“ AI十年，價值歸來 ”

編輯｜Jack&云舒

出品｜極新

近一年來，在中概股整體震蕩、多數(shù)標(biāo)的走勢疲軟的行情中，百度走出了獨立的上漲行情，港股累計漲幅超過70%，穩(wěn)穩(wěn)領(lǐng)跑中概科技股板塊。曾經(jīng)被貼上“古典互聯(lián)網(wǎng)巨頭”標(biāo)簽的百度，重新成為資本市場和科技圈的焦點。

但市場最核心的疑問始終沒變：在AI行業(yè)從概念炒作轉(zhuǎn)向落地比拼的當(dāng)下，百度憑什么實現(xiàn)估值逆勢修復(fù)？

答案并不是短期情緒或資金炒作，而在于一場持續(xù)了十年的技術(shù)長跑。從芯片到云，從大模型到智能體，百度搭建起的全棧自研體系，其價值正迎來集中兌現(xiàn)的窗口期。而即將召開的百度Create 2026大會，也將成為這一邏輯的最新驗證。

01遲到的“價值發(fā)現(xiàn)”

資本市場任何一輪持續(xù)的估值抬升，都離不開扎實的業(yè)務(wù)基本面作為支撐。

百度本輪的價值重估，并非單一因素驅(qū)動，而是自身AI業(yè)務(wù)商業(yè)化提速、盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化，疊加資本市場預(yù)期重構(gòu)、多重利好催化的雙向結(jié)果。J.P.Morgan摩根?通、海通國際、花旗等多家國際投行近期密集上調(diào)百度目標(biāo)價、維持買入評級，正面印證了市場對其價值的重新認(rèn)可。

過去很長一段時間，市場對百度AI的固有印象是“重投入、慢變現(xiàn)”。但近兩年，這一局面已經(jīng)徹底扭轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年百度AI業(yè)務(wù)營收突破400億元；四季度AI收入占一般性業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到43%，首次超過傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)。進(jìn)入2026年一季度，機(jī)構(gòu)預(yù)測這一占比將突破50%，AI業(yè)務(wù)已從輔助板塊成長為核心增長支柱。

在眾多業(yè)務(wù)板塊中，自研算力業(yè)務(wù)昆侖芯是撬動百度估值重塑的關(guān)鍵增量。深耕算力研發(fā)十余年的昆侖芯，目前已完成三代產(chǎn)品迭代與數(shù)萬卡集群規(guī)模化部署，不僅全面支撐百度內(nèi)部大模型訓(xùn)練、推理核心需求，更拿下中國移動十億級集采大單，廣泛服務(wù)于金融、能源、交通等領(lǐng)域的頭部政企客戶。

隨著昆侖芯上市籌備工作穩(wěn)步推進(jìn)，疊加摩根大通、海通國際給出的400億至490億美元估值，資本市場終于開始正視百度長期布局的底層算力資產(chǎn)，打破了過往只關(guān)注其互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的估值偏見。

除了基本面的持續(xù)向好，外部事件也進(jìn)一步放大了百度的價值優(yōu)勢。即將舉辦的Create 2026大會，將集中展示百度芯片、智能云、大模型、智能體的全棧最新落地成果。在AI行業(yè)泡沫出清、市場愈發(fā)看重真實落地能力的當(dāng)下，百度這套經(jīng)過多年驗證的體系，與行業(yè)內(nèi)多數(shù)企業(yè)的概念化布局形成了顯著的預(yù)期差。

短期來看，股價漲跌受市場風(fēng)格、資金流向影響，但長期來看，企業(yè)估值終究錨定真實的技術(shù)儲備與商業(yè)落地能力。正因如此，多家投行近期密集上調(diào)百度目標(biāo)價。Benchmark將目標(biāo)價上調(diào)至215美元，中金認(rèn)為仍有35%—40%的上行空間。此輪估值修復(fù)，并非短期情緒炒作，而是市場對百度長期技術(shù)價值的一次遲到的正視與重估。

