記者丨凌晨

編輯丨鄭世鳳 張明艷

視頻丨許婷婷

5月14日晚，A股“股王”源杰科技突然拋出一則高管無法正常履職公告。

公告顯示，公司近日收到副總經(jīng)理陳文君家屬通知，陳文君因涉嫌刑事犯罪被公安機關(guān)刑事拘留，無法正常履行公司副總經(jīng)理職責。源杰科技隨即召開董事會，審議通過解聘其副總經(jīng)理職務(wù)，解聘事項自董事會審議通過之日起生效。

這則公告之所以迅速引發(fā)關(guān)注，不只因為“高管被刑拘”本身，更因為事件發(fā)生在源杰科技估值和股價最受市場矚目的階段。

過去一年，受AI算力需求帶動，公司股價大幅上漲，并超過貴州茅臺，成為A股新晉“股王”。

與此同時，該公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比增長138.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.91億元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。2026年一季度，公司營收和凈利潤繼續(xù)高增。

不過，資本市場對成長性的定價，往往也會放大治理層面的不確定性。

5月15日，源杰科技收盤報1559元/股，較前一交易日1635元/股下跌76元，跌幅4.65%；總市值降至1340億元，較前一交易日縮水約65億元。

對于一家正依靠數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)放量、客戶需求增長和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化支撐高估值的光芯片企業(yè)而言，銷售負責人突發(fā)被解聘，考驗的不只是崗位銜接能力，還有公司治理透明度、客戶關(guān)系穩(wěn)定性以及高增長敘事的韌性。

“被刑拘高管”分管銷售和營銷

據(jù)源杰科技公告，陳文君因涉嫌刑事犯罪被公安機關(guān)刑事拘留，已無法正常履行副總經(jīng)理職責。

該公司表示，董事會審議通過解除陳文君副總經(jīng)理職務(wù)。解聘后，陳文君仍在公司擔任其他職務(wù)。公告還稱，陳文君的被解聘不會對公司正常經(jīng)營活動造成影響，公司已對其分管的各項工作做好統(tǒng)籌安排及后續(xù)銜接工作。

為了進一步了解詳細情況，21世紀經(jīng)濟報道記者致電源杰科技，對方稱目前不接受采訪。

事發(fā)后，源杰科技投資者李存（化名）向記者表示，為進一步確認陳文君被刑拘事項是否涉及公司業(yè)務(wù)，其曾致電公司方面咨詢相關(guān)情況。公司方面回應(yīng)稱，相關(guān)信息以公開披露公告為準。

從公開信息看，陳文君此前的職務(wù)具有一定業(yè)務(wù)權(quán)重。源杰科技公告明確提到，其在任期間主要分管產(chǎn)品銷售及營銷相關(guān)工作。

2025年末，陳文君持有公司股份30.86萬股，報告期內(nèi)持股增加8.81萬股，稅前薪酬為90.57萬元。按5月15日收盤價測算，其持股市值約4.81億元，相較公告發(fā)布當日，縮水超2000萬元。

值得注意的是，公告披露的信息仍較為有限。陳文君涉嫌刑事犯罪的具體事項尚未披露，是否與公司經(jīng)營、客戶往來、銷售業(yè)務(wù)或個人事項相關(guān)，目前均無進一步公開信息。

源杰科技雖公開解除其副總經(jīng)理職務(wù)，但并未對上述問題進行說明。

陜西恒達律師事務(wù)所高級合伙人趙良善對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，現(xiàn)階段，公司僅需披露高管姓名、職務(wù)、被刑拘、無法履職、免職及經(jīng)營正常等事實；暫無義務(wù)披露案件性質(zhì)、罪名及是否涉職務(wù)行為，因公安未正式告知、案情未公開，公司或無能力精準披露。

趙良善表示，陳文君分管銷售與營銷，案件是否會被認定為與職務(wù)犯罪有關(guān)，將成為判斷公司未來風(fēng)險的重要影響因素。因此，后續(xù)一旦收到公安正式通知或案情明顯關(guān)聯(lián)公司業(yè)務(wù)，上市公司需立即補充披露相關(guān)信息。

從上市公司治理角度看，源杰科技目前的表述可以穩(wěn)定短期預(yù)期，但也留下了后續(xù)觀察空間。尤其是“解聘后仍在公司擔任其他職務(wù)”這一安排，后續(xù)是否會進一步調(diào)整，是否需要補充說明其具體崗位、權(quán)限變化及工作交接安排，仍將是投資者關(guān)注的問題。

源杰科技正處高增長窗口

此次高管被查事件影響之大，還在于源杰科技過去一年過于耀眼。

源杰科技成立于2013年，2022年12月登陸科創(chuàng)板，主營業(yè)務(wù)為光芯片的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于電信市場、數(shù)據(jù)中心市場、車載激光雷達市場等領(lǐng)域。

