比亞迪公布2026年第一季度財報，我第一眼看到的不是大家驚呼的凈利潤，而是高達113億的研發(fā)費用，比凈利潤高出了70多億。這高額投入在同期國內(nèi)主流車企的研發(fā)費用中名列前茅。

113億這個數(shù)字是真令人震驚的。要知道，今年一季度整個汽車行業(yè)的日子都不太好過，全國汽車行業(yè)銷售利潤跌至3.2%的歷史低谷。購置稅免征政策的退出、價格戰(zhàn)的持續(xù)、上游原材料的漲價，多重因素疊加之下，利潤端承壓的遠不止比亞迪一家。在行業(yè)普遍“降本增效”，捂緊錢袋子的時候，比亞迪反而加碼技術(shù)押注，這實在令人敬佩。

所以比亞迪一季度財報，與其盯著比亞迪利潤的漲跌，不如看看這113億到底砸出了什么。

• 113億研發(fā)投入，用技術(shù)挖護城河

比亞迪一季度總營收 1502 億元、歸母凈利潤 41 億元，研發(fā)費用113億元，較同期凈利潤高出整整72億元，占營收比重約7.5%。

這113億元花在哪了？如果你去了今年北京車展，那么答案會很直觀。車展上，比亞迪包下了整個E3館，除了旗下幾個品牌全矩陣集結(jié)，比亞迪還單獨設(shè)立了閃充技術(shù)和天神之眼兩大技術(shù)展區(qū)。

這個高度自信的布展，源于今年3月發(fā)布的兩項核心技術(shù)——第二代刀片電池和閃充技術(shù)。常溫充電“5分鐘充好、9分鐘充飽”，即便是零下30度極端環(huán)境也只多3分鐘，第二代刀片電池這樣的充電速度，放眼整個世界，比亞迪稱第二沒人敢稱第一，也難怪海外媒體人如此感興趣。零下30度低溫閃充實測區(qū)人氣爆棚，海外媒體人拿著鏡頭排隊打卡。

更實在的是閃充站的落地速度。截止4月16日，比亞迪已經(jīng)建成5356座閃充站，覆蓋全國311座城市，連珠峰腳下都有了閃充站。按照規(guī)劃，比亞迪到年底將建成2萬座閃充站，其中18000座為城區(qū)“站中站”，實現(xiàn)城區(qū)90%區(qū)域5公里覆蓋。這意味著，“充電像加油一樣快”不再是口號，而是正在鋪開的現(xiàn)實。

113億的研發(fā)版圖遠不止閃充。113億還流向了“天神之眼”智駕系統(tǒng)的迭代，以及璇璣整車架構(gòu)、云輦智能車身控制系統(tǒng)等。這些技術(shù)單拎出來都值得寫篇長文，它們強調(diào)了一個事實——比亞迪正在用持續(xù)高強度的研發(fā)投入，為自己挖了一條競爭對手難以逾越的技術(shù)護城河。

所以比亞迪凈利潤的下滑，就顯得不那么突兀了，這畢竟是今年一季度的行業(yè)共性，而非哪家企業(yè)的個體困境。更有說服力的是資本市場的態(tài)度，財報發(fā)布后，比亞迪股價不跌反升。

并且比亞迪這份財報，除了113億的高額研發(fā)投入備受矚目，令人關(guān)注的還有創(chuàng)近一年新高的18.8%毛利率以及同比激增55%的海外銷量。

• 18.8%毛利率創(chuàng)新高，海外成第二主場

比亞迪一季度財報里另一個不容忽視的數(shù)據(jù)是18.8%的毛利率，創(chuàng)近一年新高。利潤承壓，毛利率卻在攀升，這聽上去似乎很矛盾。拆解之后來看，就會發(fā)現(xiàn)推手是海外市場。

今年一季度比亞迪累計銷售新能源汽車約70.5萬輛，其中海外累計銷量就貢獻了近32萬輛，同比增長55%，占了總銷量46%的比重。而海外市場的單車毛利率明顯高于國內(nèi)，國內(nèi)整車毛利率約為16.66%，海外約19.46%，海外單車利潤約為國內(nèi)市場的4倍。

海外市場為什么賺錢？其實不是單車定價高多少，而是競爭環(huán)境不同。國內(nèi)市場卷到什么程度大家有目共睹，一個中型SUV能把價格打到14萬以內(nèi)。但在東南亞、南美、歐洲的部分市場，新能源的競爭格局遠沒有國內(nèi)這么焦灼。

隨著出口占比逼近50%，比亞迪的盈利重心正在從“國內(nèi)卷價格”悄然切換至“全球要利潤”。具體到各個市場一季度比亞迪在泰國以38%的純電動車市占率登頂銷量榜首，日本市場銷量在“拿著最低補貼額度”的情況下依然實現(xiàn)了翻倍增長。截止目前，比亞迪新能源汽車已經(jīng)遍及全球120個國家和地區(qū)，累計出口超208萬輛，比亞迪已經(jīng)將2026年海外銷量目標從130萬輛上調(diào)至150萬輛。

國內(nèi)市場如此卷，包括比亞迪在內(nèi)的主流頭部車企，都將目光瞥向了海外，海外市場已經(jīng)成為第二主場。與之呼應(yīng)的是本次北京車展來了將近4000名海外媒體和經(jīng)銷商，創(chuàng)歷屆之最。在比亞迪、奇瑞、長城這些展館里，外國媒體和我們這些國內(nèi)媒體爭著報道一款新車，而他們大多是這些車企邀請來的。

這背后是中國車企全球化戰(zhàn)略的集體提速，將外國媒體邀請至北京車展現(xiàn)場，是為了把中國技術(shù)最直觀地傳遞給世界。他們將鏡頭對準中國技術(shù)，是來記錄中國將如何“定義世界”的，他們成了見證者和傳聲筒。

中國汽車正在從“產(chǎn)品走出去”升級為“品牌走上去”，比亞迪無疑是這場浪潮中最具代表性的弄潮兒，“新能源汽車世界冠軍”這個稱呼不是白叫的。

• 擎動點評

此時回頭再看比亞迪的一季度財報，凈利潤下滑就成了表象。113億的研發(fā)投入和18.8%的毛利率以及55%的海外增速，這才是比亞迪一季度財報想要真正呈現(xiàn)給我們的數(shù)據(jù)。利潤是一個季度的結(jié)果，研發(fā)影響的是未來三五年。如果你去看那些“利潤腰斬”的標題，難免會得出一個悲觀的結(jié)論。實際上，利潤下滑不過是比亞迪翻山越嶺前的一次蓄力罷了。