川、惠州及山東等負極基地通過技術改造、工藝革新及設備挖潛，共計新增12萬噸產能；印尼二期年產8萬噸負極材料項目及深圳7500噸硅基產能實現投產。公司2025年實現負極材料銷量超過60萬噸，同比增長37.45%。截至報告期末，公司已投產正極材料產能為7.3萬噸/年，較2024年末增長15.87%，正極材料銷量超過2萬噸，同比增長10.78%。

全球化布局方面，國內負極材料產能62.25萬噸，正極材料產能7.3萬噸；海外負極材料產能16萬噸；此外，公司穩步推進摩洛哥年產6萬噸負極材料項目和年產5萬噸正極材料項目，持續深化全球產業布局，進一步提升核心競爭力。

年報顯示，貝特瑞2025年之所以“增收未增利”，重要原因包括公司毛利率下滑和期間費用同比攀升，導致利潤空間被侵蝕。

毛利率方面，年報顯示，2025年公司毛利率從2024年的23.02%降至20.72%，其中，2025年公司負極材料業務毛利率為23.21%，較2024年27.76%有所下降，主要是產品結構變化以及部分產品售價同比有所下降。

費用方面，公司財務費用本期較上年同期激增253.55%，主要是本期在建工程陸續建成投產，利息資本化對應減少，費用化的利息支出增加，同時境外公司匯兌損失增加；銷售費用增長14.26%，研發費用增長8.80%。

現金流方面，公司經營活動產生的現金流凈額為4.54億元，較上年同期下降63.80%，主要是本期支付采購貨款增加所致。

此外，公司報告期信用減值損失本期較上年同期增加311.24%，主要是本期末應收賬款同比增長，按會計政策計提的壞賬準備增加所致；投資收益本期較上年同期減少71.23%，主要是上期對某聯營企業喪失重大影響后，剩余股權按公允價值重新計量產生較大利得；資產處置收益本期較上年同期下降216.41%，主要是本期對公司生產工藝持續升級，處置部分舊設備產生的損失較上期增加；營業外支出本期較上年同期增加57.95%，主要是稅收滯納金支出增加。

風險因素方面，貝特瑞提示了以下方面：美國政策提高貿易壁壘的風險、市場競爭加劇的風險、原材料價格波動風險、匯率變動風險、應收賬款風險、海外投資風險。

來源：讀創財經

審讀：汪蓓