文：任澤平團(tuán)隊(duì)

四月重要會(huì)議分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下一步工作，傳遞九大重要信號(hào)：

1）判斷經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，政策取向務(wù)實(shí)穩(wěn)健。 會(huì)議用“起步有力、主要指標(biāo)好于預(yù)期”評價(jià)一季度經(jīng)濟(jì)，政策靠前發(fā)力已取得效果。一季度GDP同比增長5.0%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.1%，開局強(qiáng)于預(yù)期，但“基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固”。

2）財(cái)政貨幣政策延續(xù)積極寬松取向。會(huì)議提出增強(qiáng)貨幣政策靈活度、保持市場流動(dòng)性充裕，淡化適時(shí)降準(zhǔn)降息描述，同時(shí)新增人民幣匯率穩(wěn)定要求，財(cái)政端重點(diǎn)轉(zhuǎn)向優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。整體政策保持寬松，但相比總量更注重節(jié)奏。

3）內(nèi)需政策側(cè)重服務(wù)消費(fèi)和新基建兩大主線。會(huì)議明確深入挖掘內(nèi)需潛力。消費(fèi)端支持優(yōu)質(zhì)商品與服務(wù)供給擴(kuò)容、推動(dòng)消費(fèi)升級、提質(zhì)服務(wù)業(yè)；投資端明確布局水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)六大新基建。

4）產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)調(diào)先進(jìn)制造業(yè)重要性，“深入整治”內(nèi)卷。 保持制造業(yè)合理比重并非新提法，但此次出現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)段首，說明實(shí)體產(chǎn)業(yè)重要性。反內(nèi)卷強(qiáng)調(diào)“深入整治”。制造業(yè)是就業(yè)、出口和產(chǎn)業(yè)鏈安全的底盤；反內(nèi)卷增利潤是企業(yè)長期良性發(fā)展的底盤。

5）人工智能+從加快實(shí)施走向全面實(shí)施，AI海嘯到來。本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)全面實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，發(fā)展智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，完善人工智能治理，表述更進(jìn)一步。未來機(jī)會(huì)不只在大模型公司，還在各行各業(yè)的智能化改造，AI不是風(fēng)口，是海嘯。

6）安全表述更具體，細(xì)化至能源、產(chǎn)業(yè)鏈與外部風(fēng)險(xiǎn)防控。當(dāng)前外部經(jīng)貿(mào)、地緣和能源不確定性上升，政策更強(qiáng)調(diào)用國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、能源資源和關(guān)鍵技術(shù)的確定性，對沖外部環(huán)境的不確定性。

7）就業(yè)優(yōu)先延續(xù)，生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格被罕見點(diǎn)名。 會(huì)議強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策導(dǎo)向，加強(qiáng)教育、醫(yī)療、托育等民生建設(shè)，特別提出“抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，穩(wěn)定生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格”。豬肉是居民菜籃子的重要品類，也是CPI的重要影響項(xiàng)；近期豬價(jià)持續(xù)走低，政策點(diǎn)名、啟動(dòng)收儲(chǔ)，豬周期有望磨底。

8）努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，推進(jìn)城市更新。大開發(fā)時(shí)代落幕，政策在穩(wěn)預(yù)期同時(shí)，通過舊城改造、管網(wǎng)更新、公共服務(wù)補(bǔ)短板、“好房子”等方式打開投資空間。

9）金融防風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)資本市場信心。推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)改革。資本市場影響居民財(cái)富效應(yīng)，2025年，創(chuàng)業(yè)板指上漲49.57%，上證指數(shù)上漲18.41%。資本市場穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)更容易獲得長期資金，反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

5月5日晚，我將進(jìn)行大勢研判，下方預(yù)約。

1 總基調(diào)：穩(wěn)中求進(jìn)，務(wù)實(shí)穩(wěn)健

會(huì)議提到，“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”。

會(huì)議判斷經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，政策取向務(wù)實(shí)穩(wěn)健。會(huì)議判斷我國經(jīng)濟(jì)“起步有力，主要指標(biāo)好于預(yù)期，彰顯強(qiáng)大韌性和活力”；同時(shí)指出，當(dāng)前也面臨一些困難和挑戰(zhàn)，“經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固”，要“以更大力度和更實(shí)舉措抓好經(jīng)濟(jì)工作”。這一表述既肯定開局，也為二季度政策取向定下務(wù)實(shí)基調(diào)。

