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拓璞數(shù)控(07688.HK)發(fā)布公告，公司擬全球發(fā)售6533萬(wàn)股H股，中國(guó)香港發(fā)售股份653.3萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售股份5879.7萬(wàn)股(以上可予重新分配且受超額配股權(quán)的限制)；2026年5月12日至5月15日招股；發(fā)售價(jià)將為每股發(fā)售股份26.39港元，H股的每手買(mǎi)賣(mài)單位將為100股，國(guó)泰君安國(guó)際及建銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人；預(yù)期H股將于2026年5月20日開(kāi)始于聯(lián)交所買(mǎi)賣(mài)。

公司已訂立基石投資協(xié)議，據(jù)此，基石投資者已同意在若干條件的規(guī)限下按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)可購(gòu)買(mǎi)總金額為1.10億美元(約8.621億港元)的有關(guān)數(shù)目發(fā)售股份。基于發(fā)售價(jià)每股發(fā)售股份26.39港元，則基石投資者將認(rèn)購(gòu)的發(fā)售股份總數(shù)將為3266.5萬(wàn)股。

基石投資者包括RBC、3W Fund、Boyu、HHLRA、UBS AM Singapore、CDH、信庭基金、富國(guó)香港及富國(guó)基金、華夏基金、上海閔行、TT International、未來(lái)資產(chǎn)、高盛資產(chǎn)管理。

綜合 | 公司公告 招股書(shū) 編輯 | Echo

本文僅為信息交流之用，不構(gòu)成任何交易建議

不同于傳統(tǒng)航天概念股，拓璞數(shù)控所處的位置并非產(chǎn)業(yè)“上游敘事”，而是更為關(guān)鍵的“制造體系底座”，也是中國(guó)運(yùn)載火箭、大飛機(jī)制造最為核心的“卡脖子”環(huán)節(jié)，尤其在中國(guó)商業(yè)航天從工程驗(yàn)證邁向規(guī)模化運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵階段，其上市被市場(chǎng)視為商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈向核心制造裝備環(huán)節(jié)延伸的重要信號(hào)。

本次國(guó)際發(fā)售覆蓋了全球領(lǐng)先資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本的聯(lián)合參與，為拓璞數(shù)控正式掛牌后的二級(jí)市場(chǎng)穩(wěn)定性提供了支撐。

基石陣容中，加拿大皇家銀行（RBC）與全球資產(chǎn)管理龍頭瑞銀（UBS AM Singapore）以國(guó)際金融資本配置，高盛資管與鼎暉投資同樣屬于全球頭部主權(quán)與私募的通行力量。

高瓴系HHLR與博裕均以專(zhuān)注于中國(guó)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型企業(yè)股權(quán)投資著稱(chēng)，本次深度鎖定拓璞數(shù)控，構(gòu)成長(zhǎng)期資本跟蹤定價(jià)的重要信號(hào)。富國(guó)基金與華夏基金兩家國(guó)內(nèi)頭部公募基金的認(rèn)購(gòu)，實(shí)質(zhì)上是A股機(jī)構(gòu)投資者提前對(duì)科創(chuàng)板潛在對(duì)標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行“H股預(yù)埋”的經(jīng)典操作。

同時(shí)，上海國(guó)資背景的上海閔行金融投資發(fā)展有限公司，以地方國(guó)資身份參與國(guó)際發(fā)售的基石投資。以12家輪次執(zhí)行合規(guī)，覆蓋范圍涵蓋多國(guó)主權(quán)到內(nèi)地頭部券商，實(shí)現(xiàn)頂尖機(jī)構(gòu)的超額配置。

