AI產(chǎn)業(yè)周期換擋，資本市場(chǎng)開(kāi)始為長(zhǎng)期主義買單。

在中概股整體震蕩、行業(yè)估值分化的當(dāng)下，百度迎來(lái)行情拐點(diǎn)：港股股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)、連番上行，近一年漲幅更是超過(guò)70%，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑中概科技股，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)基本面與資本市場(chǎng)估值共振的戴維斯雙擊。

市場(chǎng)熱議喧囂背后，核心疑問(wèn)始終縈繞：這是短期反彈還是價(jià)值重估的起點(diǎn)？

在昆侖芯同步推進(jìn)港股、A股兩地上市、百度Create 2026大會(huì)即將公布“芯云模體”新全棧之際，答案清晰浮現(xiàn)：

百度十年深耕、久久為功的AI全棧布局，歷經(jīng)周期沉淀，正迎來(lái)全面收獲期。

百度憑何領(lǐng)漲？

過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，百度的AI布局總被市場(chǎng)低估。

深耕芯片、押注全棧、堅(jiān)持自研，在行業(yè)追逐短期模型熱度、跟風(fēng)外購(gòu)算力的年代，百度近乎固執(zhí)的長(zhǎng)期投入，一度被資本市場(chǎng)視作重資產(chǎn)包袱。

但行情正在悄然發(fā)生反轉(zhuǎn)。我查了下百度近期的股價(jià)，5月8日，恒生指數(shù)震蕩收跌，百度港股卻逆勢(shì)大漲5.75%，連續(xù)5個(gè)交易日上漲；拉長(zhǎng)周期來(lái)看，百度港股近一年累計(jì)漲幅已超過(guò)70%。

為什么是百度能享受這種溢價(jià)，為什么是此時(shí)的百度？

這兩個(gè)靈魂拷問(wèn)大家都在討論，但很少有人講清楚。

我將其歸結(jié)為五個(gè)字：「基本面兌現(xiàn)」，基本面中看AI收入占比、昆侖芯IPO帶來(lái)的情緒，也包含百度芯片、云、模型、智能體全棧布局的完整交卷。

另一直接因素是「Create 2026大會(huì)」舉辦在即，用戶們對(duì)李彥宏的AI新研判還是充滿期待。

AI行業(yè)告別泡沫炒作，進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)值兌現(xiàn)期，市場(chǎng)邏輯變了，但最基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)考核不變。

就百度而言，2025年全年?duì)I收1291億元，AI業(yè)務(wù)賺了400億元；尤其四季度AI業(yè)務(wù)收?占比提升至43%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，百度AI成為切實(shí)的新質(zhì)生產(chǎn)力，貢獻(xiàn)了真實(shí)利潤(rùn)。

這意味著，其全棧AI能?驅(qū)動(dòng)的“技術(shù)－商業(yè)”閉環(huán)已經(jīng)被驗(yàn)證。

在業(yè)績(jī)優(yōu)異的基礎(chǔ)之上，昆侖芯（Kunlun Chip）分拆IPO的利好消息，猶如一顆核彈投入市場(chǎng)，股價(jià)飆升正是對(duì)其“釋放隱性資產(chǎn)價(jià)值”的即時(shí)投票。

十年一劍昆侖芯

李彥宏在談創(chuàng)新的本質(zhì)時(shí)，曾提出一個(gè)百度的“概率命題”：如果一件事的成敗核心取決于技術(shù)的先進(jìn)性，且需要長(zhǎng)年的壓強(qiáng)式投入與迭代，那么百度成功的概率就會(huì)呈幾何倍數(shù)增長(zhǎng)。

投資昆侖芯就是這樣極度考驗(yàn)技術(shù)與耐心的事業(yè)。

昆侖芯的故事起于2011年，李彥宏透露，最初做搜索時(shí)外部采買芯片太貴，每片1萬(wàn)美元，自己做的話2萬(wàn)人民幣就做下來(lái)了，于是基于百度的真實(shí)業(yè)務(wù)場(chǎng)景開(kāi)始逼自己做昆侖芯。

