這篇或許會(huì)關(guān)系到普通人，尤其是老登能否能抓住這波周期回下血的可能，收藏再來驗(yàn)證吧！

我先說下反直覺的一些觀點(diǎn)，我知道一說大通脹來了，很多人就高喊黃金、白銀，但各位，這次我們需要理智一些，注意結(jié)構(gòu)性！新加坡總理黃循財(cái)?shù)脑挘F(xiàn)在看來是很可能會(huì)真的出現(xiàn)的，我們有必要了解下，這次通脹的結(jié)構(gòu)和1970年等過去相比有哪些路徑上的不同！

在我看來，自2024年美元虹吸潮效果不佳之后，華爾街似乎就改變了玩法，這或許一直就是一盤瞄著大通脹、朝著滯漲危機(jī)路徑去的金融游戲，而每一次大蕭條、大滯漲過后，就是一輪新的美元周期。

而這輪這些動(dòng)作，他們似乎都是沖著3個(gè)目標(biāo)去的；讓全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入相同的周期和驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)、讓全球的流動(dòng)性高度集中于美國(guó)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域， 摧毀大部分傳統(tǒng)的抗通脹工具的對(duì)沖能力，將其變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)投資工具。

一、這輪華爾街的路徑有何不同？

（1）華爾街先是在2025年拉高黃金、白銀價(jià)格，將大量籌碼套在5000美元/盎司以上高位，又將大量補(bǔ)倉(cāng)籌碼凍結(jié)在4700-4900空間，造成歷史籌碼大頂，同時(shí)倒逼制造業(yè)成本上漲，通過關(guān)稅和弱勢(shì)美元減少逆差，提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)。

（2）然后，創(chuàng)造出了AI經(jīng)濟(jì)，打造了“AI-芯片-算力”產(chǎn)業(yè)鏈，再拉著全球各主要經(jīng)濟(jì)體一起卷未來，一起比資本支出，同時(shí)，把各“AI軍備競(jìng)賽主要經(jīng)濟(jì)體”的股市、債務(wù)規(guī)模拉到結(jié)構(gòu)性高位，資金集中度達(dá)到歷史峰值。

（3）接著，其轉(zhuǎn)戰(zhàn)波斯灣，通過美伊以沖突，利用自身在油氣產(chǎn)能領(lǐng)域的絕對(duì)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、以及對(duì)金融市場(chǎng)價(jià)格的影響力，和對(duì)伊朗的軍事優(yōu)勢(shì)、造成霍爾木茲海峽長(zhǎng)期處于封鎖狀態(tài)，導(dǎo)致全球油氣-化工-能源供應(yīng)鏈中斷，使得全球通脹節(jié)奏進(jìn)入相同周期，這一方面提升了美元地位、另一方面又深度影響了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)穩(wěn)定。

而到現(xiàn)在，全球通脹趨勢(shì)已經(jīng)基本確認(rèn)，6月必然會(huì)是一個(gè)非常刺激的通脹落地月，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大增，金銀下跌、股市調(diào)整，全球流動(dòng)性會(huì)再次追逐美債。

而后，美國(guó)再開啟連續(xù)萬億美元級(jí)別的超巨型IPO，再通過股權(quán)的形式進(jìn)一步吸收市場(chǎng)流動(dòng)性，而此沃什在美聯(lián)儲(chǔ)縮表，貝森特再對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行定向政策操作，美元市場(chǎng)緊缺度進(jìn)一步加劇，美債價(jià)格走高，利率開始下滑，美元強(qiáng)勢(shì)期開始。

而在此生態(tài)上的AI經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷一定的修復(fù)后，將和美國(guó)優(yōu)勢(shì)的穩(wěn)定幣、區(qū)塊鏈、加密貨幣生態(tài)相結(jié)合，樂觀情況下，或能在滯漲中形成美元3.0：算力美元的體系！

當(dāng)然，這輪通脹或許會(huì)伴隨著伊朗局勢(shì)的長(zhǎng)期化發(fā)酵，而全球自由流動(dòng)性其實(shí)只有兩個(gè)選擇，要么走向東大、要么走向西大，雖然當(dāng)下這輪的定價(jià)權(quán)，華爾街依然還有優(yōu)勢(shì)，不過，我們也已經(jīng)不會(huì)吃虧，但決定絕對(duì)份額占比的依然是：資產(chǎn)回報(bào)率、消費(fèi)水平、貨幣穩(wěn)定！