拓璞數(shù)控成立于2007年，由上海交通大學(xué)機(jī)械與動(dòng)力工程學(xué)院教授王宇晗領(lǐng)銜創(chuàng)辦。在2005年中國(guó)五軸機(jī)床產(chǎn)能落后于海外近二十年代差背景下，公司的中長(zhǎng)期啟動(dòng)與同步攻堅(jiān)，為國(guó)內(nèi)商業(yè)配套爭(zhēng)取到了戰(zhàn)略窗口。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告，2025年度公司在中國(guó)航空航天五軸數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)排名首位，市場(chǎng)份額達(dá)10.0% 。該細(xì)分市場(chǎng)對(duì)功能安全與交付穩(wěn)定性要求極高。僅航天級(jí)部件的公差控制必須達(dá)到微米級(jí)，多軸聯(lián)動(dòng)時(shí)的同步運(yùn)動(dòng)軌跡精度也必須接受超長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)轉(zhuǎn)的溫度漂移考驗(yàn)，全套加工工藝需獲得下游客戶(hù)逐次認(rèn)可的短周期放行。

作為國(guó)內(nèi)少數(shù)通過(guò)多個(gè)型號(hào)批量驗(yàn)證的民營(yíng)企業(yè)，拓璞數(shù)控在航空航天這一國(guó)防尖端領(lǐng)域占據(jù)了一個(gè)稀缺的出海口。在中國(guó)五軸數(shù)控機(jī)床整體市場(chǎng)中，公司排名第五；若將范圍縮減至國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，公司排名第二，市場(chǎng)份額達(dá)3.9%。

從國(guó)產(chǎn)化率來(lái)看，高端數(shù)控機(jī)床的國(guó)產(chǎn)化率僅為6%，五軸及以上的自主化替換潛力空間巨大。國(guó)內(nèi)供應(yīng)商在中國(guó)的五軸數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)份額已從2020年的18.0%躍升至2024年的55.0%，預(yù)計(jì)2029年將超過(guò)75.0%。

在產(chǎn)品端，公司的鏡像銑技術(shù)與攪拌摩擦焊裝備已直接應(yīng)用于C909/CR929等國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)蒙皮、長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭貯箱等重大工程制造。公司大尺寸碳纖維復(fù)合材料五軸機(jī)床，是全球首家且唯一一家在所有運(yùn)動(dòng)部件上全面應(yīng)用碳纖維復(fù)合材料的機(jī)床制造商。

財(cái)務(wù)方面，拓璞數(shù)控的收入由2023財(cái)年的3.35億元增長(zhǎng)至2025財(cái)年的5.78億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)31.4%。毛利率水平保持在較高水平，分別為34.6%、37.6%及35.4%。利潤(rùn)方面，公司于2023財(cái)年錄得虧損凈額6230萬(wàn)元，在航空航天智能制造裝備及緊湊型通用市場(chǎng)五軸機(jī)床銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)帶動(dòng)下，2024財(cái)年及2025財(cái)年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)690萬(wàn)元及160萬(wàn)元，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年盈利。

客戶(hù)集中度高是拓璞數(shù)控當(dāng)前商業(yè)模式的關(guān)鍵特征之一。2025年上半年，前五大客戶(hù)營(yíng)收占比一度達(dá)到92.4%。一方面源于航天領(lǐng)域設(shè)備采購(gòu)高度依賴(lài)國(guó)防央企的特定供應(yīng)商準(zhǔn)入體系；另一方面，政府補(bǔ)助在利潤(rùn)平滑上起到了階段性支撐作用。

本次IPO募集資金中約61.8%將用于研發(fā)投入，其中包括新一代碳纖維復(fù)合材料機(jī)床升級(jí)迭代、核心部件自主化提升及AI智能制造軟件平臺(tái)等各項(xiàng)長(zhǎng)遠(yuǎn)型號(hào)。隨著C909、長(zhǎng)征系列火箭、商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈密集批產(chǎn)訂單持續(xù)增厚，在多重進(jìn)口替代及空天產(chǎn)業(yè)鏈自主化需求的雙向共振下，拓璞數(shù)控借助資本的力量，開(kāi)啟以高端工業(yè)母機(jī)裝備面向商業(yè)航天批產(chǎn)交付的長(zhǎng)周期發(fā)展序幕。

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