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。一季度GDP同比增長5.0%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%，服務(wù)業(yè)增加值增長5.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長2.4%，全國固定資產(chǎn)投資由上年全年下降3.8%轉(zhuǎn)為增長1.7%；貨物進(jìn)出口總額增長15.0%。生產(chǎn)、服務(wù)業(yè)、外貿(mào)和投資共同支撐經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局，明顯強(qiáng)于前期市場對外部沖擊、地產(chǎn)拖累和消費(fèi)修復(fù)偏慢的擔(dān)憂。

后續(xù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的重點(diǎn)是傳導(dǎo)順暢。一季度工業(yè)和外貿(mào)表現(xiàn)較強(qiáng)，說明供給體系和外部需求仍有韌性；消費(fèi)和房地產(chǎn)仍在修復(fù)，說明居民部門和企業(yè)部門的信心仍需繼續(xù)鞏固。會(huì)議提出“增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，進(jìn)一步做強(qiáng)國內(nèi)大循環(huán)”，后續(xù)政策重點(diǎn)或推動(dòng)增長從生產(chǎn)端、外貿(mào)端進(jìn)一步傳導(dǎo)到企業(yè)利潤、居民收入、消費(fèi)意愿和市場預(yù)期。

2 財(cái)政政策：精準(zhǔn)有效，更加積極

會(huì)議提出，要“用好用足宏觀政策，精準(zhǔn)有效實(shí)施更加積極的財(cái)政政策”。

“持續(xù)優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，兜牢基層‘三保’底線”。

財(cái)政政策更強(qiáng)調(diào)支出結(jié)構(gòu)和資金效率。2026年政府工作報(bào)告已經(jīng)明確，今年赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.89萬億元；一般公共預(yù)算支出規(guī)模首次達(dá)到30萬億元；擬發(fā)行超長期特別國債1.3萬億元；擬安排地方政府專項(xiàng)債券4.4萬億元。財(cái)政總量安排已經(jīng)較為積極，后續(xù)重點(diǎn)在資金投向、支出節(jié)奏和政策實(shí)效。4月17日發(fā)改委進(jìn)一步釋放執(zhí)行層面的信號(hào)，提出要提前儲(chǔ)備一批綜合性政策措施，并推動(dòng)符合條件的重大工程項(xiàng)目盡早開工建設(shè)；同時(shí)發(fā)改委明確下一步將推動(dòng)7550億元中央預(yù)算內(nèi)投資、1萬億元超長期特別國債于6月底前基本下達(dá)完畢，并加快有序投放8000億元新型政策性金融工具資金。 4月24日，今年首批超長期特別國債已經(jīng)啟動(dòng)發(fā)行，財(cái)政從預(yù)算安排進(jìn)入發(fā)行和項(xiàng)目落地階段。

財(cái)政發(fā)力要盡快轉(zhuǎn)化為實(shí)物工作量。一季度全國固定資產(chǎn)投資同比增長1.7%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長8.9%，制造業(yè)投資增長4.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降11.2%，民間投資下降2.2%。政府投資仍是穩(wěn)投資的重要支撐，地產(chǎn)和民間投資仍需要政策托舉。后續(xù)財(cái)政政策的重點(diǎn)是推動(dòng)專項(xiàng)債、特別國債、中央預(yù)算內(nèi)投資更快落到項(xiàng)目端，通過重大工程、城市更新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，穩(wěn)定總需求，帶動(dòng)社會(huì)投資跟進(jìn)。

3 貨幣政策：適度寬松，保持流動(dòng)性充裕

貨幣方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)“增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動(dòng)性充裕”、“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，并要求保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

