文︱周顯
馬斯克的SpaceX將于6月底上市,這是史上最大的IPO,預算市值達到2萬億美元,超越了特斯拉的1萬億美元,預算其集資額是750億美元,遠遠超過了沙特阿美在2019年上市的294億美元紀錄。
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有意思的是,SpaceX在去年的營業額只有150億美元,利潤是25億美元,相對于其市值和集資額,簡直是微不足道。
今時今日,大家已經習慣了高新科技完全違反傳統股市常識的高估值。相比起美國和中國香港的其他高新科技股票,虧大本的也大有人在,SpaceX“居然”有錢賺,賬目算是很不錯的了。
換言之,它駭人的不是賬目狀況,只是市值和集資額大得超乎想象而已。
今年在美國上市的,還有人工智能股OpenAI與Anthropic,預估市值都是以萬億美元計。傳統智慧一是,凡有大型IPO或并購項目,成事之前,大市死頂住,不會跌。傳統智慧二是,大型IPO或并購項目成事之后,股價和股市多半會大跌。
最令人記得的例子當然是二千年的科網熱和其爆破,其后在美國上市的臉書、阿里巴巴(9988)、沙特阿美等,上市后6個月分別跌了38%、9%、15%。
不少人認為,這一場的AI泡沫,盛宴將會在今年結束,皆因AI股的利潤不足以支持其市值。不過照我看,由于美國的通脹太過嚴重,股市縱然要跌,也跌不到哪里去,正如70年代的Nifty Fifty,泡沫爆破后,股價只是橫行多年,并無暴跌。
馬斯克的薪酬包最大的獎勵是,如果SpaceX的市值達到7萬億美元,并且成功在火星上建立一個至少有“100 萬人常住”的永久人類殖民地,還有100 Terawatts的太空數據中心,他將可獲得2億股Class B股票,這些股票有10倍“超級投票權”。
其實,馬斯克現在已持有4億至5億股,而SpaceX的發行股數約10億股,獎勵股份占其所持的40%不到,相比起特斯拉的獎勵計劃,他持有13%而獎10%,SpaceX的獎勵不算多。要我說,這很可能只是宣傳手法,用來sell股票而已。
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