前言PREFACE

2026年5月6日，諾和諾德發布2026年第一季度財務報告，全面披露全球經營業績、核心產品銷售、區域布局及研發管線進展。核心產品司美格魯肽家族整體銷售規模接近83億美元，本次財報既凸顯司美格魯肽產品矩陣的核心支撐作用，也折射出降糖減重賽道的競爭分化。公司依托新品放量、全球化運營調整經營策略，同步上調全年業績指引，為GLP-1行業發展提供關鍵參考。

全球業績：營收雙軌表現

PART 01

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核心財務指標拆解

2026年第一季度，諾和諾德實現凈銷售額968.23億丹麥克朗（約152.1億美元），按固定匯率同比增長32%，該數據包含美國340B藥品定價計劃相關42億美元銷售回購準備轉回的一次性利好。剔除特殊事項后，經調整凈銷售額700.63億丹麥克朗（約110.07億美元），同比下降4%。

公司經營利潤596.18億丹麥克朗，固定匯率同比增長65%；經調整經營利潤328.58億丹麥克朗，同比下降6%。一季度研發投入102.84億丹麥克朗，維持穩定研發強度，銷售及分銷成本同比優化，運營效率穩步提升。

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業務增長核心驅動

GLP-1系列產品為業績絕對支柱，產品銷量增長有效對沖價格下行壓力。其中肥胖癥治療領域經調整銷售額按固定匯率同比增長22%，成為核心增長引擎；國際運營部銷售額同比增長6%，以銷量增長為主要動力，成為業績穩定器。

核心單品：司美格魯肽領跑：

PART 02

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減重線：Wegovy新品放量創紀錄

司美格魯肽為諾和諾德核心單品，原始口徑一季度銷售額683.64億丹麥克朗（約107.4億美元），占總營收比重達70.61%；調整口徑下全家族合計銷售528.88億丹麥克朗（約82.77億美元），產品矩陣韌性凸顯。

Wegovy注射劑銷售額182.35億丹麥克朗（約28.54億美元），同比增長12%，國際市場銷售額同比大增62%，肥胖業務量增長84%，增長重心逐步向海外轉移。

Wegovy片劑作為全球唯一獲批肥胖適應癥的口服GLP-1多肽藥物，2026年1月5日登陸美國市場，一季度銷售額22.56億丹麥克朗（約3.54億美元），季度處方量約130萬張，上市以來累計處方量突破200萬張，覆蓋超100萬患者，單周處方量峰值超20萬張，創下美國GLP-1產品上市最快放量紀錄。

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降糖線：傳統劑型承壓調整

降糖板塊受市場競爭與價格因素影響整體承壓：Ozempic注射劑銷售額278.25億丹麥克朗（約43.54億美元），同比下降8%；Rybelsus口服片劑銷售額45.72億丹麥克朗（約7.15億美元），同比下降15%，GLP-1糖尿病業務整體下滑16%，銷量增長未能完全抵消價格下行與競品沖擊。

區域布局：管線加速落地

PART 03

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中國區營收概況

中國區一季度實現收入47.74億丹麥克朗（約7.5億美元），其中司美格魯肽系列收入17.47億丹麥克朗（約2.74億美元）。

受本土GLP-1競品上市、價格調整等因素影響，中國區銷售額按固定匯率同比下降10%，市場競爭進入白熱化階段。

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本土獲批與上市規劃

諾和諾德持續加碼中國市場布局：依柯胰島素司美格魯肽注射液（諾和杰?）2026年3月獲國家藥監局批準用于2型糖尿病治療，計劃下半年商業上市；2.4mg皮下注射司美格魯肽用于MASH治療已遞交注冊申請并獲優先審評；UBT251國內2期臨床試驗順利完成，管線覆蓋糖尿病、肥胖、肝病等多元領域。

研發迭代：管線多點突破

PART 04

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高劑量減重劑型上市

Wegovy HD（司美格魯肽注射液7.2mg）于2026年3月獲美國FDA批準，4月正式在美國上市，在STEPUP臨床試驗中實現20.7%的平均體重降幅，進一步強化減重領域劑型優勢，滿足不同患者的治療需求。

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多領域臨床推進

肥胖癥領域啟動zenagamtide AMAZE 3期臨床研究，布局新一代減重藥物；糖尿病領域全球首個基礎胰島素周制劑諾和期?獲美國FDA批準，填補長效降糖劑型空白；

鐮狀細胞病領域etavopivat 3期臨床試驗達成全部共同主要終點，研發管線向多治療領域延伸。

業績展望：賽道空間廣闊

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2026年業績指引優化

依托Wegovy片劑超預期放量、國際業務穩健增長，諾和諾德上調2026年經調整業績指引，預計經調整銷售額與經營利潤增速均為-4%至-12%，較原指引區間優化1個百分點，釋放業績修復積極信號。

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行業發展趨勢預判

全球肥胖與糖尿病患病人群持續增長，GLP-1藥物市場需求穩步擴容，口服化、長效化、復方化成為行業核心發展方向。

諾和諾德憑借全品類產品矩陣、全球化渠道網絡與領先研發迭代能力，具備較強抗風險能力。隨著新品持續放量、中國市場管線落地，公司有望逐步走出業績調整期，重回增長軌道。