“ AI 遞送賽道的商業決策范本 ”

作者 | Jack

編輯｜云舒

出品｜極新

昨天，港交所鑼鼓聲起，劑泰科技-P(07666.HK)正式掛牌上市。開盤暴漲173.14%，市值直沖330.54億港元，“AI藥物遞送第一股”就此誕生。從2020年MIT實驗室三位科學家攜手創業，到如今與晶泰科技、英矽智能并肩，坐穩“AI制藥三小龍”席位，劑泰科技僅用六年，便走完了從技術萌芽到資本化落地的完整閉環。

不同于晶泰科技深耕AI小分子發現、英矽智能聚焦靶點篩選，劑泰科技錨定藥物研發“最后一公里”的卡脖子環節——納米藥物遞送，以“制藥界SpaceX”為定位，走出一條“火箭發射器（AI遞送平臺）+衛星（自研管線）”的雙輪驅動之路。這不是偶然的成功，而是六年來數次關鍵決策的必然結果，更是中國AI醫療產業從追趕走向引領的縮影。

01

錨定遞送痛點，奠基技術基因

2020年，AI制藥浪潮初起，行業目光多聚焦于藥物發現、靶點篩選等前端環節，鮮少有人關注“藥物如何精準送達病灶”這一核心難題。彼時，MIT化學工程博士賴才達、王文首與美國工程院院士陳紅敏一拍即合，在杭州創立劑泰科技，立志用AI重構納米藥物遞送體系。

創業之初的第一個關鍵決策，便是避開紅海賽道，聚焦遞送“窄門”。在AI制藥普遍扎堆前端研發時，劑泰科技精準洞察：無論小分子、抗體藥，還是mRNA、基因編輯療法，若無法高效遞送至目標器官，再好的藥物也只是“無效分子”。全球納米藥物市場2024年規模已超千億，2035年更將達5854億美元，復合年增長率9.2%，但高質量LNP遞送系統長期被海外壟斷，國內近乎空白。

這一決策，直接奠定劑泰科技的差異化基因。創始團隊“輝瑞產業經驗+MIT底層技術”的雙重背景，讓公司從起步便兼具技術深度與產業視野：賴才達曾任晶泰科技COO，深諳AI制藥商業化邏輯；陳紅敏院士深耕藥物遞送數十年，手握全球頂尖納米材料技術；王文首博士專注AI算法，為平臺搭建提供核心算力支撐。三人合力，讓劑泰科技從誕生起就擺脫“實驗室技術”的桎梏，直奔“解決產業真問題”的目標。

2021年，公司邁出第二個關鍵決策：自建AI技術底座，拒絕“拿來主義”。同年，北京實驗室成立，同步推出AiLNP核酸遞送平臺，開始搭建自主脂質結構庫。彼時，不少AI初創公司依賴開源模型、第三方數據，劑泰科技卻堅持投入重金，自主生成超千萬種脂質結構，為后續平臺迭代筑牢根基。這一“慢投入”，成為后來NanoForge平臺一飛沖天的核心底氣。

02

平臺+管線雙輪，踩準商業化節奏

2022-2024年，AI制藥行業經歷資本熱捧與泡沫出清的震蕩，大批企業因“技術空轉、管線無進展”陷入困境，劑泰科技卻逆勢突圍，核心在于兩次精準的戰略決策，完美平衡“技術深耕”與“商業落地”。

決策一：2022年確立“平臺為核，管線變現”雙軌模式，拒絕重資產陷阱。賴才達將劑泰科技定位為“制藥界SpaceX”，核心邏輯是：AI納米遞送平臺（火箭發射器）可反復復用，授權給多家藥廠，實現穩定現金流；自研管線（衛星）推進至臨床關鍵節點后授權，收取里程碑款與分成，輕資產運營，避免自建銷售團隊的巨額投入。

這一模式，徹底區別于傳統藥企“自研自產自銷”的重資產路徑，也避開了CRO公司“純技術服務”的低毛利瓶頸。2022年起，公司陸續與30余家全球頂級藥企、生物科技公司達成合作，單個靶點合約金額最高達1.09億美元，驗證了平臺的商業價值。同時，自研管線穩步推進，覆蓋中樞神經、腫瘤、mRNA療法等領域，形成“平臺持續造血、管線儲備未來”的良性循環。

決策二：2023年押注高壁壘、高稀缺性管線，MTS-004彎道超車。在多數AI藥企扎堆腫瘤藥時，劑泰科技選擇布局假性延髓情緒失控（PBA）治療領域——國內無獲批藥物，全球僅美國一款藥物，市場空白巨大。其核心產品MTS-004，針對PBA患者吞咽困難的痛點，采用AI優化口崩片劑型，從立項到完成III期臨床僅耗時38個月，遠短于行業平均周期。

2025年，MTS-004授權給浙江引安醫藥，帶來1億元首付款，總里程碑金額高達18.45億元，直接推動公司2025年營收暴增至1.05億元，同比增長近70倍，毛利率飆升至98.2%。這一決策，不僅讓劑泰科技在行業寒冬中實現盈利預期落地，更用臨床與商業雙重成功，證明了AI遞送技術的真實價值——不是“概念噱頭”，而是能解決臨床剛需、創造商業價值的硬科技。

