4月美聯儲按兵不動，如何理解美聯儲內部的分歧？｜黃金周報

上周倫敦現貨黃金收于4,614美元/盎司（周環比-2.0%）,國內AU9999黃金收于1,014元/克（周環比-1.8%）。

相關ETF方面，截至5月1日收盤，全亞洲最大黃金ETF的黃金ETF華安(518880)上漲1.17%，規模達1131.5億元。

黃金股票則是金價天然的放大器，黃金股ETF華安（159321）全面覆蓋黃金上下游產業鏈企業，截止5月1日收盤，黃金股ETF華安(159321)大漲4.09%。成分股赤峰黃金上漲10.48%，曉程科技上漲10.29%，四川黃金上漲8.32%，赤峰黃金，紫金黃金國際等個股跟漲。截至2026年4月30日，黃金股ETF華安(159321)近半年累計上漲14.70%。

北京時間4月30日凌晨，美聯儲公布4月貨幣政策決議，維持聯邦基金利率目標區間在3.50%至3.75%不變，符合市場預期。但本次會議的投票結果為8贊成、4反對，成為自1992年以來分歧最為嚴重的一次FOMC會議。其中，理事米蘭主張降息25個基點，三位地區聯儲主席則反對聲明中保留“寬松傾向”的措辭，顯示鷹派力量正在增強。

與利率決議本身相比，鮑威爾在本次新聞發布會上的表態更超出市場預期。他宣布將在5月15日主席任期屆滿后繼續留任美聯儲理事至2028年。盡管鮑威爾承諾不會以“影子主席”身份干預繼任者沃什，但其繼續留任客觀上增強了理事會的政策連續性，也對極端政策轉向形成一定制衡。

與此同時，沃什的主席提名已在參議院銀行委員會獲批，大概率將在5月15日前正式上任。其政策框架可概括為“降息優先、縮表審慎、溝通收斂”。但是沃什框架的核心矛盾在于：降息需要寬松的政治支持，而縮表和制度變革又需要內部共識和市場信任，兩者間的張力將貫穿其整個任期。

當前市場對降息的悲觀預期已定價得較為充分，金價經歷深度調整后處于偏低位置。若未來油價隨著美伊談判取得進展而出現邊際緩和，或美國經濟數據進一步顯現疲態，降息預期的邊際回暖都可能成為推動金價的關鍵催化劑。

展望后市，支撐黃金中長期走勢的結構性因素并未動搖：全球“去美元化”趨勢下，以中國、波蘭為代表的新興市場央行購金需求持續釋放，一季度全球央行凈購金244噸；美國財政赤字高企、債務利息超過軍費，美元信用面臨長期侵蝕；黃金作為對沖“國際秩序碎片化風險”與“主權信用貨幣風險”的戰略資產，在投資組合中分散風險的配置價值依然穩固。

未來一周黃金投資重點關注的信號：（1）ADP就業和非農就業數據；（2）中東局勢進展。（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎。）