市場(chǎng)中有各種數(shù)據(jù)，且大部分都是真實(shí)數(shù)據(jù)，而眼見不為實(shí)，我們還是需要多角度，去對(duì)比、去思考，才能明白其真正的意義，以及我們?nèi)绾尾季秩グl(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，挖掘機(jī)會(huì)。今兒就教給大家如何去正確使用包括估值、行業(yè)數(shù)據(jù)等諸多指標(biāo)。

估值背后的泡沫與機(jī)會(huì)

　　估值方面，經(jīng)常聽到聲音說A股估值便宜，但如果細(xì)看數(shù)據(jù)，明顯又不便宜，這里面也有諸多的誤區(qū)因素。比如說，機(jī)構(gòu)和媒體展示滬深300 PE，用的是“整體法”，即300只成分股的總市值加起來，除以總凈利潤(rùn)，那么就很容易被平均，說白了，我們和馬云在一起算平均工資，必然會(huì)被大幅拉高。同樣道理，金融等大塊頭的估值很低，所以滬深300的估值就會(huì)被拉低，然后就會(huì)拿這個(gè)數(shù)據(jù)說，A股的估值很低。

　　實(shí)際上，為了避免被平均，我們往往應(yīng)用的是“中位數(shù)”，如圖所示，這兩種方法在以前（如2008年之前）還是吻合的，即誤差不大；但從全球金融危機(jī)之后的2009年、2010年之后，兩者的差距開始顯現(xiàn)，這也是與市場(chǎng)熱點(diǎn)結(jié)構(gòu)差異相關(guān)，尤其是2016-2021年中國版漂亮50行情，大塊頭的權(quán)重越來越大，導(dǎo)致兩者差距在1.5倍以上，甚至2倍以上。

　　2015年6月，即資金杠桿牛市達(dá)到巔峰的5178點(diǎn)時(shí)，整體法估值的百分位只有67%，看上去也不算貴，但實(shí)際上中位數(shù)估值法的百分位高達(dá)94%，已經(jīng)是很貴了，所以如果選錯(cuò)指標(biāo)，結(jié)果差距還是很大的。實(shí)際上，在2024年，尤其是9.24之前，盡管市場(chǎng)是陰跌不斷，但的確是估值很便宜，甚至按照中位數(shù)估值法，很多已經(jīng)創(chuàng)了歷史新低。而到了2026年如今的位置，說實(shí)話，真的是不便宜了，尤其是創(chuàng)業(yè)板的七巨頭，以及類似中證500和中證1000等，中位數(shù)的百分比估值都超過95%，有的甚至97%。這個(gè)時(shí)候，還有人拿出來滬深300整體法估值，然后告訴你A股很便宜，這就有點(diǎn)魚目混珠的意思了。

　　同樣道理，我們?cè)诓┺男袠I(yè)的時(shí)候，也不單純看某幾只個(gè)股，而是追求整個(gè)行業(yè)所在的周期，以及估值貴不貴的因素，也是為了避免所謂的“平均”或個(gè)體因素，畢竟我們博弈的是時(shí)間長(zhǎng)周期和行業(yè)大周期的利潤(rùn)，這樣可靠度更高。當(dāng)然，我們不能認(rèn)為歷史低位后馬上就漲，而是一種均值回歸的概率持續(xù)增加，那么就要依托活得久的策略來博弈，說白了，不追求短期快速修復(fù)，但長(zhǎng)期必然會(huì)修復(fù)，獲得相關(guān)利潤(rùn)。

　　不要想著天天賺錢，而是一段時(shí)間賺得自己看得懂，可操作的錢，這才是關(guān)鍵。我們絕對(duì)不會(huì)試圖買入最熱門的高價(jià)股，并寄希望于他們能繼續(xù)上漲。所以，風(fēng)險(xiǎn)與你的支付價(jià)格有關(guān)，而不僅僅是你買了什么，是要明白一只股票在某一個(gè)價(jià)格上是適合買入的，在另一個(gè)價(jià)格上是適合繼續(xù)持有的，在更高的價(jià)格上是適合賣出的。這些都來自于市場(chǎng)對(duì)我們的教育，牛市讓我們吸取了一些經(jīng)驗(yàn)，熊市又給了我們截然不同的教訓(xùn)。接下來，我們從選股角度，做一些數(shù)據(jù)方面甄別的分析，供大家研究。