4月份上半旬，人民幣表現強勢，離岸匯率連續8個交易日升值，臨近中旬的兩個交易日連續升破6.82和6.81兩個關口，最高升至6.8060，升破6.80僅一步之遙，不僅突破2月份的高點，創年內新高，更是創下近3年新高，人民幣升值為何勢不可當？背后的根基和動力是什么？

01、通脹差距導致升值壓力

一般的金融理論認為，匯率的波動主要是由外匯市場的買賣力量決定的，這個理論當然也沒錯，但是只是短期適用，買賣力量又是又什么決定的呢？其中一個原因就是通脹的差距，比如A國和B國，在過去的1年時間里，A國的通脹是10%，B國的通脹是1%。

1年前兩國的匯率是1，也就是AB兩國的貨幣是1:1的，那么經過一年的通脹差距后，你認為兩國的匯率會有什么變化？我們先假定依然是1:1，那么會導致一個問題出現，A國由于通脹高得多，這個國家的人和企業擁有更多的收入（貨幣），相對來說，B國的物價在A國眼里就變低了。

你作為A國的人和企業， 你就會去消費B國的商品和服務，這樣一來，資金會涌入B國，然后促使B國的貨幣升值，這個邏輯關系說明什么？說明一個國家如果通脹了，那么會導致貨幣貶值，或者說，一個通脹更高的國家，會導致其貨幣貶值，這是金融規律，不以人的意志為轉移。

02、中美通脹差距有多大？

2022年2月份，人民幣離岸匯率最高的時候是6.3071，但是很快就貶值了，9個月之后就貶值到7.3747，最大貶值幅度高達17%，人民幣大幅貶值，根據上面的理論，是因為中國的通脹比美國高得多嗎？實際情況到底如何呢？下面詳細分析。

2022年美國GDP實際增速是2.51%，但是名義增速卻高達9.78%，意味著通脹高達7.27%，而中國當年的實際增速是3.1%，名義增速是5.1%，通脹只有2%，比美國低了5.27個百分點；2023年，美國的通脹為3.71%，中國為-0.56%，通縮了，中美通脹差距為4.27%。

2024年，美國的通脹為2.56%，中國的通縮則擴大到0.82%，中美通脹差距為3.38%；2025年，美國通脹為5%，中國的通縮擴大到1%，中美通脹差距為6%。2022年到2025年的4年里，中美通脹差距累計達到20%，按照正常邏輯，人民幣哪怕不升值，也不應該貶值，現實卻是，人民幣大幅貶值。

03、人民幣積累了巨大的升值勢能

2022年3月份開始，人民幣大幅貶值，背后也有一個原因，當時美國通脹很高，美聯儲加息，而中國在緩慢降息，導致中美利差大幅拉開，資金流入美國，這導致人民幣貶值。還有一個原因是中美貿易戰依然在進行，人民幣貶值有利于我們穩定出口，對沖關稅的負面影響。

但是中美通脹的巨大差距 ，導致了一個現實的結果，人民幣的購買力十分強悍，對中美兩國有過生活經驗的人都明白，這幾年，美國的物價漲了不少，中國不僅沒漲，反而還跌了，導致的結果是，中國的出口暴漲，去年的貿易順差都達到1.2萬億美元。歐美通脹，人民幣還貶值，相當于變相降價，哪怕有關稅，也還是有競爭力。

但是這種巨大的競爭力會導致巨大的貿易順差，也會吸引大陸以外的人來消費，這些行為會反過來導致人民幣升值，以前是被壓的彈簧，壓得越狠反彈力越大，我對當前的人民幣升值并不意外，我之前預測的應該提早一年就開始升值，但是到了2025年才開始。

04、當前人民幣升值更有利

站在當下的時間節點，人民幣升值其實更加有利，我們是一個強大的工業化國家，但是資源礦產并沒有那么強，中國需要進口大量的礦產和能源，如今全球動蕩，導致價格走高，如果人民幣依然貶值，我們需要消耗更多的外匯去國際上采購，3月份，我們的美元進口金額猛增27.8%，整個一季度的美元進口額都增長了22.7%。

人民幣升值能夠減緩我們進口的壓力，分攤上游企業的采購成本，有力緩解輸入性的通脹壓力。同時，人民幣升值，會修復人民幣資產的估值，這幾年中國老百姓的資產和財富相比美國是大幅縮水的，財富縮水，對未來的消費欲望會減弱，這也是這幾年消費疲軟的原因之一。

從長期來看 ，人民幣升值依然是趨勢，美國依然通脹，中國依然通縮，人民幣的購買力太強了，如果依然貶值，或者不變，這是變相補貼國外消費者和國外資源生產國，中國只會更內卷，大家都很累，利潤非常薄，賺的都是辛苦錢。德銀預測到年底會升值到6.7，如今看來太保守了。

黃奇帆預測十年內會升值到6左右，這個觀點我是比較認同的，甚至也認為保守了，按照當前的市場匯率換算，中國GDP才20萬億美元，但是按照購買力平價計算的GDP，已經達到40萬億了，可見人民幣的購買力有多被低估。