2025 年，國內鹵味行業穩步復蘇，上游核心原材料價格走低，同業上市公司經營狀況普遍改善。在此行業背景下，絕味食品年內出現整體虧損，受歷史稅務整改、一次性支出計提等因素影響，四季度單季大幅虧損，直接拖累全年業績。

剔除一次性損益后，公司核心主業營收、毛利率同步回落，門店數量顯著收縮，渠道結構單一問題凸顯。疊加行業存量競爭加劇、客群分流等外部環境變化，公司經營壓力顯現，相關下行態勢延續至 2026 年一季度。

主業增長走弱

2026年4月22日，絕味食品披露2025年年報，交出上市9年來首份虧損答卷：全年營收約54.67億元，同比下滑約12.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約-1.91億元，由盈轉虧、同比下滑約184.11%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約7544萬元，同比下降約62.82%。

巨額稅款補繳，對企業當期利潤形成明顯侵蝕。2026年4月3日，公司公告披露，需補繳稅款及滯納金合計約3.42億元，相關款項已完成全額繳納。該金額約為公司2024年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.27億元的近1.5倍，大幅壓縮了企業盈利空間。

結合財報數據，2025年公司營業外支出3.24億元，其中2.97億元來自稅款補繳及滯納金支出，占比超91%，是當期凈利潤由正轉負的重要因素。值得關注的是，剩余待計入的補稅相關支出將納入2026年損益核算，預計對后續階段性業績形成影響。

本次稅款補繳，源于2017-2021年長期信息披露違法違規行為。2025年9月，湖南證監局出具行政處罰決定書，認定絕味食品在此期間未規范確認加盟門店裝修業務收入，累計少計營收7.24億元，各年度少計營收占比區間為1.64%-5.48%，構成信息披露違規。監管部門對公司處以400萬元罰款，對時任董事長、財務總監、董事會秘書分別處以對應金額處罰，合計罰款850萬元。

剔除稅款補繳的一次性影響，公司主營業務也呈現走弱態勢。2025年，鹵制食品核心業務實現營收約44.9億元，占總營收比重約82%，同比下滑約14.04%；業務毛利率約33.2%，同比減少約0.76個百分點。

對此，知名戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪表示：“剔除3.42億元補稅一次性影響后，主業核心指標大幅走弱，反映出產品競爭力、市場動銷力顯著下滑，疊加消費場景分流、同質化競爭加劇，絕味失去龍頭的渠道與產品優勢，業績頹勢短期難逆轉?！?/strong>

分季度來看，公司經營壓力呈現逐步擴大趨勢：2025年第一季度、上半年及前三季度，公司營收分別約為15.01億元、28.20億元、42.60億元，分別同比下滑約11.47%、15.57%、15.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤分別約為1.20億元、1.75億元、2.80億元，分別同比下滑約27.29%、40.71%、36.07%。第四季度雖然單季營收約12.07億元，僅同比下滑約2.85%，但疊加一次性支出計提，其第四季度單季虧損約4.71億元，將全年業績拉至虧損區間。

與絕味食品業績承壓相對的是，2025年鹵味行業整體穩步復蘇，核心原料成本降低。橫向對比同行業企業，板塊內經營表現出現明顯分化。2025年，周黑鴨實現收益約25.36億元，同比增長約3.5%，年度溢利約1.57億元，同比增長約59.6%；而據煌上煌發布的財報顯示，其營業收入雖然單位數下滑約3.19%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比增長約102.32%。

原材料方面，2025 年，鹵味行業核心原材料（毛鴨及鴨副產品）價格整體低位運行：據中國畜牧雜志發布的《2025 年水禽產業與技術發展報告》顯示，全國毛鴨均價 7.60 元 / 千克，同比下降 13.31%；周黑鴨在2025年財報中也提及“原材料成本下降”。

在此背景下，絕味食品成為同期行業內少數出現年度虧損的企業，其歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤，同比下滑62.82%。

