作為東北重要的農業大省和老工業基地，黑龍江長期形成了農業基本盤+裝備制造+能源化工+醫藥消費;的產業結構。北大荒所代表的現代農業，哈爾濱、大慶等地積累的裝備制造、航空航天、能源化工與醫藥產業，共同構成了黑龍江上市公司的主要底色。

在東北振興、糧食安全、產業升級和雙碳;約束交織的背景下，黑龍江上市公司的價值邏輯正在發生變化。農業資源、工業基礎和區域品牌仍然重要，但資本市場更關注企業能否把責任治理、經營韌性和盈利能力轉化為可持續的長期價值。

近日，濟安金信發布《黑龍江上市公司ESG-V評級榜單》。與傳統ESG評價主要關注環境（E）、社會（S）與治理（G）責任履行不同，ESG-V體系在此基礎上引入價值實現;（V）維度，將責任治理與盈利能力、資本回報納入同一評價框架。評級結果從高到低依次為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。

在數據方法上，ESG-V體系還結合高分系列、Sentinel、VIIRS等衛星遙感數據與AI解譯，并與企業環評、行政處罰、年報披露等信息交叉校驗。其中，遙感數據主要用于環境維度的動態監測，包括大氣排放、水體污染、固廢和尾礦庫風險、碳排放與能耗強度、生態保護和土地利用合規性；同時也可輔助驗證生產安全、供應鏈物流、固定資產真實性和產能披露真實性等指標。對于化工、鋼鐵、火電、有色礦山、港口物流、造紙印染、光伏鋰電等高ESG敏感行業，這類外部數據能夠為評級提供更動態、更可驗證的補充依據。

從本次評級結果來看，黑龍江呈現出較為清晰的分層格局：北大荒成為唯一AA企業，抬升區域評級上限；安通控股、博實股份、敷爾佳、恒豐紙業進入A梯隊，構成中樞支撐；能源化工、部分裝備制造和醫藥企業則在環境、治理或價值維度承壓，尾部企業集中于CCC和CC區間。

價值維度：北大荒抬升上限，中樞企業差距拉開

在V維度上，北大荒（600598）表現最為突出。公司V評級達到AA，ESGV綜合評級同樣為AA，是黑龍江樣本中的最高評級企業。

作為現代農業代表企業，北大荒的優勢并不只來自農業資源稟賦。其S評級和G評級均為A，V評級達到AA，顯示出社會責任、治理能力和價值實現之間形成了較為穩定的結構。

相比之下，A梯隊中的安通控股（600179）、博實股份（002698）、敷爾佳（301371）、恒豐紙業（600356）雖然綜合評級均為A，但V維度主要處于BBB區間。也就是說，黑龍江上市公司的價值上限由北大荒明顯拉開，其他中樞企業更多表現為經營穩健，而非價值維度的全面領先。

在中游樣本中，中直股份（600038）、航天科技（000901）、哈鐵科技（688459）等企業綜合評級為BBB，但V評級多處于BB或B區間。部分企業具備產業基礎和技術積累，但價值實現能力仍未完全轉化為更高等級的綜合評價。

社會與治理維度：頭部相對穩健，尾部短板明顯

從S和G維度看，黑龍江頭部企業整體表現相對穩健。

北大荒S、G評級均為A；安通控股G評級達到AA，是樣本中治理維度較為突出的企業；敷爾佳S評級達到AA，G評級為A；恒豐紙業S、G評級均為A。頭部企業能夠進入AA或A梯隊，與其社會責任和治理表現密切相關。

但在中尾部企業中，S和G維度短板較為明顯。中國一重（601106）、珍寶島（603567）、東安動力（600178）、九洲集團（300040）、哈空調（600202）、哈三聯（002900）、新光光電（688011）等企業綜合評級處于CCC或CC區間，部分公司在S、G維度均處于CC、CCC甚至C區間。

這類企業的問題并不集中于單一指標，而是社會責任、治理結構和價值實現能力同時偏弱。對于老工業基地而言，治理效率和組織能力，正在成為傳統企業能否完成價值修復的重要前提。

環境維度：能源化工與重資產企業壓力更突出

E維度是黑龍江樣本中分化較為明顯的部分。

哈投股份（600864）E評級達到A，北大荒、龍版傳媒（605577）等企業為BBB，處于樣本中相對靠前位置。但能源、化工及部分重資產制造企業環境評級普遍偏低。寶泰隆（601011）、大慶華科（000985）、華電能源（600726）E評級均為CC，中國一重、哈空調等企業E評級為CCC，新光光電E評級為CC。

