北京
一年凈賺95億元，股價飆漲超12倍，這是光模塊龍頭新易盛上演的一場令投資人驚嘆的“造富神話”。支撐這場資本狂歡的，是一份史上最華麗的成績單，2025年營收和利潤雙雙增長三位數。實控人高光榮、黃曉雷身家隨之飆漲，躋身胡潤全球富豪榜。
新易盛15.55萬股東也吃上了這場資本盛宴。在股吧里，那些從幾十元一路堅守的散戶，曬出翻了幾倍的賬戶收益截圖，歡呼“光模塊YYDS”。至此，新易盛成為四川“新科股王”，市值在巔峰時突破6000億元。截至4月30日，新易盛每股報收525.79元，總市值為5226.4億元。
這不僅僅是一份財報的勝利，更是一場關于技術紅利、行業高景氣度與極限交付的共振。
01、極限交付
新易盛前員工李明告訴《財經天下》，訂單多的時候，壓根忙不過來，很多時候要工作到深夜。
另一名前員工張強透露，一些扛不住工作強度的員工相繼選擇了離開。
工廠的繁忙反映到財務數據，是業績的炸裂。2025年，新易盛營收248.42億元，同比大增187.29%；歸母凈利潤95.32億元，同比暴漲235.89%。按照其8537人的員工總數計算，人均創利111.66萬元。
▲圖片來源：小紅書截圖
這場極限交付背后，是光模塊行業的無奈。據LightCounting報告，行業紅利期通常只有18～24個月，之后就是價格戰。企業必須在窗口期內最大化產出，現在的“快”是為了避免以后的“卷”。
雖然離開了新易盛，但張強向《財經天下》回憶稱，這里給的工資不錯，普通操作工每月到手能穩在6000元以上，“那是我存錢最快的時候”。新廠區的四人間宿舍也干凈敞亮，食堂被工友們私下評為“天花板”。
新易盛靠什么掙錢？答案是“將最貴的光模塊，賣給最急的海外巨頭”。尤其是800G、1.6T等高端光模塊，其技術壁壘高，利潤空間大。財報數據顯示，2025年，新易盛銷售毛利率高達47.81%。全年營收超96%來自境外，意味著新易盛幾乎吃透了北美云廠商在AI算力競賽中的采購紅利。
結合2025年財報，新易盛的規模雖遜于中際旭創，但爆發力上更勝一籌，歸母凈利潤增速比中際旭創快了兩倍多。正是在這樣的業績下，新易盛一躍成為新的造富神話。
02、造富神話
2025年以來，新易盛股價畫出了一道驚喜的軌跡：從2025年4月的46元起步，最高飆升至今年4月的600元以上，區間累計漲幅超過12倍，市值突破6000億元，成為四川“新科股王”。這場資本狂歡，讓實控人高光榮、黃曉雷等，躋身胡潤全球富豪榜。按照高光榮、黃曉雷的持股數計算，其所持股份的市值分別達326億元、372億元。
在這場資本狂歡中，注冊會計師出身的股民王宏宇是個異類。2025年4月，新易盛股價跌至40多元時，他全倉殺入，邏輯很清晰：光模塊需求爆發，但市場陷入恐慌，這是典型的“價值錯殺”。理工科背景讓他看懂了AI算力的前景。
這筆投資成了他股市生涯的“封神之戰”。持倉大半年，他在400元左右清倉，全倉斬獲近5倍收益，單票盈利超百萬元。后來當股價沖上600元時，有人問他后不后悔，他告訴《財經天下》，“看不懂的錢我不賺”。
王宏宇的擔憂得到了驗證。4月24日，新易盛股價閃崩，單日跌幅超11%，市值蒸發約700億元。導火線是不及預期的2026年第一季度財報，盡管新易盛的業績仍在狂飆，該季度營收83.38億元，同比增長105.76%；歸母凈利潤27.8億元，同比增長76.8%，與2024年全年賺的錢幾乎相當，但還是沒達到市場的預期，券商預估的利潤數據是32億～33億元，兩者之間有著明顯的剪刀差。
▲新易盛股價走勢圖
令王宏宇感到不安的，還有新易盛的匯兌損失。由于海外收入占比超96%，第一季度匯兌損失高達5.22億元，財務費用暴增。這筆損失直接抹去了近20%的凈利潤，成為新易盛業績不及預期的關鍵推手。
在高估值的背景下，利潤的環比下滑，被市場視為增長失速的信號，動搖了一些投資者的信心。新易盛的故事證明，在AI算力的風口上，訂單可以潑天而來，但信任需要精細化管理。
03、信仰博弈
按理說，體量如此龐大的出口企業，理應配備團隊進行“鎖匯”。但新易盛今年一季報仍爆出5.22億元匯兌損失，財務費用暴增逾16倍。有投資者發現，公司治理層面存在兩處“暗傷”。
一是風控決策與執行的脫節。盡管新易盛2025年8月通過了《外匯套期保值業務管理制度》議案，旨在“鎖定成本、規避風險”，但直至2026年第一季度仍出現巨額匯兌損失。公司在季報中解釋為“人民幣及泰銖匯率波動”所致，這顯示其風控措施仍有不足。
二是實控人的套現與罰單記憶。高光榮在2025年10月通過詢價轉讓套現超37億元。且此前在2025年2月，因違規減持被證監會罰沒約3150萬元。雖然匯兌損失與減持時間上并無直接因果，但這一系列事件疊加，讓投資者對管理層的平衡能力產生了疑慮。
“新易盛管理層在忙什么？”王宏宇發出疑問。在投資者看來，在海外收入占比高的背景下，仍暴露如此巨大的匯率風險敞口，這說明其匯率風險管理存在明顯短板。
▲圖片來源：小紅書截圖
幸運的是，新易盛股價并未繼續崩盤。4月24日閃崩后，股價在500元上方獲得支撐，截至4月29日收盤于537元，進入“高位橫盤消化利空”狀態。究其原因，市場普遍認為，5.22億元的匯兌損失屬于財務技巧問題，而非業務崩盤。只要美元結算的真實需求，比如營收同比仍增105.76%，基本面邏輯就沒壞。
800G/1.6T仍然是核心“壓艙石”。新易盛手握英偉達、Meta等北美巨頭訂單，且海外收入占比超90%。在AI算力軍備競賽遠未結束的共識下，資金認為，這種全球前三的交付能力，比短期的匯率波動更重要。機構愿意在高位等待第二季度的業績修復。
盡管在硅光技術深度上略遜于中際旭創，但新易盛72.75%的凈資產收益率，在制造業中屬于“金字塔尖”般的存在。這種盈利能力讓機構資金相信，它有足夠厚的安全墊來消化短期的擾動。
由此可見，只要手握英偉達們的800G訂單，只要AI算力的需求仍在，新易盛的地位便難以撼動。不過，這種企穩也有其脆弱的一面：它的確有潑天的訂單量，但其公司治理與財務內控的水平，能否匹配其爆炸式的業績增長，已成為市場分歧的新焦點。
對于王宏宇這樣的老股民來說，當投資的“確定性”讓位于“博弈”，剩下的只有對高位的敬畏。一場關于產業景氣、公司治理與估值信仰的分歧，或許才剛剛開始。
（文中人物張強、李明為化名。）
（作者 | 易浠，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）
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