洞悉商業本性，直擊企業核芯

作者|蘇杭

日本化妝品巨頭資生堂的生意“回春”了。

2026年第一季度，資生堂集團迎來業績反彈：凈銷售額約合人民幣99.9億元，同比增長1.6%；核心營業利潤約合人民幣5.6億元，同比大漲57.9%。

回顧往年，資生堂集團的業績從2022年起走“下坡路”，2025年營業利潤陷入虧損。

作為資生堂集團的第一大市場，中國市場在集團里占據重要地位。2026年第一季度中國及旅游零售業務重回增長軌道，營收占比高達33.8%。

不過在中國“性價比”消費時代下，資生堂集團有不小挑戰。此前，資生堂在雙十一偷偷降價事件遭千人投訴，還有資生堂核心產品價格跳水等，樹立的高端形象受損。

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多個品牌銷售遇冷

2026年第一季度，資生堂集團凈銷售額為2320億日元（約合人民幣99.9億元），同比微增1.6%；核心營業利潤達130億日元（約合人民幣5.6億元），同比大漲57.9%，這一增幅創下近3年Q1業績的新高；營業利潤則同比暴增71.2%至123億日元(約合人民幣5.3億元)。

就資生堂集團旗下各品牌的表現來看，呈現出明顯的“冰火兩重天”局面?？偟膩砜?，除NARS、怡麗絲爾、BAUM三個品牌實現增長外，其余品牌均下滑，尤其以安熱沙、安肌心語、醉象、茵芙莎下滑最明顯，均出現雙位數下滑。

梳理資生堂集團往年財報發現，該集團業績整體上呈現出一定的波動性。

從銷售額來看，2022年資生堂集團全球銷售額為10673.55億日元，同比增長5.7%；2023年凈銷售額為9730.38億日元，同比下滑8.8%；2024年凈銷售額又有所回暖，凈銷售額為9905.86億日元，同比上漲1.8%；2025年凈銷售額為9700億日元，同比下滑2%。

可以看到的是，資生堂集團2025年全年銷售額依舊沒有回到2022年的高峰時期，業績承壓依舊。

就營業利潤而言，資生堂集團的表現則更為“慘淡”。2022年資生堂集團全球營業利潤為465.72億日元，同比下滑53.7%；2023年營業利潤為281.33億日元，同比下滑39.6%；2024年營業利潤75.75億日元，同比下滑73%；2025年營業利潤則虧損288億日元。

在日本本土，資生堂集團業績持續下滑。一季度，其日本市場凈銷售額同比下滑4.0%。下一步，資生堂集團將加強與跨國游客的互動，并按品牌和國家優化策略，以進一步提升本土盈利能力。

財報顯示，集團展望2026財年，目標實現凈銷售額9900億日元，核心經營利潤690億日元，核心經營利潤率7%。

此外，集團宣布將于2027年下半年關閉位于中國臺灣新竹的工廠，此舉預計每年可節省約10億日元的固定成本。

資生堂集團近年來積極降本??。曾有媒體報道，資生堂集團“讓員工提前退休”，還是多次傳出裁員消息。

2024年2月，資生堂宣布將為日本1500名員工提供“提前退休”方案以削減成本。雖然資生堂在公告中只字未提“裁員”，提前退休的方式也看似溫和，但仍難掩遣散員工的事實。

在2025年，資生堂將在美洲市場的總部辦公室和外包人員中進行約30%的裁員。

02

中國市場面臨挑戰

作為知名的日本化妝品集團，資生堂集團業務涵蓋護膚、彩妝、美容儀器及香水等，1949年在東京證券交易所上市，目前業務遍布全球約120個國家及地區。集團收入來源主要分為旅游零售、日本、中國、亞太地區、美洲、EMEA（歐洲、中東、非洲）六部分。

作為資生堂集團長期主要發力陣地，中國市場穩居集團第一大收入來源。2026年第一季度，中國和旅游零售業務凈銷售額達783.26億日元，同比增長4.5%，營收占比高達33.8%。與2025年同期相比，2026年Q1資生堂中國重回增長，且增幅為近五年之最。

將時間線拉長，近年來日系美妝在中國市場遇冷，資生堂集團面臨挑戰。

資生堂中國區（中國·旅游零售區）歷年業績顯示，在2016年至2021年的6年間，資生堂中國區一直保持著高度增長的勢態。

2022年，資生堂在中國的銷售額出現下滑，整體銷售額為2582.26億日元，同比下滑6%，剔除外匯和業務轉移影響，同比下跌9.8%。彼時，資生堂表示中國市場線上業務雙十一期間出現同比大幅下滑，線下業務的客流受到疫情防控影響。

2023年，資生堂在中國市場的凈銷售額為2479.21億日元，同比下滑4%，剔除外匯和業務轉移及收購影響，同比下降4.6%。這一年資生堂在華銷售受挫，與日本核污水排放事件有很大關系。

2024年，資生堂中國市場凈銷售額為2499.52億日元，同比增長0.8%，但扣除外匯、業務轉讓和收購等因素后，實際銷售額同比下降4.6%。資生堂稱雙十一業績表現顯示日本核污水排放事件的影響在減弱，不過消費者支出下降導致中國市場業績下滑。

資生堂對2025年財報披露口徑進行了一項關鍵調整：將此前獨立報告的“中國業務”與“旅游零售業務”合并為統一的“中國區及旅游零售業務”。2025年，資生堂集團中國和旅游零售板塊全年凈銷售額為3422.44億日元（約合153.99億人民幣），同比下滑4.3%。

資生堂品牌價值正在縮水。2022年雙十一期間，#消費者稱李佳琦直播間產品比官方貴#一話題登上微博熱搜，將李佳琦與資生堂推上了爭議的風口浪尖，在投訴平臺上遭到上千人投訴。

據悉，一套資生堂的護膚產品，官方定價1440元，李佳琦直播優惠到手約1290元，但是幾日后資生堂官方以888元價格售賣相同產品，更有甚者有人“零元”拿到了整套商品。

“資生堂紅腰子價格跳水”話題曾登上熱搜。有媒體報道稱，有消費者吐槽幾年前在代購手中50mL的紅腰子價格為600多元，如今沃爾瑪120ml才598元，李佳琦直播間50ml如今也才370元。

資生堂部分產品價格的大跳水讓自己手中的產品不香了，雖然降價是好事兒，但卻有種越降價越不想買的沖動。

值得一提的是，2025年8月，中華人民共和國上海海關官網顯示，資生堂化妝品制造有限公司違反海關監管規定，對商品編號申報不實，漏繳稅款超18萬元，被罰8.5萬元。

編輯 | 曉貳

排版 | 伍岳

主編 | 老潮

圖片來源于網絡

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