上海
財聯社5月18日訊（編輯 黃君芝）人工智能（AI）在美股近幾輪漲勢中至關重要，這是不爭的事實。尤其是，表現亮眼的芯片制造商股票在標普500指數中正占據越來越重要的地位，不斷推動股市創下歷史新高，但同時也引發了人們對漲勢能否持續的擔憂。
上周五的拋售潮加劇了這些擔憂：標普500指數下跌1.2%，創下3月以來最大單日跌幅，而芯片制造商指數（費城半導體指數）也下跌了4%。
然而值得注意的是，在2026年的大部分時間里，這兩項指數都呈現同步上漲的態勢，少數幾家半導體公司更是貢獻了標普500指數今年8%漲幅的一半以上。這些“少數”包括牛市中的“常勝將軍”英偉達、今年迄今漲幅超400%的閃迪（SanDisk Corp.）以及股價翻番的美光科技（Micron Technology Inc.）。
受人工智能行業對芯片需求的推動，芯片股的上漲提振了標普500指數，使其在中東戰亂和油價飆升的背景下依然保持走強。與此同時，芯片股目前占標普500指數的18%，創下二十多年來的新高。
分析人士警告稱，這種集中度的增加可能會加劇整體市場的拋售，一旦市場動能發生轉變或芯片需求降溫——對于一個以繁榮與蕭條周期著稱的行業來說，這始終是一個潛在的風險。
Truist Advisory Services首席投資官Keith Lerner表示：“當集中度如此之高時，就更容易受到這些突發波動的影響。即使基本面支撐著，事物也不會永遠直線發展。”
樂觀派觀點
目前來看，推動這輪上漲行情的支出似乎短期內不會放緩，科技巨頭們正競相擴大計算能力。預計今年支出最大的四家公司——亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta Platforms——將投入近7000億美元用于資本支出。據估計，未來五年資本支出總額將接近5萬億美元。
與此同時，科技公司利潤飆升，標普500指數中半導體相關公司的盈利有望在第一季度同比增長84%。一些公司的盈利預測更是驚人：分析師預計，美國最大的內存芯片制造商美光科技2026年的盈利將增長670%，達到658億美元。
“只要盈利持續加速增長，我們就不太擔心，”紐伯格伯曼集團（Neuberger Berman）多元資產聯席首席投資官Jeffrey Blazek表示：“股價上漲的同時，盈利也相應增長，而且沒有跡象表明這種增長勢頭正在減弱。”
許多投資者也相信，人工智能服務在整個經濟中的普及將打破繁榮-蕭條周期，因為對計算能力的持續增長需求將使芯片銷售保持穩定。
“人們低估了人工智能所需的產能，而我們至今仍未達到目標。需求量巨大，”Grenadilla Advisory創始人兼首席執行官Anna Rathbun表示：“這意味著你可以對收入增長的可持續性充滿信心，尤其是在基礎設施領域。”
悲觀派觀點
然而，與Alphabet和蘋果公司等擁有龐大業務和跨行業主導地位的科技巨頭相比，半導體公司更容易受到商業周期波動的影響。芯片制造商的繁榮時期之后通常會迎來衰退期，屆時需求放緩，定價權減弱，盈利下降。
投資者很難把握此類事件發生的時機，而且往往伴隨著殘酷的拋售。2022年科技股進入熊市時，費城半導體指數暴跌近50%，英偉達股價更是下跌近70%。相比之下，納斯達克100指數下跌幅度高達36%，一些大型科技股的跌幅相對較小。
目前來看，很少有投資者能夠預見到這樣的結果。不過，近幾周來，警告之聲也不絕于耳。電影《大空頭》主角原型、曾精準預言2008年美國次貸危機的投資大佬邁克爾·伯里（Michael Burry）上周建議減少對科技股的投資，他將當前的市場比作“一場血腥車禍即將發生的現場”。
同樣，BTIG的首席市場技術分析師Jonathan Krinsky表示，他預計半導體指數在經歷了“拋物線式”上漲后，將從目前的水平下跌超過20%。
“超大規模數據中心運營商一直在持續增加資本支出，但總有一天這種情況會趨于穩定甚至逆轉，”他說道：“到那時，我們可能會看到芯片行業出現相當大的調整。”
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