自從華誼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)之后，它的動(dòng)向就一直備受外界關(guān)注，都想看看這個(gè)曾一手托起中國(guó)影視半壁江山的巨頭，最終結(jié)果到底會(huì)是什么。

畢竟誰也沒想到，那棟曾經(jīng)星光璀璨的商業(yè)帝國(guó)，有朝一日會(huì)以這樣的方式謝幕。

358.26萬元，180萬股，每股1.99元。

當(dāng)法拍槌落下的那一刻，圍觀的人還沒來得及感慨英雄遲暮，就先被這串?dāng)?shù)字弄糊涂了。

一個(gè)連續(xù)八年虧損、負(fù)債率超過96%、凈資產(chǎn)僅剩兩千多萬元的公司股票，居然在拍賣場(chǎng)上被人爭(zhēng)相加價(jià)，硬生生抬到了比二級(jí)市場(chǎng)還貴9%的位置。

打開ST華誼的K線圖，彼時(shí)股價(jià)不過1.82元，而拍賣場(chǎng)上舉牌的人們卻硬生生把價(jià)格砸到了每股1.99元，溢價(jià)超過9%，整整80輪才分出勝負(fù)。

圍觀群眾一時(shí)有些回不過神來，法拍房打折成交是天經(jīng)地義，怎么法拍股反倒成了“加價(jià)搶購(gòu)”的奢侈品。

這場(chǎng)拍賣的主角說起來并不陌生，被處置的180萬股來自王忠磊手上，是華誼兄弟實(shí)際控制人名下的財(cái)產(chǎn)，由江蘇省蘇州市中級(jí)人民法院在京東平臺(tái)掛出，起拍價(jià)240.66萬元。

從早上十點(diǎn)開始競(jìng)價(jià)，原以為會(huì)平淡收?qǐng)觯瑳]想到出價(jià)記錄不斷跳動(dòng)，多次臨近截拍前10秒還有人搶跑壓哨舉牌，足足延時(shí)56次，直到次日中午11點(diǎn)37分才最終落槌。

最終一個(gè)名字浮出水面，珠海橫琴天晟股權(quán)投資合伙企業(yè)以358.26萬元拿下了這份標(biāo)的。

其實(shí)，橫琴天晟并不是什么無名之輩，穿透股權(quán)來看，它的身后站著中國(guó)中信，是不折不扣的國(guó)資背景。

接下來的事情更耐人尋味，僅僅隔了一天，同一撥人再次出手，又在王忠磊名下190萬股ST華誼的拍賣中舉牌，以370.87萬元的價(jià)格收入囊中，折合每股約1.952元。

兩個(gè)交易日之間，橫琴天晟連續(xù)兩次溢價(jià)接盤，將算盤珠子撥得噼啪響，后續(xù)還有760萬股王忠磊持有的股票，從5月6日到9日分四次擺上貨架，資本大戲剛剛拉開帷幕。

把時(shí)間往回?fù)軒滋欤A誼兄弟的賬本其實(shí)并不好看，2025年全年?duì)I業(yè)收入3.1億元，比上一年又縮水了33.43%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧了3.34億元，虧損非但沒止住反而繼續(xù)擴(kuò)大。

從2018年算起，這家曾經(jīng)的“影視第一股”已經(jīng)連續(xù)八年虧損，賬面上累計(jì)虧掉的錢超過85億元，活生生把一部賀歲片演成了馬拉松般的苦情劇。

比虧損更難熬的是財(cái)務(wù)指標(biāo)的一退再退，年報(bào)交出來的時(shí)候，公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)只剩下區(qū)區(qū)2711萬元，距離清零只剩一層窗戶紙，資產(chǎn)負(fù)債率一路飆到96.26%，手上的每100塊錢資產(chǎn)里，有96塊多都是借來的。

更早之前公司就主動(dòng)甩出警告，經(jīng)初步測(cè)算2025年度期末凈資產(chǎn)可能在負(fù)9400萬元到正6300萬元之間晃晃悠悠，若經(jīng)審計(jì)后為負(fù)值，將戴上退市風(fēng)險(xiǎn)警示的帽子。

年報(bào)里的2711萬元正數(shù)勉強(qiáng)讓它躲過了那顆星，卻沒能躲過其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