因此，從結(jié)果看，這個(gè)周期里，最好的抗通脹資產(chǎn)或許就是：軍工、油氣（能源）、農(nóng)產(chǎn)品、實(shí)物資產(chǎn)！

接下去，我對(duì)這些品種分析下！而美股等近期我不多說了，請(qǐng)看：美股黑周五再現(xiàn)，國(guó)際金銀價(jià)格重挫、油氣大漲、美元走強(qiáng)、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格預(yù)警，市場(chǎng)要變盤了么？

二、傳統(tǒng)抗通脹資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)：

在過去的通脹周期中，黃金、白銀、大宗商品和房地產(chǎn)是公認(rèn)的四大抗通脹資產(chǎn)。

然而，2024 年美國(guó)虹吸潮之后，華爾街已經(jīng)將它們從 "價(jià)值儲(chǔ)存器" 變成了 "風(fēng)險(xiǎn)放大器"。

（1）黃金白銀：

2025 年是貴金屬市場(chǎng)歷史上最瘋狂的一年。黃金全年漲幅超過 64%，白銀更是實(shí)現(xiàn)了翻倍，均創(chuàng)下 1979 年以來的最好年度表現(xiàn)。進(jìn)入 2026 年，這一上漲趨勢(shì)突然中斷，變成了平臺(tái)盤整走勢(shì)！

然而，仔細(xì)觀察，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)全球貴金屬與美股的相關(guān)性正在顯著增強(qiáng)。2025 年，當(dāng)納斯達(dá)克指數(shù)上漲時(shí)，黃金白銀同步上漲，而當(dāng)美股出現(xiàn)回調(diào)時(shí)，貴金屬也隨之大幅下跌。2026 年 5 月 17 日，倫敦銀現(xiàn)單日暴跌 9.03%，黃金 T+D 下跌 0.57%，與此同時(shí)，美股科技股也出現(xiàn)了集體回調(diào)。

這種相關(guān)性的增強(qiáng)你以為是偶然？實(shí)際上是華爾街通過大量發(fā)行貴金屬 ETF、期貨和期權(quán)產(chǎn)品，將原本流動(dòng)性較差的實(shí)物貴金屬轉(zhuǎn)化為了高流動(dòng)性的金融衍生品。截至 2026 年，全球黃金 ETF 持倉(cāng)量已經(jīng)超過了全球官方黃金儲(chǔ)備的總和。

這意味著，貴金屬的價(jià)格已經(jīng)不再僅僅由供需關(guān)系決定，同時(shí)，4月13日左右，美國(guó)對(duì)伊朗采取“經(jīng)濟(jì)狂怒”，黃金開始脫離美股，至今未能找到錨，似乎正在準(zhǔn)備為AI供應(yīng)第二階段的流動(dòng)性！

白銀就更不要說了，重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)一直等在市場(chǎng)之后！

（2）股票市場(chǎng)：通脹的 "受益者" 還是 "受害者"？

傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，股票是抗通脹的良好資產(chǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)可以通過提高產(chǎn)品價(jià)格來轉(zhuǎn)嫁成本。然而，在這輪通脹中，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)呈現(xiàn)出的是極端的結(jié)構(gòu)化，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎也支持不了全面通脹，而是“結(jié)構(gòu)性通脹”。

一方面，以英偉達(dá)、微軟、谷歌為代表的 AI 科技巨頭股價(jià)一路飆升。

而另一方面，絕大多數(shù)傳統(tǒng)行業(yè)的股票表現(xiàn)卻不盡如人意。能源、原材料、消費(fèi)品等行業(yè)的企業(yè)雖然也在提高產(chǎn)品價(jià)格，但成本上升的速度更快，導(dǎo)致利潤(rùn)率不斷被壓縮，而在全球范圍內(nèi)惡的中小企業(yè)市場(chǎng)也正在被巨頭快速替代。

