中科創星和米磊：用十余年等待光子

4月28日，曦智科技正式在香港交易所主板掛牌上市，宣告全球AI硅光芯片第一股誕生。上市首日收盤價905港元，漲幅高達393.996%，延續了公司招股階段近5800倍認購的市場熱度。

而對于曦智科技的早期投資人，中科創星的米磊來說，這一天他已經等了十二年。

“很奇妙，我只是覺得光子技術當年被低估了，沒想到今天還能站到舞臺的正中央。”米磊對我們說。

“初心”

如果每位投資人都有一個“本命賽道”，那對于米磊來說，就一定是“光子”。而他對于“光”的執念，還得從中科創星的起源——中國科學院西安光機所開始說起。

2001年，米磊從西北工業大學畢業，進入中國科學院西安光機所工作，隨后被派往孵化的飛秒光電科技有限公司，致力于自聚焦透鏡的關鍵核心技術攻關和成果轉化。

這個器件是光纖通信里最核心的分立式光學元件。彼時，全球只有日本一家公司能生產，一枚售價10美元。而令人遺憾的是，這家日本公司在向中國企業供貨時，有時會摻雜無法使用的產品。

彼時的米磊從一線工程師起步，全程參與了自聚焦透鏡的技術攻關、中試和量產。但命運和他們開了一個玩笑。當產品實現了量產，光通信行業卻已經度過了它最輝煌的時刻，進入了下行區間。朗訊、北電等巨頭市值暴跌，整個行業哀鴻遍野。米磊他們的自聚焦透鏡撞上了行業的至暗時刻。

后來，西安光機所也開展了"大規模光子集成芯片"等專項，學術上一脈相承地指向同一個判斷：光學產業的下一步，必須像集成電路一樣，從分立式器件走向大規模集成。

孤獨

“第一波沒踏上浪?！泵桌谠谠L談中回憶到。他的語氣平淡得像在說別人的事。但那種錯過浪潮的痛感卻轉換成了對下一波浪潮的執念。同時，他越來越清晰地認知到：整個光通信行業的上游核心技術——光芯片，還卡在外國公司手里。

2010年前后，米磊開始到處呼吁大家關注集成光路。但那個時候，互聯網正在瘋漲，資本都在追逐平臺和流量。遇到一個研究所的科學家跟你大聊“光子芯片”，聽起來就像是實驗室里的自說自話。

米磊并沒有停下來。2010年，他提出“硬科技”理念。2013年，在中國科學院西安光機所的支持下創辦了中科創星。而從中科創星成立的第一天起，米磊就決定要把大量的彈藥押注在光子賽道上。

“投了多久能見著回頭錢？我最多能等兩三年?！盠P們的質疑讓米磊倍感壓力，但只要“傻傻堅持”，就仍能找到支持的聲音。

更大的壓力，則來自于那幾年光子領域企業的處境。光芯片不像集成電路，有成熟的中芯國際、臺積電這樣的代工廠。光芯片企業沒有成熟的代工體系，創業成本高得離譜。一些企業被迫走上了IDM的路子：自己買設備、自己建廠、自己搞定一切。米磊跟創業者交流的時候，發現他們一上來就要融一個億買設備。

“太難了，根本融不到?！泵桌诳丛谘劾?，逐漸形成了一個想法：與其讓每個企業都自己買設備，不如建一個公共的中試平臺，而這個想法正是陜西光電子先導院的由來。2015年，中科創星聯合中國科學院西安光機所、西科控股等單位，正式成立陜西光電子先導院，并在先導院建設了從4寸到6寸再到8寸的硅光中試線。光芯片創業公司再也不需要自己購買昂貴的設備，只需要在先導院平臺上流片即可。

后來，先導院在西安形成了一個完整的產業閉環：唐晶量子做外延片材料，之后送到先導院流片，再給瑞識科技做激光器芯片設計，最后組裝成激光模組，賣給機器人公司和其他終端客戶，整個產業鏈被收斂到了一個園區之內。

2016年，AlphaGo戰勝李世石，讓全世界看到了人工智能的星火。彼時的米磊很興奮，再次公開提出光子領域的重要性：“光是人工智能基礎設施。未來信息產業中，光學元器件成本將占未來所有科技產品成本的約70%?！焙髞磉@個觀點被業界稱為“米70定律”。

轉折來得比所有人預期都快

2022年底，源杰科技登陸科創板。這家做DFB激光器芯片的企業，是中科創星第一個光芯片IPO。

把時間撥回2017年。中科創星合伙人袁博通過梳理行業，關注到源杰科技的DFB激光器做得很好。隨后米磊與袁博輪番拜訪創始人張欣剛，維持了近兩年的技術性溝通。2018年，源杰科技的25G激光器芯片通過了客戶驗證，這是國產高端光芯片的歷史性突破。而中科創星也終于用近兩年的陪伴，等到了融資的窗口期。

