順豐Q1營收同增6%至741億元，凈利同比增長13%，與極兔互相入股，A+H雙線回購推進｜財報見聞

在地緣沖突擾動貿易的背景下，順豐控股一季度實現營業收入741.4億元，同比增長6.1%；完成總件量37.3億票，同比增長4.9%，在高基數上保持穩健增長。

盈利改善更為顯著。歸母凈利潤為25.3億元，同比增長13.0%，歸母凈利潤率提升至3.4%；扣非歸母凈利潤為23.2億元，同比增長17.4%，扣非凈利潤率達3.1%。利潤增速顯著快于收入增速，反映“價值經營”戰略的實質性成效。

毛利層面，一季度實現毛利額101.9億元，同比增長9.7%，毛利率為13.7%，同比提高0.4個百分點。結構性降本提效機制持續發力，使毛利彈性優于整體營收增長。

資本運作方面，公司近期與極兔速遞互相入股，加碼A股及H股雙線回購，并推出“共同成長”持股計劃首次歸屬。多重舉措疊加，顯示出管理層對長期價值的信心，也為戰略版圖擴張埋下伏筆。

速運物流業務單票收入回升，價值驅動轉型初顯成效

一季度，順豐速運物流業務收入同比增長5.9%。公司憑借直營網絡的穩定性，精準捕捉春節年貨禮贈、文旅出行等季節性需求，場景化變現能力持續增強。

更值得關注的是，速運物流業務單票收入實現同比回升。此前，在“激活經營”機制下，公司以規模驅動為主，對單票價格形成一定壓力。2025年第三季度推出的進階機制將激勵導向從規模切換至價值，此番單票收入轉正，標志著該轉型已初見成效，高價值業務占比提升正推動收入結構實質性改善。

成本端，公司持續推進網絡扁平化與差異化分層，提升業務高峰與谷底期間的資源匹配效率。運營效率改善的紅利正逐步向利潤端傳導。

供應鏈及國際業務收入增8.2%，增速超速運主業

一季度，順豐供應鏈及國際業務收入同比增長8.2%，增速超越速運主業，占總營收比例持續提升，“第二增長曲線”的戰略定位日益清晰。

分產品看，國際快遞、跨境電商物流、海外倉及國際供應鏈等業務收入實現強勁增長。公司“亞洲唯一、全球覆蓋”戰略穩步推進，在國際空海陸干線運輸、清關能力及亞太與歐美海外倉核心節點建設上的前瞻布局，正轉化為可持續的競爭壁壘。

需指出的是，國際貨運代理業務受海運價格同比波動影響，收入增速有所拖累。但憑借全球網絡覆蓋與多元化產品組合，公司成功對沖單一業務波動風險，整體國際板塊仍保持較高景氣度。全球供應鏈重構與中國企業出海浪潮，為順豐國際業務提供了持續的結構性機遇。

費用結構映射戰略重心，資產負債率降至47.8%

一季度，順豐費用結構的變化清晰反映出公司當前的戰略重心。銷售費用率與管理費用率同比分別提升0.1和0.4個百分點，主要因公司圍繞高價值業務拓展加大銷售激勵投入，以及供應鏈及國際業務的銷售能力建設提速——屬于戰略性的主動布局，而非成本管控失位。

研發費用率同比下降0.1個百分點，反映科技智能化投入效率的提升；財務費用率同比下降0.1個百分點，得益于公司持續優化資本結構、穩步降低資產負債率。從絕對金額看，利息費用由上年同期的5.13億元降至3.93億元，降幅明顯，為利潤增長提供了額外支撐。

現金流方面，一季度經營活動產生的現金流量凈額為33.6億元，同比下降17.2%，主要受應付賬款下降（同比減少約31億元）及職工薪酬支付節奏等季節性因素影響，整體仍處正常波動區間。

資產端，交易性金融資產增至256.4億元（期初為161.9億元），主要系結構性存款規模擴張；其他流動資產因固定收益憑證到期贖回而大幅下降。負債端，資產負債率從期初的49.0%降至47.8%，去杠桿進程穩健推進。庫存股賬面規模擴大至26億元，反映A股回購計劃的持續執行。

與極兔互相入股，A+H雙線回購推進

一季度，順豐與極兔速遞互相入股成為最受矚目的戰略事件。公司擬以約83億港元認購極兔新股，持股比例將升至10%；同時向極兔發行等值新H股。雙方在跨境頭程與末端派送上的互補協同，有望進一步強化順豐的端到端國際物流能力，尤其是在東南亞及新興市場的網絡延伸。截至報告披露日，該交易尚待交割。

回購層面，公司A股回購方案上限上調至60億元并明確用于注銷，截至3月末已累計回購6704萬股，耗資約26億元；同時首次推出不超過5億港元的H股回購計劃，形成A+H雙線回購格局。

此外，“共同成長”持股計劃完成首次歸屬，6407名員工獲歸屬約1391萬股公司股票，核心人才與公司長期利益進一步綁定，有助于組織活力的持續釋放。