上市后的源杰科技并非一帆風(fēng)順。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.44億元，同比下降48.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1947.98萬元，同比下降80.58%。2024年，公司營業(yè)收入恢復(fù)至2.52億元，但歸母凈利潤虧損613.39萬元。

彼時，公司業(yè)績承壓主要源于傳統(tǒng)電信市場的變化。中低速率產(chǎn)品價格競爭加劇，疊加生產(chǎn)投入和費用增加，壓低了盈利表現(xiàn)。也正因如此，源杰科技早期在資本市場的表現(xiàn)一度與上市初期的高預(yù)期出現(xiàn)落差。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2025年間。

這一年，隨著人工智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速，數(shù)據(jù)中心對高速光模塊和上游光芯片的需求提升，源杰科技的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)快速放量。

該公司2025年歸母凈利潤同比扭虧。其中，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達到3.93億元，同比增加719.06%，成為公司業(yè)績增長的關(guān)鍵來源。

進入2026年，這一增長勢頭仍在延續(xù)。一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.55億元，同比增長320.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.79億元，同比增長1153.07%。

公司稱，業(yè)績增長主要受益于客戶需求增長、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域CW光源產(chǎn)品銷售額增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，以及數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率較高。

業(yè)績彈性迅速釋放，也帶動股價重新定價。源杰科技近一年股價漲幅約11倍，并在4月多次超過貴州茅臺，站上新“股王”寶座。

但高增長與高估值是一體兩面。源杰科技此前已發(fā)布股票交易風(fēng)險提示公告，提示公司股價漲幅較大、估值較高，并稱未來若出現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不能持續(xù)優(yōu)化、光芯片需求及價格大幅波動、市場競爭加劇、客戶集中度較高等情形，將會對經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

銷售負責人“離任”，考驗訂單兌現(xiàn)和治理韌性

具體到本次事件中，分管產(chǎn)品銷售的陳文君被刑拘，短期內(nèi)源杰科技公開表示并無影響。公告也明確表示，已做好統(tǒng)籌安排和后續(xù)銜接，不會對正常經(jīng)營活動造成影響。

但從業(yè)務(wù)邏輯看，銷售和營銷負責人被解聘，仍是一個不容忽視的變量。

源杰科技當前的核心增長來自數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。相比傳統(tǒng)電信市場，數(shù)據(jù)中心光芯片更強調(diào)產(chǎn)品性能、客戶驗證、交付能力和持續(xù)迭代。對于上游光芯片企業(yè)而言，客戶導(dǎo)入周期、產(chǎn)品可靠性驗證、批量供貨能力和售后響應(yīng)，往往決定收入確認和訂單延續(xù)的節(jié)奏。

在這一階段，銷售體系不僅承擔“賣產(chǎn)品”的職能，也承擔客戶需求反饋、訂單排期協(xié)調(diào)、產(chǎn)品導(dǎo)入推進等任務(wù)。

陳文君此前分管產(chǎn)品銷售及營銷，說明其崗位與公司收入端高度相關(guān)。

即便公司內(nèi)部已有接續(xù)安排，市場仍會關(guān)注后續(xù)幾個問題：重點客戶是否穩(wěn)定？新增訂單是否如期推進？回款節(jié)奏是否受到影響？數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高增長能否延續(xù)？

另一個考驗來自估值。

源杰科技當前市值已超過千億元，而其2025年歸母凈利潤為1.91億元。這樣的估值水平，顯然包含了市場對未來數(shù)年高速成長的期待。

2026年一季度業(yè)績高增，進一步強化了這種期待。但高估值公司最怕的不是單一事件本身，而是事件引發(fā)投資者對未來確定性的重新評估。

如果后續(xù)信息顯示，陳文君事件僅限個人事項，且公司銷售體系、客戶關(guān)系、訂單交付均保持穩(wěn)定，影響或?qū)⒅鸩降?/p>

反之，如果事件牽涉公司業(yè)務(wù)鏈條，或?qū)е驴蛻魷贤ā⒂唵瓮七M遭遇擾動，市場對其成長兌現(xiàn)能力的判斷就可能發(fā)生變化。

值得一提的是，源杰科技還處在擴產(chǎn)和國際化布局階段。公司此前披露，籌劃發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市。

對一家處在產(chǎn)能擴張和資本運作窗口期的科技企業(yè)而言，穩(wěn)定的治理形象和清晰的信息披露同樣重要。

從這個意義上看，陳文君被刑拘并不只是一起高管個人風(fēng)波。而案件本身仍待進一步披露，市場也需要避免在信息不足時過度推斷。

投資者真正需要等待的答案是：這場突發(fā)事件，是源杰科技高速成長路上的一次短暫擾動，還是高估值敘事下被忽略的治理壓力開始浮出水面。

越聲投研：

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。）

SFC

出品丨21財經(jīng)客戶端21世紀經(jīng)濟報道

微信統(tǒng)籌丨黎雨桐 編輯丨劉雪瑩

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