昆侖芯一做就是十余年。2018年7月，昆侖1代流片，2020年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模部署，到2021年，團(tuán)隊(duì)正式獨(dú)立出來(lái)。

目前昆侖芯已發(fā)布三代系列產(chǎn)品：K系列、R系列和P800系列。

2025年3月是技術(shù)的關(guān)鍵里程碑，P800點(diǎn)亮了首個(gè)集群，4月又點(diǎn)亮三萬(wàn)卡集群，數(shù)萬(wàn)卡部署成為百度AI的關(guān)鍵底牌。緊接著年底的2025百度世界大會(huì)上，百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁沈抖高調(diào)披露昆侖芯的五年計(jì)劃，計(jì)劃將昆侖芯單?集群 的規(guī)模從3萬(wàn)卡推向百萬(wàn)卡級(jí)別。

說(shuō)到這你可能還是覺(jué)得，昆侖芯只是百度內(nèi)部的芯片支撐部門。

實(shí)際上，它早已蛻變成「面向公開(kāi)市場(chǎng)的獨(dú)立AI芯片供應(yīng)商」。

IDC最新研究報(bào)告顯示，2025年中國(guó)云端AI加速器市場(chǎng)，中國(guó)本土芯片廠商拿下近41%的份額，總出貨量高達(dá)約165萬(wàn)張。昆侖芯出貨11.6萬(wàn)塊，在中國(guó)廠商中位列第三。

中國(guó)移動(dòng)的10億級(jí)大單更具含金量，穩(wěn)穩(wěn)托舉昆侖芯進(jìn)入商業(yè)爆發(fā)期，落地互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源等行業(yè)，服務(wù)招商銀行、南方電網(wǎng)、吉利汽車、vivo等上百家頭部廠商。

出貨量對(duì)應(yīng)實(shí)打?qū)嵉臓I(yíng)收業(yè)績(jī)。2024年，昆侖芯全年收入約 20億元人民幣；2025年，預(yù)計(jì)在35億至50億區(qū)間；高盛預(yù)測(cè)2026 年昆侖芯的外部銷售額將突破65億元人民幣。

十余年技術(shù)積累為基座，生長(zhǎng)出昆侖芯，在整個(gè)芯片公司中它都是跨度長(zhǎng)、節(jié)奏穩(wěn)、營(yíng)收高的存在，昆侖芯的定價(jià)，直接關(guān)系到市場(chǎng)對(duì)百度硬科技資產(chǎn)的態(tài)度。

投資人們態(tài)度很樂(lè)觀：摩根?通對(duì)昆侖芯估值400-490億美元，海通國(guó)際給出487億美元的報(bào)價(jià)；Benchmark上調(diào)百度美股?標(biāo)價(jià)33%，花旗、浦銀國(guó)際基于AI云基礎(chǔ)設(shè)施需求增?強(qiáng)勁，對(duì)百度維持買?評(píng)級(jí)。

綜合近期百度港股股價(jià)逆勢(shì)上漲的結(jié)果來(lái)看，這并非偶然的資金追捧，而是一場(chǎng)遲到的價(jià)值回歸。

價(jià)值重估只是序章

若放眼全球回溯的話，科技巨頭躬身自研AI芯片，不是個(gè)案，而是行業(yè)大勢(shì)。

谷歌深耕TPU，亞馬遜打造Inferentia，Meta推進(jìn)自研AI芯片布局，微軟也在加碼自研加速器，深度綁定 OpenAI算力生態(tài)。

各家底層邏輯高度一致：不止是優(yōu)化算力能效、壓縮使用成本，更意在筑牢專屬算力壁壘，把AI能力從外部采購(gòu)的稀缺資源，真正沉淀為自主可控、自給自足的生產(chǎn)系統(tǒng)。