本次會(huì)議繼續(xù)保持積極寬松取向。2025年4月政治局會(huì)議曾明確提出“適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”，同時(shí)提出創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、設(shè)立新型政策性金融工具；2026年政府工作報(bào)告明確提出靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具；今年4月會(huì)議更強(qiáng)調(diào)前瞻性、靈活性、針對性和匯率穩(wěn)定，淡化適時(shí)降準(zhǔn)降息相關(guān)表述，說明短期貨幣政策更重相機(jī)抉擇、信用傳導(dǎo)和內(nèi)外平衡。

當(dāng)前流動(dòng)性總體充裕。3月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長7.9%，M2同比增長8.5%，金融總量仍保持合理增長。一季度社會(huì)融資規(guī)模增量14.83萬億元，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8.9萬億元，企業(yè)債券凈融資同比明顯多增。金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持仍在延續(xù)，直接融資占比提升助于豐富企業(yè)融資來源。

貨幣政策會(huì)更重視資金使用效率。一季度對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比少增7960億元，信用擴(kuò)張仍受到實(shí)體融資需求約束。央行例會(huì)新增“規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為、降低融資中間費(fèi)用”，并提出暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、提高資金使用效率。后續(xù)政策不只看降準(zhǔn)降息，也需關(guān)注融資中間費(fèi)用、貸款可得性、結(jié)構(gòu)性工具和財(cái)政配合能否改善企業(yè)與居民的實(shí)際融資感受。

4 內(nèi)需：深入挖掘潛力，側(cè)重服務(wù)消費(fèi)和新基建

會(huì)議提出，要“深入挖掘內(nèi)需潛力”。

“擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，推動(dòng)消費(fèi)升級。深入實(shí)施服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)”。

“加強(qiáng)水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等規(guī)劃建設(shè)”。

相比去年底“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場”的總括表述，本次會(huì)議把內(nèi)需政策拆解到服務(wù)消費(fèi)和新型基礎(chǔ)設(shè)施兩條具體線索上。

眼下內(nèi)需修復(fù)仍有空間，結(jié)構(gòu)改善已經(jīng)出現(xiàn)。一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長2.4%；餐飲收入增長4.2%，快于商品零售；固定資產(chǎn)投資同比增長1.7%，由上年全年下降轉(zhuǎn)為增長。服務(wù)消費(fèi)、線上消費(fèi)和部分升級類消費(fèi)韌性更強(qiáng)，傳統(tǒng)商品消費(fèi)和房地產(chǎn)鏈條仍在修復(fù)。擴(kuò)內(nèi)需不能只靠短期補(bǔ)貼，還要增加居民愿意購買、愿意長期消費(fèi)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給。

本次會(huì)議側(cè)重服務(wù)消費(fèi)和新基建兩大主線。服務(wù)消費(fèi)對應(yīng)居民部門的真實(shí)需求，文旅、養(yǎng)老、托育、醫(yī)療、體育、信息服務(wù)等領(lǐng)域，既能增加消費(fèi)場景，也能吸納就業(yè)；新型基礎(chǔ)設(shè)施對應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級和城市更新，水網(wǎng)、電網(wǎng)、算力網(wǎng)、通信網(wǎng)、地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)，分別服務(wù)于能源安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、城市韌性和實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。發(fā)改委4月17日也提出，將制定2026—2030年擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略實(shí)施方案，推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)，實(shí)施穩(wěn)崗擴(kuò)容提質(zhì)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃。短期靠以舊換新穩(wěn)消費(fèi)，中期靠就業(yè)增收穩(wěn)預(yù)期，長期靠服務(wù)供給和有效投資拓展內(nèi)需空間。

5 產(chǎn)業(yè)：重視先進(jìn)制造業(yè)，“深入整治”內(nèi)卷

會(huì)議提到，“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保持制造業(yè)合理比重”。

“縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，深入整治‘內(nèi)卷式’競爭”。

保持制造業(yè)合理比重并非新提法，但此次出現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)段首，說明實(shí)體產(chǎn)業(yè)仍是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的底座；“深入整治”內(nèi)卷式競爭，表示政策已經(jīng)從規(guī)范秩序進(jìn)一步走向產(chǎn)業(yè)生態(tài)治理。