對此，詹軍豪表示：“在鹵味行業整體修復、周黑鴨與煌上煌業績向好的背景下，絕味主業營收、核心鹵制業務收入大幅下滑，凸顯其經營基本面持續惡化，已脫離行業復蘇節奏?！?/strong>

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜進一步表示：“鹵味行業正從‘供應鏈效率競爭’轉向‘單店盈利模型競爭’。原材料成本只是短期變量，門店密度飽和、消費者口味迭代（對新式熱鹵、佐餐場景的偏好）才是長期結構性挑戰。絕味的虧損不是成本問題，而是萬店帝國在存量時代的組織效能危機?！?/p>

門店規模收縮

絕味食品曾憑借全國化萬店布局領跑鹵味賽道，峰值階段門店數量超越連鎖快餐品牌在華門店總量，依托輕資產加盟模式完成快速規模化擴張。但自2025年起，其門店數量進入收縮周期。

據窄門餐眼數據，截至2026年4月23日，絕味鴨脖全國在營門店數量約為10272家，相比2024年6月底的14969家，已減少了超過4500家，整體閉店率約30%。

在柏文喜看來：“這是加盟模式從‘規模紅利’轉向‘規模負債’的標志性事件。加盟模式的本質是用杠桿換速度，但杠桿是雙向的：景氣周期時，加盟商承擔資本開支，總部坐收加盟費和供應鏈利潤；下行周期時，加盟商虧損退出，總部面臨收入斷崖和品牌價值損耗?！?/strong>

柏文喜進一步指出：“絕味的關店潮說明——單店模型已不成立，加盟商賺不到錢；前期過度加密開店，導致同品牌競爭、單店營收被稀釋；總部對加盟商的支持體系（選址、運營、數字化）未能跟上擴張速度。更深層的問題是信任崩塌，當30%的加盟商選擇關店，存量加盟商的信心和配合度必然大打折扣，這會進一步拖累新品推廣和終端執行?！?/p>

門店數量縮減產生連鎖反應，向上游供應鏈及生產端傳導。2025年，公司鮮貨類產品營收同比下滑16.18%，產品生產量下降10.27%，銷售量下降9.62%，庫存量同比增長約2.54%。

而據紅餐產業研究院推出了《鹵味品類發展報告2025》顯示，鹵味賽道已從高速擴張進入存量競爭階段；參與者多元，新消費品牌、社區熟食、夫妻店持續分流，局部區域門店密集。此外，盡管鹵味有著龐大和較為穩定的消費群體，但鹵味賽道的發展也面臨市場份額被其他賽道蠶食、產品同質化嚴重、產品溢價高及價值感不強等發展痛點。

在門店數量減少以及行業競爭增大的背景下，絕味食品的終端門店利潤空間也被壓縮。雖然公司銷售模式結構較多，但經營高度依賴食品批發業務，2025年公司食品批發營收約41.97億元，占總營收比例約76.77%，整體抗風險能力有限。而報告期內該模式收入同比雙位數下滑約13.86%，毛利率減少1個百分點，進一步加大了整體業績的下行壓力。

值得注意的是，公司的業績頹勢也進一步延續至2026年一季度，財報顯示，公司2026年第一季度營收約12.65億元，同比下滑約15.71%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約7309.63萬元，同比下跌約30.93%；經營活動產生的現金流量凈額由正轉負至約-1.36億元，同比暴跌約139.73%。

對此，詹軍豪表示：“核心主業及食品批發渠道毛利率同步下滑，渠道與盈利雙承壓態勢凸顯。占營收近八成的核心批發渠道收入、毛利率雙降，疊加主業毛利率走弱，反映核心渠道議價能力下降、成本管控失效，疊加產品結構老化、新渠道布局滯后，絕味既丟失存量市場，又未打開增量空間，盈利修復面臨嚴峻挑戰。”