伴隨無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，貨幣基金的利率開始紛紛“破1”。

截至5月4日，天弘余額寶貨幣7日年化收益率報(bào)0.9730%，創(chuàng)歷史新低，萬份收益為0.2431元，即投資者持有1萬元一天只能獲得約0.24元的收益。在2013年成立之初，天弘余額寶七日年化收益率一度超過6%，但自2020年跌破2%后，其收益率隨著國債收益率整體震蕩下行。

業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣政策持續(xù)寬松，利率中樞系統(tǒng)性下移是根本原因。當(dāng)前，AAA評級1年期存單利率已來到1.45%以下。1年期國債收益率下行至1.16%，短端資產(chǎn)收益率處于歷史極低水平。

天弘余額寶基金收益率破1%并非孤立現(xiàn)象。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，全市場351只傳統(tǒng)貨幣型基金平均7日年化收益率為1.0603%。其中，已有97只產(chǎn)品7日年化收益率低于1%，占比為27.64%。而2025年末，這一比例為15.19%。短短4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，低收益貨幣基金的占比幾乎翻倍。

監(jiān)管收緊也使得貨基收益率持續(xù)走低。今年3月，市場利率定價(jià)自律機(jī)制出臺新規(guī)，要求各銀行將利率高于央行7天逆回購利率（1.4%）的同業(yè)活期存款占比嚴(yán)格控制在10%至20%以內(nèi)，這相當(dāng)于，絕大多數(shù)同業(yè)存款利率只能向1.4%靠攏，以往銀行同業(yè)間高息攬存的空間被大幅壓縮，直接壓低了貨幣基金可投資產(chǎn)的收益率。

天弘基金表示，政策收緊壓縮了高息套利空間，暫時(shí)對貨基收益形成沖擊，但后續(xù)所配資產(chǎn)的收益率向好，則貨基收益率也會有所回升。

與收益率形成鮮明反差的是，貨幣基金的整體規(guī)模仍在逆勢增長。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月末，全市場貨幣基金總規(guī)模突破15.58萬億元，占全市場公募基金總量的41.52%，今年以來規(guī)模增加5499.36億元。天相投顧統(tǒng)計(jì)，貨幣基金單季規(guī)模大增6067億元，截至一季度末總規(guī)模達(dá)到15.58萬億元，歷史性突破15萬億元大關(guān)，延續(xù)了連續(xù)多季度的穩(wěn)步擴(kuò)容態(tài)勢。

晨星中國分析指出，在利率持續(xù)下行的大環(huán)境下，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益首當(dāng)其沖受到影響。盡管收益持續(xù)走低，貨幣基金的規(guī)模卻逆勢增長。這一現(xiàn)象反映出投資者在權(quán)益市場波動加劇的背景下，對低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的青睞。另外，自2022年1月1日資管新規(guī)實(shí)施后，銀行理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌，凈值波動加劇。相比之下，貨幣基金雖收益率有所下降，但憑借其低波動、高流動性的特性，仍對投資者頗具吸引力。

在全市場利率下行的背景下，銀行存款利率已處于歷史低位。目前，國有大行活期存款利率僅為0.05%，一年期定期存款利率也普遍降至1%以下，國有四大行一年期定存利率為0.95%左右。

與傳統(tǒng)存款相比，貨幣基金可隨時(shí)申購贖回，無需提前預(yù)約，節(jié)假日也能實(shí)現(xiàn)一定限額內(nèi)的資金即時(shí)到賬。如余額寶等“寶寶類”貨幣基金，還與線上支付工具進(jìn)行深度綁定，可直接用于消費(fèi)支付、轉(zhuǎn)賬、繳費(fèi)等場景，實(shí)現(xiàn)“活錢”的高效利用。隨著存款利率持續(xù)走低、市場波動性上升，投資者對現(xiàn)金管理的需求，正在轉(zhuǎn)向低風(fēng)險(xiǎn)與靈活兼顧。不少網(wǎng)友表示：“至少比活期存款利息高，比定期靈活。”

作為名副其實(shí)的“國民基金”，2025年基金年度報(bào)告顯示，天弘余額寶用戶數(shù)近7.89億人，平均每戶持有基金份額近970份，個(gè)人投資者持有近100%的基金份額，其中，最多的一戶持有人持倉規(guī)模超過1.59億份。天弘余額寶也是市場上體量最龐大的一只公募基金，最新規(guī)模為7081.52億元。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)判，在貨幣政策未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向背景下，貨幣基金收益率可能長期在1%以下徘徊，極端情況下或下探至0.5%左右。但在權(quán)益市場波動、銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型背景下，貨幣基金依舊是居民和機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動性管理的重要工具。

盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)表示，這一“量價(jià)背離”現(xiàn)象深刻反映了當(dāng)前市場的觀望情緒，貨基規(guī)模上漲源于投資者對“確定性”的剛性需求。貨基的核心功能并非博取高收益，而是提供極致流動性管理和資金避風(fēng)港。

有分析稱，貨幣基金憑借其低風(fēng)險(xiǎn)、高流動性、使用便捷等特性，依然是居民現(xiàn)金管理的重要選擇。貨幣基金收益率破1%后，居民與企業(yè)的理財(cái)組合管理，對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品依然會有一定需求，貨幣基金整體規(guī)模預(yù)計(jì)不會發(fā)生太大變化。