制造業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力落地的主場。一季度裝備制造業(yè)增加值同比增長8.9%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長12.5%，分別快于全部規(guī)上工業(yè)2.8和6.4個(gè)百分點(diǎn)；集成電路制造、生物藥品制造行業(yè)增加值分別增長49.4%和14.8%。從利潤看，一季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額16960.4億元，同比增長15.5%；其中裝備制造業(yè)利潤增長21.0%，拉動(dòng)全部規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤增長6.8個(gè)百分點(diǎn)，占全部規(guī)上工業(yè)利潤比重達(dá)33.7%，同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)；高技術(shù)制造業(yè)利潤增長47.4%，拉動(dòng)全部規(guī)上工業(yè)利潤增長7.9個(gè)百分點(diǎn)。

反內(nèi)卷的必要性，也來自利潤和價(jià)格的現(xiàn)實(shí)壓力。過去幾年，部分行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張快、價(jià)格競爭強(qiáng)，容易出現(xiàn)產(chǎn)量上升、價(jià)格下行、利潤變薄的局面。國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司在解讀一季度工業(yè)企業(yè)利潤時(shí)提到，人工智能、半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)光纖制造、光電子器件制造、顯示器件制造行業(yè)利潤分別增長336.8%、43.0%、36.3%，智能無人飛行器制造、其他智能消費(fèi)設(shè)備制造行業(yè)利潤分別增長53.8%、67.3%。這說明產(chǎn)業(yè)升級方向是明確的，關(guān)鍵是不能讓新產(chǎn)業(yè)重復(fù)低價(jià)內(nèi)卷的老路。整治內(nèi)卷，要讓競爭從拼低價(jià)、拼補(bǔ)貼、拼重復(fù)擴(kuò)產(chǎn)，轉(zhuǎn)向拼技術(shù)、拼質(zhì)量、拼效率。企業(yè)有利潤，研發(fā)、投資和就業(yè)才有長期支撐。

6 全面實(shí)施“人工智能+”

會(huì)議提出，“全面實(shí)施‘人工智能+’行動(dòng)，發(fā)展智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，完善人工智能治理”。

人工智能+不是首次出現(xiàn)，2025年4月政治局會(huì)議已經(jīng)提出“加快實(shí)施‘人工智能+’行動(dòng)”，本次的變化在于“全面實(shí)施”和“智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)”。政策從“加快實(shí)施”到“全面實(shí)施”，意味著AI應(yīng)用將進(jìn)一步走向工業(yè)、服務(wù)業(yè)、民生和治理等多場景滲透。

AI產(chǎn)業(yè)已經(jīng)具備規(guī)模化落地基礎(chǔ)。工信部部長李樂成在2026年全國兩會(huì)“部長通道”表示，2025年我國人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1.2萬億元，企業(yè)超過6200家；中國企業(yè)推出的開源大模型下載量全球第一，規(guī)上制造業(yè)企業(yè)人工智能應(yīng)用普及率超過30%。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合應(yīng)用已覆蓋全部41個(gè)工業(yè)大類，智能工廠梯度培育形成504家卓越級智能工廠、1260家高水平5G工廠。

AI+也屬于新基建部署，與服務(wù)消費(fèi)共同出力擴(kuò)內(nèi)需。會(huì)議在內(nèi)需部分點(diǎn)名算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、新型電網(wǎng)，在產(chǎn)業(yè)部分提出全面實(shí)施人工智能+。AI需要算力，算力背后是電力和通信網(wǎng)絡(luò)。未來機(jī)會(huì)不只在模型公司，還在算力、電力、通信、工業(yè)軟件、智能終端、機(jī)器人和行業(yè)應(yīng)用。AI不是風(fēng)口，是海嘯。

