A股年報透視：AI算力產業鏈爆發，有色金屬與鋰電材料逆襲｜看財報

圖片系AI生成

A股2025年年報正式收官，5506家上市公司合計實現營收72.77萬億元，同比增長1%；實現歸母凈利潤5.37萬億元，同比增長2.36%。半數企業實現營收增長，超七成企業實現盈利，整體基本面保持韌性。

行業盈利格局分化顯著，銀行依舊穩居盈利頂端，工商銀行以3685.62億元凈利潤領跑A股；房企依舊艱難，萬科 A虧損持續擴大至885.56億元，再度淪為A股“虧損王”，傳統行業冷暖反差鮮明。

整體來看，科技賽道強勢領跑，電子信息板塊憑借AI算力產業鏈突圍，2025年營收、凈利增速分別達15.26%和32.93%。受益于全球AI基礎設施加速建設與國產芯片放量，寒武紀、中際旭創、佰維存儲等算力、光模塊、存儲龍頭業績爆發，成為市場景氣核心風向標。

材料板塊上演逆襲行情，有色金屬、鋰電材料接力走強，去年凈利增速位居各行業首位。在戰略金屬漲價、新興需求擴容及低基數反轉共振下，紫金礦業、北方稀土、天齊鋰業等公司業績大幅改善。行業成長邏輯切換至AI、儲能、新能源高端制造等增量賽道。

政策層面亦釋放積極信號，中央政治局會議明確加碼新型電網、算力網建設，深入整治"內卷式"競爭，為科技、高端制造、新材料等賽道打開政策紅利空間，指引全年產業投資主線。從一季報來看，上述賽道景氣度再升溫，結構性機會凸顯。

電子信息領跑，AI算力產業鏈為主線

從營收層面看，2025年全年共有3236家上市公司實現正增長，占比超57%。其中，267家增長超50%，81家增長超100%。剔除ST股，A股去年營收增長的前三甲分別是海創藥業-U（+5480%）、智翔金泰-U（+666%）、寒武紀（+453%），其中兩家來自醫藥企業。

從行業角度看，11個萬得一級行業中，7個行業營收實現正增長，其中電子信息行業以15.26%的增速遙遙領先，遠超第二名金融（+4.92%）、可選消費（+4.34%）。公用事業、傳統能源行業表現拉胯，房地產以-18.52%的表現墊底。

各行業營收增速，筆者制圖

具體到電子信息板塊的1087家公司中，共有743家營收實現正增長，占比68%。其中，11家公司營收增速超過100%，前5名分別是寒武紀（+453.21%）、摩爾線程-U（+243.37%）、新易盛（+187.29%）、源杰科技（+138.50%）、城地香江（+138.02%）。

電子信息板塊的亮眼表現延續至今年一季度，營收增速擴大至21.98%，穩居第一，其中，51家公司增速超100%。剔除ST股，德明利、佰維存儲、派瑞股份為增長前三甲，營收增速分別為502.08%、341.53%、339.06%。

2025年電子信息板塊營收增速top10

與此同時，該板塊的利潤增速也較強，去年凈利潤增速達32.93%，僅次于材料板塊。板塊內637家公司凈利潤實現正增長，其中，5家公司凈利增速超1000%，分別為源杰科技（+3,212.62%）、海峽創新（+2,405.91%）、華豐科技（+2,120.06%）、鴻泉技術（+1,126.74%）、利通電子（+1,088.59%）。

今年一季度，電子信息板塊凈利潤增速擴大至68.76%。其中，17家公司凈利增速超1000%，德明利增速達到驚人的4,943.39%，位居榜首。

從財報情況看，AI算力產業鏈成為本輪業績增長最為充分的方向。

寒武紀披露2026年一季報，實現營業收入28.85億元，同比增長159.56%；歸母凈利潤10.13億元，同比增長185.04%。這一業績增長超過市場普遍預期，主要受益于人工智能行業算力需求的持續攀升，支撐思元590芯片強勁出貨。摩根士丹利稱，寒武紀在中芯國際的代工生產已逐步穩定，預計出貨量從2026年第二季度起將迎來顯著增長。

業績兌現，成為股價上漲的動力。4月30日，寒武紀漲停，報1699.96元，股價超源杰科技，成為A股新晉“股王”，目前總市值超7100億。

光模塊三巨頭也交出不錯的成績單。以中際旭創為例，公司一季度實現營收194.96億元，同比增長192.12%，歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%。該公司深耕高端光通信收發模塊領域，2025年全年營業收入和歸母凈利潤分別為382.4億元和108億元，同比分別增長60.25%和108.78%。股價表現方面，2025年中際旭創漲幅接近400%，2026年至今漲幅41%。

開源證券指出，2025年下半年起，各CSP廠商、算力芯片廠商和ICT廠商等不同主體陸續推出超節點樣品，隨著國產芯片開始量產，2026年或成為國產超節點放量元年，頭部互聯網廠商有望規模應用，并同步拉動交換網絡需求。