而這種分化的背后，是華爾街將 AI 描繪成能夠解決所有問題的 "萬能鑰匙"，通過不斷拉高科技股的估值，吸引全球資金涌入美國(guó)股市。這不僅為美國(guó)科技企業(yè)提供了廉價(jià)的資本，也為美元提供了強(qiáng)大的支撐，同時(shí)置換了政府長(zhǎng)期債務(wù)投入的壓力。

（3）房地產(chǎn)：

房地產(chǎn)曾經(jīng)是最可靠的抗通脹資產(chǎn)之一，然而，在債務(wù)空間受限和全球高利率環(huán)境下，房地產(chǎn)市場(chǎng)其實(shí)不輕松。

2024 年以來，全球主要經(jīng)濟(jì)體的央行都維持了較高的利率水平，導(dǎo)致全球房地產(chǎn)交易量大幅萎縮。許多國(guó)家的房?jī)r(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了不同程度的下跌，而部分地區(qū)則是因?yàn)橘?gòu)買力下降和債務(wù)過高，而失去了購(gòu)房能力。

更重要的是，全球房地產(chǎn)的流動(dòng)性，也大部分都在下降，在市場(chǎng)低迷時(shí)期，房產(chǎn)很難變現(xiàn)，即使降價(jià)出售也可能無人問津。

此外，AI 技術(shù)的發(fā)展也正在對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，遠(yuǎn)程辦公的普及導(dǎo)致商業(yè)地產(chǎn)的需求大幅下降，許多寫字樓和商場(chǎng)面臨空置率上升的問題。

而數(shù)據(jù)中心、算力中心等新型地產(chǎn)則成為了資本追逐的熱點(diǎn)。這意味著，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)投資邏輯已經(jīng)不再適用！

三、2026年的全球通脹該怎么配置資產(chǎn)？

當(dāng)傳統(tǒng)的石油美元體系開始松動(dòng)時(shí)，美國(guó)并沒有坐以待斃。華爾街和美國(guó)科技巨頭聯(lián)手，正在打造一個(gè)全新的 "美元 3.0" 體系 ：這是一個(gè)以 AI 為核心，以能源定價(jià)為基礎(chǔ)，以芯片產(chǎn)能為抓手，以算力為商品，以穩(wěn)定幣為支付手段的新型貨幣霸權(quán)體系雛形。

而為了支撐美元 3.0 體系，美國(guó)正在打造一批萬億級(jí)別的科技巨無霸公司。這些公司憑借在 AI 產(chǎn)業(yè)鏈中的壟斷地位，獲得了驚人的利潤(rùn)、現(xiàn)金流、估值。

與此同時(shí)，2026 年，美國(guó) 10 年期國(guó)債收益率長(zhǎng)期保持在 4% 以上，遠(yuǎn)高于其他主要經(jīng)濟(jì)體的國(guó)債收益率，這種高收益吸引了全球的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和主權(quán)財(cái)富基金大量購(gòu)買美債。

因此這種資金主動(dòng)性流入的情況下，才能不斷推高美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格！而這種模式，本質(zhì)上是一場(chǎng)全球財(cái)富的再分配，只會(huì)進(jìn)一步加劇全球財(cái)富矛盾，對(duì)普通人而言，未來的路完全未知，但是即使這樣，我們還是可以看看自己可以做點(diǎn)什么對(duì)沖！

（1）軍工股：穩(wěn)定訂單下的的 "剛需" 資產(chǎn)

戰(zhàn)爭(zhēng)是通脹的催化劑，而軍工則是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)代全球大部分經(jīng)濟(jì)體最確定的 "剛需" 資產(chǎn)！2026 年是冷戰(zhàn)后全球安全秩序重組元年，各國(guó)紛紛增加軍費(fèi)開支，全球軍工產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了一個(gè)前所未有的繁榮期。

據(jù)斯德哥爾摩國(guó)際和平研究所 (SIPRI) 統(tǒng)計(jì)，2025 年全球軍費(fèi)開支首次突破 2.5 萬億美元，同比增長(zhǎng) 7.2%，2026 年，這一數(shù)字預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng) 10% 以上。

國(guó)際性軍工巨頭的訂單，大部分已經(jīng)排到了 2030 年以后，整體利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

