原“中國(guó)私募股權(quán)投資”

每日分享PE/VC行業(yè)權(quán)威新聞資訊

• 來(lái)源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

塞翁失馬，焉知非福！

近日，據(jù)路透社報(bào)道，全球知名茶飲連鎖品牌貢茶（Gong Cha）出售一事迎來(lái)最新進(jìn)展——包括貝恩資本（Bain Capital）、泛大西洋投資集團(tuán)（General Atlantic）等在內(nèi)的多家PE巨頭，正在積極參與競(jìng)購(gòu)。

價(jià)格仍是談判焦點(diǎn)

另有3-4家國(guó)際PE也想買(mǎi)

貢茶現(xiàn)由美國(guó)波士頓私募基金TA Associates全資持有100%股權(quán)，預(yù)計(jì)交易估值高達(dá)20億美元。2019年，TA Associates以2.88億美元全資收購(gòu)，7年間貢茶身價(jià)暴漲近7倍。

若交易最終順利完成，預(yù)計(jì)TA Associates能從該筆投資退出中獲利超過(guò)17億美元（折合人民幣約117億元）。

目前，貢茶年度 EBITDA超7000萬(wàn)美元。買(mǎi)賣(mài)雙方在估值倍數(shù)上存在博弈：賣(mài)方TA Associates堅(jiān)持30倍EBITDA的報(bào)價(jià)，也就是21億美元估值；而買(mǎi)家普遍傾向于20-25倍的合理區(qū)間。

因此業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，最終成交價(jià)格或?qū)⒃?7-20億美元之間達(dá)成平衡。

今年3月份有報(bào)道指出，TA Associates已正式委托摩根大通負(fù)責(zé)本次出售的全流程，包括篩選潛在買(mǎi)家、組織盡職調(diào)查、協(xié)調(diào)報(bào)價(jià)談判等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

交易時(shí)間表亦明確：6月中旬為接收具有約束力報(bào)價(jià)的最終截止日期，后續(xù)將進(jìn)入排他性談判與交割階段，預(yù)計(jì)2026年第3季度完成交易。

除貝恩資本、泛大西洋投資集團(tuán)外，另有3-4家未具名的國(guó)際PE也遞交了初步意向書(shū)。

幸虧5年前沒(méi)賣(mài)成

差點(diǎn)錯(cuò)失100億收益

公開(kāi)資料顯示，貢茶在2006年創(chuàng)立于中國(guó)臺(tái)灣高雄，首家門(mén)店以“貢茶”為名，寓意“獻(xiàn)給皇帝的茶”，主打傳統(tǒng)茶飲與創(chuàng)新奶蓋產(chǎn)品。

2010年，貢茶正式進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)，在深圳設(shè)立運(yùn)營(yíng)總部，憑借 “熊貓奶蓋茶”、“格雷三兄弟”等爆款產(chǎn)品迅速走紅，成為國(guó)內(nèi)奶蓋茶品類的開(kāi)創(chuàng)者。

值得一提是，2014年韓國(guó)私募基金Unison Capital收購(gòu)貢茶韓國(guó)業(yè)務(wù)，開(kāi)始以韓國(guó)為基地拓展全球市場(chǎng)。

此后在2016-2017年，Unison Capital又聯(lián)合海外代理商反向收購(gòu)臺(tái)灣母公司70%股權(quán)，完成從區(qū)域代理商到全球控股股東的跨越，經(jīng)營(yíng)權(quán)重心轉(zhuǎn)移至韓國(guó)。

巔峰時(shí)期，貢茶在僅在韓國(guó)就有近1000家門(mén)店，是韓國(guó)規(guī)模最大的珍珠奶茶連鎖品牌，“貢茶”幾乎成了珍珠奶茶的代名詞。

2019年，TA Associates從Unison Capital及其他股東手中全資收購(gòu)貢茶100%股權(quán)時(shí)，貢茶全球門(mén)店超1000家，業(yè)務(wù)覆蓋17個(gè)國(guó)家。

將全球總部遷至倫敦，也是在TA Associates主導(dǎo)下完成。彼時(shí)，TA Associates希望優(yōu)化貢茶的海外供應(yīng)鏈，升級(jí)門(mén)店模式，重點(diǎn)發(fā)力歐美市場(chǎng)。

2021年底，貢茶曾計(jì)劃以40億人民幣估值出售或IPO，但最終未果。雖然當(dāng)時(shí)賣(mài)掉退出也能賺錢(qián)，但TA Associates應(yīng)該慶幸沒(méi)有出售成功，否則如今暴漲多出來(lái)的這近100億元估值，就與自己無(wú)緣了。

塞翁失馬，焉知非福！對(duì)LP來(lái)說(shuō)，這都是凈賺的純收益啊，簡(jiǎn)直跟做夢(mèng)一樣。TA Associates也堪稱史上最幸運(yùn)的PE機(jī)構(gòu)了吧！

截至2026年3月，貢茶在全球32個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有近2200家門(mén)店，采用直營(yíng)與加盟混合模式，海外市場(chǎng)占比超90%。