在遙感ESG量化體系中，E維度是衛星遙感最直接發揮作用的場景。大氣污染物排放、水體污染、固廢堆場、尾礦庫風險、碳排放與能耗強度、生態保護和土地利用合規性，均可通過高光譜、熱紅外、光學影像、SAR和夜間燈光等數據進行動態監測。對于能源、化工、造紙、交通物流等ESG敏感行業，外部空間數據能夠為環境表現提供持續的交叉驗證。

黑龍江的評級結果中，能源化工與部分重資產企業在E維度承壓，與其行業環境敏感屬性直接相關。未來相關企業若要實現評級修復，環境治理能力將是繞不開的前提。

農業板塊：北大荒形成穩定錨點

從行業來看，農業板塊是黑龍江最具區域辨識度的部分。

北大荒以綜合AA評級居首，成為樣本中唯一AA企業。其E評級為BBB，S、G評級均為A，V評級達到AA，體現出農業企業在治理規范、經營穩定和價值實現方面具備較強支撐。

萬向德農（600371）綜合評級為BB，E評級為BB，但S、G、V維度均為B，與北大荒之間存在明顯差距。農業資源和區域稟賦并不會自動轉化為高評級，企業治理能力和價值實現能力仍是決定其評級位置的關鍵因素。

對于黑龍江而言，北大荒的領先具有很強象征意義。糧食安全、現代農業和土地資源管理，是黑龍江區別于多數工業省份的重要底色。但要形成更穩定的農業上市公司群體，仍需要更多企業在治理、品牌和經營效率上提升。

制造與醫藥：中樞穩定，但尾部承壓

黑龍江制造業樣本數量較多，覆蓋裝備制造、航空航天、醫藥制造、造紙等領域，評級分布差異明顯。

博實股份獲得A評級，S評級為A，G和V評級均為BBB，是裝備制造板塊中較為穩健的樣本；敷爾佳獲得A評級，S評級達到AA，G評級為A，體現出消費醫藥企業在社會責任和治理維度上的優勢；恒豐紙業獲得A評級，S、G維度均達到A，在制造樣本中保持較高位置。

中直股份、航天科技、哈鐵科技等企業綜合評級集中在BBB區間，整體位于樣本中游。哈藥股份（600664）、佳電股份（000922）、葵花藥業（002737）、人民同泰（600829）、譽衡藥業（002437）等企業集中在BB區間，尚未形成明顯的高評級優勢。

尾部制造企業壓力更為集中。中國一重、東安動力、九洲集團、森鷹窗業（301227）、哈空調等企業綜合評級均為CCC，哈三聯、新光光電為CC。老工業基地的制造基礎仍在，但不同企業之間的治理效率、盈利質量和責任管理差距已經被評級結果拉開。

能源化工與重資產企業：環境和價值雙重考驗

能源化工與重資產企業是黑龍江樣本中承壓較為明顯的板塊。

寶泰隆綜合評級為BB，E評級為CC；大慶華科綜合評級為BB，E評級為CC，V評級為CCC；華電能源綜合評級為B，E評級為CC，S評級為CCC；國中水務（600187）綜合評級為B，S和V評級均為CC。

這類企業的壓力不只是環境問題。部分企業在價值維度也處于較低區間，反映出盈利能力、經營韌性和責任管理之間尚未形成穩定閉環。在ESG-V框架下，單純依賴資源或重資產基礎，已經不足以支撐更高評級。

金融與交通：治理表現不一，價值能力分化

金融和交通板塊在黑龍江樣本中規模不大，但差異較為明顯。

哈投股份綜合評級為BBB，E評級達到A，但V評級為B；湘財股份（600095）綜合評級為BB，V評級為CCC。金融企業環境負擔相對較輕，但價值實現和治理質量的差異，仍會直接影響綜合評級。

交通運輸方面，安通控股獲得A評級，G評級達到AA，是黑龍江樣本中治理表現較為突出的企業之一；龍江交通（601188）綜合評級為BB，E評級為B，G和V維度同樣為B。相同板塊內部，治理結構和價值實現能力已經拉開層級。

黑龍江上市公司的ESG-V評級結果，呈現出一條清晰的區域價值線索：價值維度上，北大荒抬升區域上限；社會和治理維度上，頭部企業相對穩健，中尾部企業短板明顯；環境維度上，能源化工和部分重資產企業壓力更突出。

對投資者而言，這份榜單不只是責任評價結果，也是一張觀察黑龍江產業結構升級的坐標圖。農業資源、工業基礎和區域品牌仍然構成黑龍江的底層優勢，但真正決定長期價值的，正在變成企業能否將資源稟賦、治理能力和責任管理轉化為持續穩定的盈利能力。

從農業大省;和老工業基地;走向更具韌性的價值結構，黑龍江上市公司的分化已經展開。誰能在環境治理、經營質量和價值實現之間建立更穩定的閉環，誰就更可能在下一輪區域價值重估中占據主動。

央企ESG-V評級排名

ESG-V評級排名