預(yù)計(jì)以人工智能為代表的超級應(yīng)用和中國力量將加快崛起，帶動(dòng)大規(guī)模新基建投資。當(dāng)前，以人工智能為核心的第四次科技革命，正推動(dòng)中美展開一場爭奪AI霸權(quán)的軍備競賽。中國企業(yè)最擅長的就是將昂貴的科技產(chǎn)品變成普惠的基礎(chǔ)應(yīng)用，從光伏、新能源汽車到芯片，人工智能革命也不例外。一旦技術(shù)路徑跑通，國產(chǎn)芯片性能追平，將推動(dòng)人工智能進(jìn)入大規(guī)模超級應(yīng)用時(shí)代。這場由人工智能驅(qū)動(dòng)的新基建浪潮，將拉動(dòng)算力、電力與銅等工業(yè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的大規(guī)模設(shè)備投資，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的資本開支進(jìn)入上行周期。

7 安全：能源、產(chǎn)業(yè)鏈與外部風(fēng)險(xiǎn)防控

會(huì)議提出，“推動(dòng)科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控”，并強(qiáng)調(diào)“系統(tǒng)應(yīng)對外部沖擊挑戰(zhàn)，提高能源資源安全保障水平，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對各種不確定性”。

本次安全的落點(diǎn)更具體。此次從原則性表述，進(jìn)一步落到外部沖擊、能源資源、產(chǎn)業(yè)鏈和關(guān)鍵技術(shù)保障。外部環(huán)境越復(fù)雜，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、能源資源和關(guān)鍵技術(shù)的確定性越重要。

能源安全已經(jīng)和產(chǎn)業(yè)升級直接綁定。國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度全社會(huì)用電量25141億千瓦時(shí)，同比增長5.2%；其中第三產(chǎn)業(yè)用電量增長8.1%，高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電量增長8.6%。充換電服務(wù)業(yè)用電量376億千瓦時(shí)，同比增長53.8%；互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)用電量229億千瓦時(shí)，同比增長44.0%，二者合計(jì)拉高全社會(huì)用電量0.8個(gè)百分點(diǎn)。AI、算力、充換電、新能源汽車、高端制造的擴(kuò)張，都在對電力系統(tǒng)提出更高要求。算力的背后是電力，產(chǎn)業(yè)升級的背后是能源安全。

外部沖擊也要求能源資源和供應(yīng)鏈具備更強(qiáng)韌性。國家能源局4月27日發(fā)布會(huì)提到，一季度我國妥善處理委內(nèi)瑞拉危機(jī)、美以伊沖突等突發(fā)事件影響，國內(nèi)油氣供應(yīng)總體平穩(wěn)有序；同時(shí)，一季度可再生能源發(fā)電量達(dá)8829億千瓦時(shí)，約占全部發(fā)電量的37.1%，風(fēng)電太陽能發(fā)電量在全社會(huì)用電量中占比超過23%。通過能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、國內(nèi)供給能力提升和關(guān)鍵技術(shù)自主，可增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)韌性。

8 民生：就業(yè)優(yōu)先，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格

會(huì)議提出，“強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策導(dǎo)向，加強(qiáng)教育、醫(yī)療、托育等民生建設(shè)”。

“抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，穩(wěn)定生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格”。

民生部分延續(xù)就業(yè)優(yōu)先，同時(shí)關(guān)注公共服務(wù)和食品價(jià)格。就業(yè)決定收入，教育、醫(yī)療、托育影響家庭支出預(yù)期，食品價(jià)格影響日常生活成本。

一季度居民收入和消費(fèi)仍在溫和修復(fù)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度全國居民人均可支配收入12782元，名義增長4.9%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長4.0%；全國居民人均消費(fèi)支出7955元，名義增長3.6%，實(shí)際增長2.6%。收入增速高于消費(fèi)支出增速，說明居民部門仍有一定預(yù)防性儲(chǔ)蓄傾向。教育、醫(yī)療、托育等民生建設(shè)，表面上是公共服務(wù)補(bǔ)短板，實(shí)際也在降低家庭后顧之憂、提升居民消費(fèi)意愿。

