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最近鋰礦大漲，但是大部分做資源股的基金經理并沒有抓住這波機會，很多人依舊在工業金屬里面躺著。

雖然做周期的基金經理不少，但這一季度，大多數人的倉位還押在銅和鋁上，因為這兩個品種過去兩年邏輯順、賽道寬，抱著也不難受。

昨天晚上我翻了一下所有資源類基金經理的基金，我有三位基金經理在去年底開始及時切換到了鋰礦吃到了這波大漲。

有的人甚至把整個組合翻過來，一鍵把銅鋁換成了鋰礦股。

能在這個時間點把籌碼換去鋰礦的，就這幾個人。

資源股與期權

買資源股，其實就像買了一張永不到期的看漲期權。

資源股的價格就是這張期權的權利金，當資源品價格開始上漲的時候，這張期權也將持續上漲。

但是在商品價格高的時候，期權貴，成本太高，只有當商品價格跌到沒人愿意看的時候，這張期權才有買入的價值。

碳酸鋰就是最好的例子，去年年中因為各種利空敘事，碳酸鋰價格跌破六萬一噸，連續多年的下跌讓鋰礦股根本無人問津。

同期銅和鋁的價格迭創新高，資金扎堆買入銅鋁。

今天聊的三位基金經理，就是在市場還沒充分反應的時候，開始下注鋰礦的。

碳酸鋰為什么這么能漲？

碳酸鋰的價格主要是因為供需關系發生了改變，因此價格開始一路暴漲。

數據來源：Wind，截取至2025/1/1-2026/4/30

先說供給端，供給端有三重約束。

津巴布韋那邊出了禁令，宜春那邊的礦證在收緊，澳洲那邊時不時有擾動。反正就是，想多挖，沒那么容易了，挖礦不像咱們菜市場買菜，想加就加。

需求端更簡單，儲能爆了。

雖然新能源車增速放緩拉低了動力電池的需求，但是儲能又接上了，加上AI對電力的需求超乎想象地往上走，鋰的需求端一點都不弱。

一季報出來之后，鋰礦公司的利潤集體炸裂，利潤翻十倍以上的公司都有好幾個。

但驗證是一回事，敢不敢下注，是另一回事。市場從來不缺事后諸葛亮，缺的是事前敢拍桌子的人。

富國資源精選的王建潤

這個人出身挺有意思，之前在安信證券干研究員，后來去了中金，2022年加入富國基金，2025年4月開始管這只基金。

數據來源：Wind，截取至2024/7/23-2026/4/29

典型賣方研究員出身，自下而上選股的那一套。

他的選股邏輯拆開就三句話，先看品種，再看價格跟估值有沒有背離，最后落到公司層面看質地，雖然看起來不是很復雜的樣子，但做得到的人不多。

然后你去看他的操作，堪稱神來之筆。

去年年底的前十大重倉還是紫金、云鋁這種典型的工業金屬，然后到今年一季度就幾乎滿倉鋰礦了。

數據來源：Wind

Q4的王建潤還是一個均衡型選手。Q1的王建潤，直接把組合翻成了鋰礦基金。

數據來源：富國資源精選2026年第一季度報告

在最新披露的一季報里面，王提到能源股的投資機會，從煤炭、原油到鋰礦都存在不小的機會。

研究員的深度，加上對供給收縮的判斷，他用的是精選個股來博周期反轉的彈性。說白了，就是把全部籌碼壓在鋰礦反轉這個邏輯上。

路博邁的黃道立

這個人資歷更深，國信證券能源材料組組長，建材行業首席分析師，16年專注周期行業。

2023年從賣方轉買方，2024年開始管這只基金，管了兩年多，同類排名前1%。

數據來源：Wind，截取至2024/9/19-2026/4/29

說來也巧，這個人基金成立在924之前，然后持續跑輸市場。

但是時間進入2025年，這只基金的凈值開始奮起直追，單年業績接近翻倍，2026年前四個月漲超30%。

黃道立的風格跟王建潤不太一樣。他不追求極致的個股彈性，更看重對產業節奏的判斷。

他的框架是把資源品拆解成多層邏輯。工業金屬看經濟周期景氣，貴金屬看貨幣環境和風險事件，小金屬看產業創新和政策。

同一個時間窗口，對不同品種做差異化判斷。不是一榮俱榮、一損俱損的板塊化操作。這一點說實話，挺考驗功力的。

數據來源：路博邁資源精選2026年第一季度報告

在一季報里面也提到，減持了銅鋁，然后加倉了油運化工和鋰礦，并且從凈值來看，在一季度的高點還把油運給高位出掉了。

黃道立最讓我佩服的一點是節奏感，Q4就開始向鋰礦和化工傾斜，等市場反應過來，他已經坐在車上了。

這事兒最氣人的地方在于，他早就在車上了，你才剛看到車門。。。

前海開源的吳國清

這個人，資歷是三個里面最深的。清華博士，近18年證券從業經驗，前海開源執行投資總監，管理的產品也最雜。

他管理的產品里面不但有專注黃金股的前海開源金銀珠寶，也有專注稀土的前海開源滬港深核心資源。

然后2025年初，他專門發了這只以“周期”命名的新基金，前海開源周期精選。

數據來源：Wind，截取至2025/1/21-2026/4/29

他的框架是典型的自上而下，先宏觀定倉位，然后行業景氣度配結構，最終龍頭個股收尾。

看完他Q4和Q1的持倉對比，我覺得還是有點夸張的，從滿倉光模塊到滿倉鋰礦，從一個金礦跳到另一個金礦？

數據來源：Wind

從AI到鋰礦，一鍵切換，這事兒我覺得，只有對周期位置有極強判斷的人，才敢這么做。

吳國清在一季報里對碳酸鋰的判斷是：近端緊平衡，遠端再寬松。也就是說，鋰礦價格在接下來一段時間內易漲難跌。

數據來源：前海開源周期精選2026年第一季度報告

近端緊，說明當下有支撐。遠端松，說明不會一直瘋漲，易漲難跌，方向有了，怪不得敢all in。

最后的話

選主動基金，說白了就是在選一個人，選一個懂得在多數人還沒反應過來的時候下注的基金經理。

但我最后還是要說一句，周期股永遠是一把雙刃劍。漲起來猛，跌起來也猛。

18萬的鋰價是一個舒服區間，但如果供給端約束被打破，或者需求端增速不及預期，那這筆押注的底氣也就不在了。

我整理了一些不錯的周期類基金，后臺（菜單欄，看下圖）私信回復【周期】即可獲得。

看好歸看好，倉位還是要管，別看到別人賺錢了就腦子一熱全梭進去，那玩意兒不是這么玩的。

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