4月30日，股票停牌一天之后，華誼兄弟的簡(jiǎn)稱前多了ST兩個(gè)字，變更為ST華誼。

有分析人士指出，法院批準(zhǔn)啟動(dòng)預(yù)重整意味著重整價(jià)值初步被官方認(rèn)可，風(fēng)險(xiǎn)化解程序正式開始落地推進(jìn)，但這同樣意味著后續(xù)引入戰(zhàn)略投資者、制定重整計(jì)劃每一步都踩在刀刃上。

一季報(bào)緊跟著出爐，2026年前三個(gè)月營(yíng)業(yè)收入6262.31萬元，同比掉了40.88%，凈利潤(rùn)虧損2872.84萬元，由盈轉(zhuǎn)虧降幅達(dá)245.37%。

這種情況下，橫琴天晟的連續(xù)溢價(jià)接盤就更顯得不按常理出牌，按照市場(chǎng)上的常規(guī)邏輯，法拍物品往往有“打折”的標(biāo)簽，更何況一個(gè)連續(xù)八年虧損、債務(wù)逾期、已被ST的公司，機(jī)構(gòu)資金應(yīng)該繞著走才對(duì)。

但偏偏就是有人愿意拿出真金白銀，比在二級(jí)市場(chǎng)直接買還貴，也要從拍賣場(chǎng)上把籌碼撈走。

復(fù)盤競(jìng)拍過程中的細(xì)節(jié)，便能嗅到一絲志在必得的意味，司法拍賣的起拍價(jià)錨定在每股1.337元，比市價(jià)本身就折讓了不少，一開始大家或許只是想撿便宜，但當(dāng)報(bào)價(jià)一路爬過1.82元的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)之后買單依舊不斷。

這意味著舉牌的人根本沒把眼前這點(diǎn)溢價(jià)放在眼里，在橫琴天晟看來，每股1.99元和1.82元之間那一毛七分的差價(jià)，或許不足以成為衡量取舍的標(biāo)準(zhǔn)。

這家公司的處境雖然危險(xiǎn)，卻多少還藏著一兩把牌。

4月16日ST華誼曾拉出一根20%的漲停板，成交額8.07億元，近三日主力資金凈流入1.87億，顯然場(chǎng)內(nèi)并不缺愿意冒險(xiǎn)押注的人。

把棋盤攤開看，橫琴天晟連續(xù)兩天溢價(jià)吃進(jìn)ST華誼，累計(jì)拿下370萬股，投入金額超過729萬元。

而接下來的760萬股才是真正分勝負(fù)的戰(zhàn)場(chǎng)。這種“分拆拍賣、化整為零”的安排，大幅降低了單次參拍的門檻，讓更多資金有機(jī)會(huì)擠上牌桌。

有人可能會(huì)問，法拍股能直接拿到大額籌碼，又不像二級(jí)市場(chǎng)大單掃貨那樣一買就漲，對(duì)機(jī)構(gòu)而言未必不是一條劃算的通道。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)從來沒有消失過，如果法院裁定受理重整申請(qǐng)，深交所將對(duì)公司股票實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，一旦重整失敗公司還將面臨破產(chǎn)清算的可能。

這些風(fēng)險(xiǎn)在公告里被一一列明，每一行字都寫著不確定性，但橫琴天晟的操盤手不可能沒有看過，可舉牌的手依然沒有猶豫。

截至4月30日，華誼兄弟的總市值約50.50億元，盤中股價(jià)一度觸及1.77元，昔日一度逼近900億元市值的那道光環(huán)，在八年間褪了94.5%。

從王中軍在蘇富比拍下梵高的名畫，到如今兄弟二人名下持股百分之百凍結(jié)、被分拆成小塊擺上京東貨架，故事的落差如同一部反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)的黑色喜劇。

但資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)有人相信明天不一樣，當(dāng)一家公司所有的壞消息幾乎都被擺在臺(tái)面上，股價(jià)跌到兩塊錢以下，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)再糟糕也已經(jīng)在明處時(shí)，剩下的反而是博弈“是否還能更差”的空間。

也許橫琴天晟賭的不是華誼兄弟的過去，而是賭它跌到谷底后還能不能翻一次身，賭那些還沒上映的影片里，能不能跑出一匹黑馬。

拍賣槌落下的時(shí)候，358.26萬元不過是一串冰冷的數(shù)字，但這串?dāng)?shù)字背后，是有人把籌碼壓在了老牌影視公司身上，賭一個(gè)不確定的未來。