與科技股不同，軍工企業(yè)的業(yè)績(jī)具有極強(qiáng)的確定性和穩(wěn)定性，無論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何變化，只要地緣政治沖突存在，軍工需求就不會(huì)消失。此外，困難時(shí)期，軍工技術(shù)還具有很強(qiáng)的軍民兩用性，許多軍工技術(shù)可以轉(zhuǎn)化為民用技術(shù)，為企業(yè)帶來額外的收入。

（2） 能源：通脹之母，戰(zhàn)略之基

能源是現(xiàn)代工業(yè)的血液，也是通脹之母。任何一次嚴(yán)重的通脹，都離不開能源價(jià)格的上漲。

世界銀行預(yù)測(cè)，2026 年布倫特原油均價(jià)為每桶90 美左右元，較 2025 年的每桶 69 美元大幅上漲。如果中東局勢(shì)進(jìn)一步惡化，油價(jià)很可能再次突破每桶 120 美元，甚至達(dá)到每桶 150 美元的高位，除了石油，天然氣、煤炭等傳統(tǒng)能源的價(jià)格也在大幅上漲。

能源不僅是抗通脹的核心資產(chǎn)，也是國(guó)家戰(zhàn)略安全的基石，更是貨幣的基礎(chǔ)。在全球能源轉(zhuǎn)型的背景下，傳統(tǒng)能源的投資長(zhǎng)期不足，產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢。而新能源的發(fā)展速度又無法滿足全球能源需求的增長(zhǎng)，這導(dǎo)致全球能源供需長(zhǎng)期處于緊平衡狀態(tài)，能源價(jià)格易漲難跌。

因此，大通脹最大的利好是核能、煤炭、油氣！西方正在重奪非洲薩赫勒地區(qū)，目標(biāo)就是為鈾！

（3）農(nóng)產(chǎn)品：生存底線，通脹的最后傳導(dǎo)環(huán)節(jié)

"民以食為天"。農(nóng)產(chǎn)品是人類生存的最基本需求，也是通脹傳導(dǎo)的最后一個(gè)環(huán)節(jié)。

當(dāng)能源價(jià)格上漲時(shí)，首先會(huì)推高化肥、農(nóng)藥和農(nóng)業(yè)機(jī)械的價(jià)格，然后傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和運(yùn)輸環(huán)節(jié)，最終導(dǎo)致食品價(jià)格上漲，而當(dāng)下，農(nóng)業(yè)股長(zhǎng)期低迷，投資品種價(jià)格基本處于歷史腰部！

但2026 年，全球農(nóng)業(yè)面臨著多重危機(jī)的沖擊。首先，中東沖突導(dǎo)致全球化肥供應(yīng)中斷，化肥價(jià)格暴漲 60%。化肥是 "糧食的糧食"，化肥價(jià)格上漲直接增加了農(nóng)民的生產(chǎn)成本，降低了種植意愿。

其次，140 年一遇的超強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象正在全球范圍內(nèi)肆虐，導(dǎo)致極端天氣事件頻發(fā)，許多主要產(chǎn)糧國(guó)面臨減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織已經(jīng)警告過，如果中東沖突持續(xù)超過 3 個(gè)月，2026 年下半年乃至 2027 年的全球糧食安全形勢(shì)不容樂觀。

在這種背景下，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將保持長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)，成為抵御通脹的重要資產(chǎn)。

（4） 實(shí)物資產(chǎn)：金融體系之外的 "價(jià)值錨"

實(shí)物資產(chǎn)包括貴金屬、大宗商品、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等！

但這次的實(shí)物資產(chǎn)中，特別值得關(guān)注的是那些與 AI 和能源相關(guān)的實(shí)物資產(chǎn)。例如，數(shù)據(jù)中心、算力中心、儲(chǔ)能設(shè)施、光伏電站、風(fēng)電基地等。

這些資產(chǎn)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)和新能源時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施，具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較高的投資回報(bào)率。

此外，一些稀缺的工業(yè)金屬，如銅、鋰、鈷、鎳等，也是重要的戰(zhàn)略資源，它們是制造芯片、電池和新能源設(shè)備的關(guān)鍵原材料，需求將持續(xù)增長(zhǎng)。因此，也推出另外兩個(gè)持續(xù)賽道：機(jī)械和電池！