2019年，中科創星以領投方身份參與源杰科技融資，金額5700萬元。這是中科創星當時出資主基金最大的單筆投資。

2022年12月，源杰科技登陸科創板，開始的表現還算令人滿意，但緊跟著就出現了回落，2024年甚至一度跌至發行價附近。也因此，在首批限售股解禁后，許多股東機構紛紛選擇減持退出，中科創星卻讓所有人意外地選擇了繼續持有。

2025年AI算力爆發開啟了源杰科技的暴漲行情，股價一路飆升，成為A股市場上第八支股價破千元的股票，市值最高超過千億元。與開盤價相比，漲幅約14-20倍。

“我們就是長期看好它的發展，堅定地認為它之前股價被嚴重低估了?！泵桌诿空劶斑@次選擇都倍感欣慰，“現在的源杰，大量產能都被提前鎖定了。"

和源杰科技同樣讓米磊驚喜的，就是曦智科技。

2017年，當年入選《麻省理工科技評論》“35歲以下科技創新35人”的沈亦晨以第一作者身份在《自然·光子學》雜志發表了封面論文，提出利用“片上集成光路”進行深度學習計算的方法。

這讓長期緊密關注光子科學前沿動態的米磊眼前一亮，“光如果能做計算的話，將來不是解決集成電路這個問題嗎？這個事情很有想象力?！?/p>

2019年5月，沈亦晨來到了西安，米磊在聽完他的技術路線后，當場就做了投資決策。中科創星成為曦智科技A輪融資最早確定投資的機構，以北京一期基金和先導光電基金共計投資3680萬元。此后，中科創星又積極幫助曦智科技對接多家大廠、產線和政府資源，包括其在地方落地平臺的事宜。

2022年8月，中科創星通過光子基金繼續追投3100多萬元。直到上市前，中科創星共計持有曦智科技3.34%的股權。

米磊一直津津樂道的是沈亦晨的成長速度?！八麆倓摌I時的團隊還是幾個二十七八歲的小伙，但一年時間里，他就吸引了五十多歲的業內資深芯片高管加入。這種人格魅力和企業家潛力最讓我印象很深。”

而光互聯這個賽道的爆發，同樣也超出了米磊的預期。

“我最早投他是投光計算，但光計算的周期還需要更長時間才能落地。沒預料到光計算還沒有到來，但AI光互聯已經徹底起飛了。"米磊在訪談中說。

今天的光子領域

2025年，光模塊的需求正在經歷爆發式增長，年同比增長超過70%。

大模型訓練需要成千上萬塊GPU協同工作，數據在芯片之間、服務器之間高速搬運。電互聯的帶寬密度低、功耗隨速率指數增長，這些瓶頸在AI時代被無限放大。光互聯的帶寬密度比電信號高出10到100倍，而且功耗低且穩定。這就是米磊在2016年就看到的東西。

米磊認為，光子產業正經歷一場從“連接”到“計算”的躍遷：在光模塊中，光芯片不僅是成本占比近半的核心器件，更是整個鏈條上技術壁壘最高的“心臟”。這意味著，光子技術正在從過去承擔數據傳輸的“連接”角色，進化為直接參與算力生產的“計算”角色，開啟其作為AI時代底層基礎設施的黃金時代。

中科創星在光子領域的布局，已經不能用“早期投資”來定義。從2013年公司成立起就開始布局光子技術，2014年開始投光芯片。截至目前，中科創星已在光子賽道布局了超200家光電類公司，覆蓋光信息的獲取、傳輸、計算、存儲、顯示全鏈條。

在光傳感領域，投資了長光辰芯、銳思智芯、瑞識科技、求是光譜等企業。在光通信領域，投資了源杰科技、希烽光電、橙科微電子、奇芯光電等企業。在光計算領域，投資曦智科技。在光顯示領域，投資鯤游光電、光舟半導體、廣納四維、賽富樂斯等企業。

除了財務投資，中科創星還依托陜西光電子先導院為光子企業提供共性技術服務平臺，包括超凈室車間、工藝設備、流片服務等，打造"拎包入住"式的產業生態。在陜西"追光計劃"中，中科創星也深度參與組建了光子補鏈基金、強鏈基金，形成了“平臺孵化—基金投資—量產落地”的完整產業孵化生態。

米磊的辦公室叫“面壁者”，在《三體》里，“面壁者”是在人類絕境中遠離人群獨自制定秘密戰略的人。而米磊和中科創星的“光子投資之路”也正好復刻了面壁者的歷程。

十幾年前，少有人相信光子技術會站到舞臺中央，而今天，曦智科技上市，源杰科技市值破千億，中際旭創市值破萬億，光模塊需求同比增長70%，硅光子市場從28億美元沖向319億美元（數據來源：行業分析機構LightCounting及Yole Développement預測）。

“所有大的技術變革，頭10年都是建基礎設施，后10年才是應用大爆發?！泵桌谡f，“這個理論我說了十年了，我覺得這個預測還是非常精準的。都在說指數級增長。我已經盡量用指數思維在預期了，但還是沒想到會這么快?！?/p>