科技行業(yè)的終極博弈，從來(lái)不是一時(shí)快慢的速度戰(zhàn)，而是穿越周期、厚積薄發(fā)的持久戰(zhàn)。

李彥宏早已洞察這一底層規(guī)律。百度超前布局AI芯片，始終堅(jiān)守自研路線，穩(wěn)扎穩(wěn)打搭建起「芯云模體」全棧架構(gòu)。

也正是這套完整閉環(huán)布局，讓百度跳出了純模型、純?cè)品?wù)、純芯片企業(yè)的單一賽道局限，在芯片、框架、模型多維度垂直適配。

「三位一體」形成鮮明的差異化壁壘，贏得資本市場(chǎng)認(rèn)可自然水到渠成。

AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入史詩(shī)級(jí)的黃金時(shí)代，英偉達(dá)黃仁勛、微軟納德拉等全球科技領(lǐng)軍者曾引用“杰文斯悖論”的概念，論證一個(gè)共識(shí)：隨著大模型訓(xùn)練與推理效率升級(jí)、算力成本下行，海量應(yīng)用場(chǎng)景將被重新激活，全球算力需求也將迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)。

AMD CEO蘇姿豐也說(shuō)“智能體正在引爆人工智能周期的巨大需求。”

這與李彥宏“卷應(yīng)用不要卷模型”“AI時(shí)代的應(yīng)用是智能體”的觀點(diǎn)不謀而合。

百度的新故事也印證了這一技術(shù)路徑和產(chǎn)業(yè)節(jié)奏的先進(jìn)性。

2025年，百度AI應(yīng)用2025全年收入突破100億元。百度秒噠將開(kāi)發(fā)門檻降到了“會(huì)說(shuō)話就能做AI應(yīng)用”，官宣每天約有近10萬(wàn)?在使用百度秒噠?成的應(yīng)?，解決現(xiàn)實(shí)生活中的真實(shí)問(wèn)題；在雙十一大促中，百度慧播星數(shù)字人拉動(dòng)帶貨GMV同比提升91%，把數(shù)字人的互動(dòng)性提升至新高度。

2026年，智能體全面主導(dǎo)AI發(fā)展浪潮。百度通?智能體DuMate以114.72%的?訪問(wèn)量增速登頂AI?蝦增速榜，跑贏龍蝦競(jìng)賽；會(huì)自我演化的百度伐謀Agent 2.0，登頂機(jī)器學(xué)習(xí)工程權(quán)威基準(zhǔn)MLE-Bench；百度?庫(kù)?盤發(fā)布全新通?智能體GenFlow4.0，直接吃透?PPT、Excel、Word辦公套件；??助?也迎來(lái)MAU?戶數(shù)破2億時(shí)刻，與?包、千問(wèn)三分AI超級(jí)??。

百度連續(xù)十年舉辦AI開(kāi)發(fā)者大會(huì)，這一盛會(huì)是國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)，也是觀察百度戰(zhàn)略演進(jìn)的一扇窗口。

我們注意到，百度Create 2026的主題是「萬(wàn)物一體」，聚焦智能體，李彥宏將出席開(kāi)幕式發(fā)表主題演講，并分享最新AI趨勢(shì)判斷和全棧戰(zhàn)略。

今年大會(huì)首次打通了“Create 百度 AI 開(kāi)發(fā)者大會(huì)”與“云智大會(huì)”，并采用雙主論壇的全新架構(gòu)。其中一個(gè)主論壇完整保留給了「AI時(shí)代的超級(jí)個(gè)體」，聚焦OPC成長(zhǎng)路徑。

不講宏大敘事，只談個(gè)體崛起，這或許就是百度押注的下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。

從資本市場(chǎng)對(duì)百度“芯云模體”全棧AI戰(zhàn)略的重新定價(jià)，到萬(wàn)物一體、超級(jí)個(gè)體，百度的底層芯片正在與上層應(yīng)用進(jìn)行全鏈路整合，芯片+云+模型+終端，這套完整的生態(tài)閉環(huán)，層層遞進(jìn)的敘事鏈條，可以預(yù)見(jiàn)又將引爆整個(gè)AI市場(chǎng)。

從這個(gè)角度看，短期股價(jià)增長(zhǎng)反而不是最重要的了，長(zhǎng)期穿越周期才是王道。

百度AI正變成可持續(xù)、可預(yù)測(cè)的成熟商業(yè)模型，以新眼光看新未來(lái)，它引領(lǐng)的不只是中概股，更是整個(gè)AI大時(shí)代。