02巨頭博弈的終極底牌

AI產(chǎn)業(yè)的下半場，競爭邏輯已經(jīng)徹底改寫。早期比拼模型參數(shù)、依靠概念就能收獲熱度；如今核心比拼的是底層算力自主、軟硬協(xié)同效率、規(guī)模化落地能力。誰能搭建起自主可控、低成本、可落地的完整AI體系，誰就能站穩(wěn)行業(yè)的核心位置。

這也是百度能夠在行業(yè)洗牌中脫穎而出的核心底氣。歷經(jīng)十年持續(xù)深耕，百度搭建起業(yè)內(nèi)稀缺的“芯片-智能云-大模型-智能體”四層全棧自研體系，覆蓋了AI從底層算力支撐、中層基礎(chǔ)設(shè)施搭建，到上層應(yīng)用落地的全產(chǎn)業(yè)鏈條。

不同于單一模型廠商、云服務(wù)商或芯片企業(yè)的單點優(yōu)勢，百度的閉環(huán)生態(tài)實現(xiàn)了各環(huán)節(jié)協(xié)同賦能，形成了難以復(fù)制的系統(tǒng)性壁壘。

算力層面，自研芯片筑牢產(chǎn)業(yè)自主根基。早在2011年，當(dāng)行業(yè)普遍追逐短期流量時，百度就扎根AI算力自研，依托真實業(yè)務(wù)場景持續(xù)打磨技術(shù)。如今，昆侖芯不僅支撐百度全系大模型與智能體，還深度賦能千行百業(yè)，從國家電網(wǎng)到吉利汽車，從招商銀行到中國移動，昆侖芯已成為國內(nèi)政企算力國產(chǎn)替代的核心選擇。

云服務(wù)層面，擺脫同質(zhì)化，從資源售賣升級為智能解決方案。依托昆侖芯算力底座與百舸AI計算平臺，百度智能云連續(xù)六年位居國內(nèi)AI云服務(wù)市場第一。2025年AI云業(yè)務(wù)同比增長34%，其中高性能計算設(shè)施訂閱收入增速高達(dá)143%。2026年一季度公開招投標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，百度智能云以25個中標(biāo)項目、12.48億元中標(biāo)金額拿下雙第一，金額是第二名的5倍多。目前，百度智能云服務(wù)超過80%的央企、100%國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行，真正實現(xiàn)了從“算力供應(yīng)商”到“產(chǎn)業(yè)智能化服務(wù)商”的升級。

模型與應(yīng)用層面，拒絕空轉(zhuǎn)，聚焦真實場景落地。在大模型賽道，百度始終堅持“應(yīng)用驅(qū)動”的核心邏輯，不盲目堆砌參數(shù)，專注技術(shù)落地。最新迭代的文心5.1 Preview登頂國內(nèi)LMArena文本榜單，超越多款國內(nèi)外主流模型，躋身全球第一梯隊。

更重要的是，百度更早預(yù)判了智能體作為AI下一代核心應(yīng)用形態(tài)的趨勢。目前，百度智能體矩陣已實現(xiàn)技術(shù)與商業(yè)雙突破：千帆深度研究Agent登頂全球權(quán)威榜單，伐謀2.0刷新MLE-Bench全球最優(yōu)成績，通用智能體DuMate月訪問量增速超過110%，秒噠無代碼平臺累計生成超50萬商業(yè)應(yīng)用、創(chuàng)造超50億元產(chǎn)業(yè)價值。

縱觀谷歌、微軟等全球科技巨頭，均在全力布局全棧自研體系，而百度是國內(nèi)最早、最堅定踐行這一戰(zhàn)略的企業(yè)，提前數(shù)年筑牢了AI時代的核心競爭力。

Create 2026大會舉辦在即，李彥宏也將再次提出對AI行業(yè)的最新判斷。這既是對百度過去十多年布局的總結(jié)，也是下一階段增長的起點。

03韜光養(yǎng)晦，厚積薄發(fā)