豬肉價(jià)格屢創(chuàng)新低，生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格被罕見點(diǎn)名。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，3月第4周全國生豬均價(jià)跌至10.68元/公斤，環(huán)比下跌3.3%、同比下跌29.8%，創(chuàng)近8年新低；3月第3周全國豬糧比價(jià)跌至4.40∶1，遠(yuǎn)低于5∶1一級預(yù)警線。商務(wù)部、國家發(fā)改委、財(cái)政部已開展中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)。豬肉是居民菜籃子的重要品類，也是CPI的重要影響項(xiàng)；豬價(jià)過低會(huì)壓縮養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)現(xiàn)金流，豬價(jià)過快上漲又會(huì)推高居民生活成本。會(huì)議點(diǎn)名穩(wěn)定生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，既是穩(wěn)居民生活成本，也是穩(wěn)養(yǎng)殖主體現(xiàn)金流和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)預(yù)期。

9 努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，推進(jìn)城市更新

會(huì)議提出，“努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，扎實(shí)推進(jìn)城市更新”。大開發(fā)時(shí)代已經(jīng)落幕，后續(xù)政策需要在止跌企穩(wěn)和存量提質(zhì)之間尋找平衡。

一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然偏弱，說明政策托底仍有必要。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—3月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資17720億元，同比下降11.2%；其中住宅投資13531億元，下降11.0%。新建商品房銷售面積19525萬平方米，同比下降10.4%；銷售額17262億元，同比下降16.7%。房企資金面仍承壓，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金20524億元，同比下降17.3%；其中國內(nèi)貸款下降23.7%，個(gè)人按揭貸款下降34.6%。投資、銷售、資金三端都處于修復(fù)階段，房地產(chǎn)仍是影響內(nèi)需和金融風(fēng)險(xiǎn)的重要變量。

城市更新是房地產(chǎn)進(jìn)入存量時(shí)代的重要抓手。舊城改造、老舊小區(qū)改造、地下管網(wǎng)更新、公共服務(wù)補(bǔ)短板、“好房子”等方向，既能改善居民生活質(zhì)量，也能形成有效投資。會(huì)議同時(shí)提出穩(wěn)定房地產(chǎn)市場和推進(jìn)城市更新，說明政策不再只依賴新增土地、新房銷售和開發(fā)鏈條，而是更多轉(zhuǎn)向存量盤活和城市功能提升。

10 金融防風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)資本市場信心

會(huì)議提出，“有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，著力解決拖欠企業(yè)賬款問題。推動(dòng)中小金融機(jī)構(gòu)改革，穩(wěn)定和增強(qiáng)資本市場信心。”

資本市場已有一輪信心修復(fù)基礎(chǔ)。2025年A股全年表現(xiàn)較強(qiáng)，科創(chuàng)100上漲54.63%，創(chuàng)業(yè)板指上漲49.57%，深證成指上漲29.87%，上證指數(shù)上漲18.41%；A股總市值達(dá)到118.91萬億元，較年初增加25.30萬億元。股市上漲會(huì)影響居民資產(chǎn)配置、企業(yè)估值、產(chǎn)業(yè)資本信心和直接融資環(huán)境。特別是人工智能、機(jī)器人、新能源、高端制造等方向，資本市場承擔(dān)著發(fā)現(xiàn)價(jià)格、配置資源、支持創(chuàng)新的重要功能。

金融防風(fēng)險(xiǎn)正在從單點(diǎn)處置走向信用環(huán)境修復(fù)。地方債務(wù)影響地方財(cái)政能力，拖欠企業(yè)賬款影響企業(yè)現(xiàn)金流，中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)影響區(qū)域信用，資本市場信心影響風(fēng)險(xiǎn)偏好。清欠可以改善企業(yè)現(xiàn)金流，化債可以修復(fù)地方財(cái)政能力，中小金融機(jī)構(gòu)改革可以穩(wěn)住區(qū)域金融環(huán)境，資本市場穩(wěn)定可以增強(qiáng)企業(yè)融資和居民財(cái)富效應(yīng)。后續(xù)政策如果能推動(dòng)長期資金入市、提高上市公司質(zhì)量、改善科技企業(yè)融資環(huán)境，將進(jìn)一步反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)和新質(zhì)生產(chǎn)力。