存儲環節同樣表現強勁，佰維存儲一季度實現歸母凈利潤28.99億元，去年同期為虧損狀態，業績反轉幅度驚人。二級市場方面，佰維存儲去年上漲約85%，今年以來整體漲幅超132%。

平安證券表示，當前海外CSP不斷加碼AI基礎設施建設，持續拉升企業級存儲需求，推動存儲行業景氣持續上行，存儲主流產品迎來量價齊升態勢，考慮到當前AI持續高景氣，本輪存儲周期的強度和持續性有望超過上一輪，建議關注具備顆粒采購能力和業務拓展順利的存儲產業鏈企業。

中國銀河證券策略團隊也指出，科技、AI、光通信當前處于“高景氣、高估值、高擁擠”狀態，對交易能力的要求越來越高，5月更應關注業績持續超預期的細分方向，而非普漲行情。

有色金屬起飛，鋰電材料逆襲

從盈利層面看，去年共有4045家公司實現盈利，占比約73.45%。2953家公司歸母凈利潤實現正增長，占比約53.62%。其中，907家凈利潤增長超50%，548家增長超100%。

剔除ST股，2025年A股共有5家公司歸母凈利潤增速超3000%，其中，寧波富邦凈利潤增幅位居第一，同比增長超36倍。

從行業角度看，11個萬得一級行業中，材料行業逆襲成功，以34.08%的凈利潤增速位居第一，略高于電子信息行業。值得一提的是，2024年材料行業整體表現不佳，營收、凈利雙雙現負增長，位居所有行業倒數。

各行業凈利潤增速，筆者制圖

從絕對值看，去年材料板塊七成以上的公司實現盈利。其中，最賺錢的公司是紫金礦業，去年實現凈利潤517.77億元，同比增長61.55%；其次是洛陽鉬業，去年實現凈利潤203.39億元，同比增長50.30%。

從凈利增幅來看，123家公司凈利增速超100%，其中，4家公司凈利增速超10倍。從增幅超1000%的企業來看，大多數規模較小。

2025年材料板塊凈利增速top10

以寧波富邦為例，該公司主要從事工業鋁板帶材和鋁型材生產、加工和銷售以及鋁鑄棒的倉儲、貿易服務，屬于有色金屬壓延加工行業。2025年，寧波富邦共實現營業收入約11.58億元，同比增長10.85%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約5858.68萬元，同比增長3649%。

2025年，是有色金屬的大年，稀土、鎢、銻、鎵、鍺、錫等戰略金屬均出現了不同程度的上漲。數據顯示，A股有色指數全年漲幅超75%，為2011年以來最佳表現。

受到銅等有色金屬價格上漲的驅動，西部礦業營收、盈利等核心經營數據創出歷史新高。2025年，公司實現營收616.87億元，同比增長23.31%，實現凈利潤36.43億元，同比增長24.26%。

近年來，稀土產業下游需求結構持續優化，新能源與高端制造成為需求增長核心引擎，強力拉動稀土需求規?？焖贁U張。同時，快速崛起的人形機器人、低空經濟等新興領域，也為稀土行業開辟出新的增量市場空間。北方稀土2025年營業收入首次突破400億元，實現凈利潤22.51億元，同比增長124.17%。

從需求端看，有色行業的需求端不再單純綁定地產、基建等行業，AI算力、儲能、新能源汽車、特高壓、軍工高端制造則成為了核心增量，綠色產業金屬消耗量是傳統工業的數倍，剛需屬性大幅增強。

不過，地緣沖突是全球有色金屬市場的核心擾動因素之一。五礦證券指出，地緣沖突對有色金屬板塊的影響程度，主要取決于三點：是否涉及全球資源供應鏈的關鍵環節、是否推升能源價格、是否改變全球貨幣環境與通脹走勢。

該機構預計2026年Q2有色金屬板塊整體呈現結構分化、防守為主的格局，難現全面普漲行情，短期以結構性機會為主，中長期看好戰略品種。

步入2026年，材料板塊延續高景氣度，整體營收增速達15.04%，凈利潤增速達65.49%。其中，鋰電材料板塊表現亮眼。在2025年同期低基數，以及碳酸鋰、六氟磷酸鋰等鋰電材料漲價的共同推動下，相關上市公司集體迎來困境反轉。天華新能、天齊鋰業、融捷股份等公司歸母凈利潤實現了10倍以上增幅。

以天齊鋰業為例，公司2025年凈利潤實現4.63億元，同比扭虧；今年一季度歸母凈利潤18.76億元，同比增長近17倍。股價表現方面，2025年天齊鋰業漲幅約70%，年初至今漲幅44.51%。

招商銀行研究院預計，2026年全球鋰資源供需將逐漸轉為緊平衡，碳酸鋰價格中樞有望上移至8萬~10萬元/噸的合理區間，這一價格既能維持上游礦企的基本利潤，又不會抑制下游需求。電池材料在2026年的需求和盈利端相對2025年都有明顯改善。（文｜公司觀察，作者｜馬瓊，編輯｜曹晟源）