回看過去十年，百度的發(fā)展路徑一直顯得“小眾且堅定”。當(dāng)同行紛紛追逐短視頻、社區(qū)、本地生活等短期流量風(fēng)口時，百度選擇了一條更難的路：持續(xù)重倉芯片、深度學(xué)習(xí)框架、大模型、智能體等底層技術(shù)。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，近十年來百度累計研發(fā)投入超1800億元，長期保持營收20%以上的研發(fā)投入比例，全部押注芯片、深度學(xué)習(xí)框架、大模型、智能體等核心底層技術(shù)。

這種重投入帶來的成本壓力、短期業(yè)績增速放緩，讓市場上出現(xiàn)了質(zhì)疑聲。然而，隨著行業(yè)周期切換，市場終于讀懂了百度的前瞻性。全球供應(yīng)鏈不確定性加劇、國內(nèi)科技自主可控需求持續(xù)提升，疊加AI行業(yè)落地普遍面臨算力成本高、適配難度大的痛點，擁有自研底層技術(shù)、全棧閉環(huán)能力的企業(yè)，才具備持續(xù)落地的核心優(yōu)勢。

在去年11月的百度世界2025大會上，百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁、百度智能云事業(yè)群總裁沈抖曾表示，AI基礎(chǔ)設(shè)施一定是長期投資，面向未來百度智能云將堅定長期布局，持續(xù)打造最硬AI云，為企業(yè)內(nèi)化AI能力提供強(qiáng)大、低成本AI算力支撐。正如李彥宏多次強(qiáng)調(diào)的，AI產(chǎn)業(yè)正在從“正金字塔”向“倒金字塔”轉(zhuǎn)型，未來模型、應(yīng)用將創(chuàng)造遠(yuǎn)超底層硬件的產(chǎn)業(yè)價值。百度多年深耕底層、錨定應(yīng)用落地的長期主義邏輯，完美契合了AI產(chǎn)業(yè)的終極發(fā)展趨勢，曾經(jīng)的“深耕沉淀”，如今全部轉(zhuǎn)化為穿越行業(yè)周期的核心底氣。

04價值重估才剛剛開始

此輪股價上漲與市場價值重估，并非百度AI價值釋放的終點，而是其十年技術(shù)積累走向規(guī)模化變現(xiàn)的全新開端。

當(dāng)前各大投行密集上調(diào)百度估值，一方面是認(rèn)可其AI業(yè)務(wù)已經(jīng)形成穩(wěn)定的營收增長與落地能力；另一方面，更是提前押注其未來的增量空間——昆侖芯分拆上市、智能體生態(tài)規(guī)模化、AI云行業(yè)滲透率持續(xù)提升、全球化業(yè)務(wù)拓展，每一項都是打開估值上限的核心催化劑。中金、Benchmark等機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，百度當(dāng)前估值仍被低估，未來仍有35%-40%的上行空間。

當(dāng)下，AI賦能實體經(jīng)濟(jì)的浪潮仍在持續(xù)，行業(yè)競爭正式進(jìn)入“剩者為王”的硬核階段。百度的成長邏輯清晰而扎實：依托全棧AI基礎(chǔ)設(shè)施筑牢技術(shù)壁壘，深耕金融、能源、交通等高價值場景，同時通過智能體、無代碼平臺拓寬C端與中小企業(yè)市場，持續(xù)推動技術(shù)價值向商業(yè)價值轉(zhuǎn)化。

短期市場熱度終會褪去，概念炒作的紅利終將消散。真正能支撐科技企業(yè)長期發(fā)展的，永遠(yuǎn)是扎實的技術(shù)壁壘、可落地的商業(yè)能力和穿越周期的戰(zhàn)略定力。

對于堅守了十余年AI長期主義的百度而言，價值兌現(xiàn)的時代剛剛拉開序幕。而即將召開的百度Create 2026大會，正是這一邏輯的最新注腳。李彥宏將帶來對AI行業(yè)的新判斷，這不僅是一場技術(shù)秀，更是市場重新錨定百度價值的又一次關(guān)鍵節(jié)點。

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