03

NanoForge問世，登陸港股開啟新篇

2025-2026年，劑泰科技迎來質變時刻，兩大里程碑事件背后，是兩次關乎長期競爭力的戰略決策，推動公司從“管線驅動”邁向“平臺驅動”，最終完成港股上市的跨越。

決策一：2025年集中資源，發布全球首個AI納米遞送平臺NanoForge，構筑技術護城河。歷經四年沉淀，劑泰科技整合超千萬種自主脂質結構庫，融合AI基礎模型、量子化學模擬、高通量篩選技術，推出NanoForge平臺，實現從分子生成、特性預測到脂質處方優化的端到端閉環。基于該平臺，靶向LNP或小分子劑型開發時間從數年縮短至2-3個月，可精準遞送藥物至肝、肺、腫瘤、中樞神經等8大關鍵器官，技術能力全球領先。

這一決策，讓劑泰科技徹底擺脫“管線依賴”，升級為AI納米遞送領域的“基礎設施提供商”。如果說MTS-004是“單點突破”，NanoForge則是“全域賦能”——它不僅支撐自研管線快速迭代，更能為全球藥企提供標準化遞送服務，市場空間從“單一藥物”拓展至“整個遞送賽道”。截至目前，公司已擁有超100項專利，NanoForge成為區別于同行的核心壁壘。

決策二：2026年搶抓港股18C章機遇，登陸國際資本市場，借力資本放大優勢。2024年晶泰科技、2025年英矽智能先后登陸港交所，AI制藥賽道資本化路徑已通。劑泰科技選擇2026年5月上市，恰逢行業情緒回暖、資本對硬科技企業認可度提升的窗口期，同時引入貝萊德、瑞銀資產管理、國風投等18家基石投資者，合計認購1.48億美元，陣容堪稱“全明星”。

上市不是終點，而是全球化布局的新起點。此次IPO募資，除用于NanoForge平臺迭代、核心管線推進外，超一成資金將投入動物健康及抗衰項目——布局寵物醫藥這一藍海市場，既拓寬收入來源，也為人類抗衰研究提供天然模型，實現“人藥+獸藥”雙賽道協同。同時，公司明確“暫不涉足商業化銷售”，持續聚焦技術與平臺，保持輕資產、高研發效率的核心優勢。

04

“對的決策”，藏著AI醫療的成功密碼

六年時間，從0到港股上市，劑泰科技的成功，絕非“運氣使然”，而是數次關鍵決策的“疊加效應”，更折射出中國AI醫療企業突圍的三大核心邏輯：

1. 技術選擇：避開紅海，深耕“卡脖子”窄門，做“不可替代”的自己。AI制藥賽道擁擠，前端藥物發現已是紅海，而納米遞送是長期被忽視的痛點，更是mRNA、基因編輯等前沿療法產業化的瓶頸。劑泰科技精準切入這一“窄門”，用AI解決傳統遞送技術“效率低、成本高、靶向性差”的難題，構筑高壁壘，自然能獲得資本與市場的雙重認可。

2. 商業模式：輕資產、強技術、雙輪驅動，平衡“技術理想”與“商業現實”。AI醫療企業最易陷入“重研發、無收入”的困境，劑泰科技的“平臺授權+管線變現”模式，完美解決這一矛盾：平臺提供穩定現金流，管線兌現技術溢價；輕資產運營，不碰銷售端，專注技術核心，既降低風險，又保持高毛利（98.2%）。這種模式，讓技術不再是“空中樓閣”，而是能持續創造價值的“硬資產”。

3. 節奏把控：長期主義+階段突破，不冒進、不保守，踩準每一個關鍵節點。從2020年錨定遞送賽道，到2022年確立雙輪模式，2023年布局稀缺管線，2025年推出NanoForge平臺，2026年登陸港股，劑泰科技的每一步都踩在行業發展的關鍵節點上。不盲目擴張管線，不盲目追求短期盈利，而是集中資源，階段性突破核心目標，最終實現“技術、管線、資本”的三重閉環。

05

AI遞送黃金時代

站在港股上市的新起點，劑泰科技的未來，既是自身的成長之路，也是中國AI醫療產業的探索之路。短期看，MTS-004有望于2026年底提交NDA申請，獲批后將成為公司首款商業化產品，填補國內PBA治療空白；中期看，NanoForge平臺將持續迭代，拓展更多器官靶向能力，與全球藥企深化合作，成為AI納米遞送領域的“標配基礎設施”；長期看，mRNA TCE療法、動物健康、抗衰領域的布局，將打開第二、第三增長曲線，從“藥物遞送公司”升級為“AI驅動的大健康科技企業”。

對于中國AI企業而言，劑泰科技的案例極具參考價值：AI不是“噱頭”，而是解決產業真問題的“工具”；賽道選擇不在于“大而全”，而在于“窄而深”；商業模式不在于“重而全”，而在于“輕而強”。當AI與硬科技深度融合，當技術理想與商業現實精準平衡，中國企業完全可以在全球科技競爭中，走出屬于自己的“火箭之路”。

從MIT實驗室到港交所，六年鑄劍，劑泰科技已入新航程。“制藥界SpaceX”的故事，才剛剛開始；中國AI醫療的黃金時代，已然到來。

更多干貨分享敬請注我們的公眾號與視頻號~超多精彩對話內容等待您的解鎖！