有一種芯片漲價，叫“斷貨式漲價”。

這幾天國產存儲芯片設計龍頭兆易創新持續走高，股價一度突破400元大關，續創歷史新高。A+H股總市值一度突破2900億元，單日成交額超過130億，位居A股成交榜首位。

整個半導體板塊被徹底點燃。

存儲芯片，這個曾經被認為周期屬性最強的板塊，正在經歷一場由中國AI算力需求引爆的結構性牛市。而兆易創新，正是這場盛宴中最核心的故事主角。

01

一個消息引爆2900億市值

5月17日，國產DRAM巨頭長鑫科技更新了科創板IPO招股說明書。新披露的數據，讓所有投資者倒吸了一口涼氣。

2026年第一季度，長鑫科技單季營收508億元，同比增長719.13%，凈利潤高達330.12億元。在更新的招股書中，長鑫科技更預計2026年上半年營收將達到1100億元至1200億元，歸母凈利潤達到500億元至570億元。

這是什么概念？一個季度爆賺330億。

長鑫科技自己給的解釋直截了當：全球算力需求持續增長，全球DRAM產品供不應求且價格上漲。

這句話聽起來平淡，背后卻是全球半導體行業15年未遇的供需沖擊。

高盛最新報告將2026年DRAM價格漲幅從1月預測的約150%大幅上調至250%到280%。

存儲分析師們開始用“超級周期”這個詞，因為生成式AI對存儲芯片的需求已經完全壓過了供給端的擴產節奏，供需缺口創下2011年以來新高，緊缺態勢可能延續到2027年甚至更久。

兆易創新與長鑫科技的關系，遠不止股東那么簡單。

根據招股書，兆易創新直接持有長鑫科技1.8%的股份，是唯一進入其前十名股東行列的A股上市公司。

更重要的是，兆易創新是長鑫科技DRAM產品的核心采購方之一。2026年全年關聯采購額度預計高達57.11億元，而2025年全年實際采購額僅為11.82億元。一年之間，翻了近5倍。

一個深度綁定國產DRAM巨頭的芯片設計公司，站上了AI算力浪潮的中央。

02

多產品線齊升，利潤一年翻5倍

再看兆易創新自身的業績，更加理解這輪漲停的內生動力。

2026年第一季度，公司實現營業收入41.88億元，同比增長119.38%；歸母凈利潤高達14.61億元，同比飆升522.79%，增速遠超營收。

把時間拉長來看，這次爆發的根基其實在兩年前就開始扎下。

2024年，公司全年營收73.56億元，同比增長27.69%，歸母凈利潤11.03億元，同比暴增584.21%。

2025年，公司營收首破90億元關口，達到92.03億元，同比增長25.12%，歸母凈利潤16.48億元，同比增長49.47%。存儲芯片營收65.66億元，同比增長26.41%，毛利率達到42.84%。

兆易創新近三年業績核心指標：

最大的亮點是毛利率。2026年第一季度，公司毛利率一舉躍升至57.07%，環比大幅提升12.17個百分點。

利潤增速遠快于營收，毛利率持續飆升，這些指標只說明一件事：兆易創新的產品正在享受前所未有的漲價紅利。

03

這是什么樣的漲法？

來看具體的產品線。

DRAM方面，2026年第一季度營收占比已經提升到公司總營收的約三分之一。公司與長鑫科技的采購金額大幅提升，保障了穩定的產能供給，同時公司正加速從DDR3向更高附加值的DDR4 8Gb以及LPDDR4產品切換，后者預計2026年下半年進入量產。

NOR Flash方面，兆易創新是除華邦之外全球第二大供應商，全球市場份額約23%。

公司在汽車、光模塊、端側AI、國內服務器等領域份額快速提升，45nm制程的NOR Flash已于2025年實現規模化量產，進一步拉高了這塊業務的技術壁壘和盈利空間。

SLC NAND方面，海外大廠將產能轉向3D NAND，2D NAND供給出現明顯缺口。2026年第一季度，公司SLC NAND銷量環比增長約25%，收入占比大幅提升，8Gb產品已向海外TV客戶送樣。

三個產品線，三個方向全線上漲。

這不是單一產品周期的回暖，而是一次疊加共振。

來源： 硬科技公司投研局，致謝。

04

Fabless模式下的研發重投入

講清楚兆易創新的賺錢方式，得先理解它的經營模式。

公司自成立以來一直采取Fabless模式，將晶圓制造、封裝和測試等環節外包給專門的晶圓代工、封裝及測試廠商，自己專注于集成電路設計、銷售和客戶服務。

這個模式的好處是資產輕、經營靈活。但核心命門是：設計能力和客戶關系必須足夠強，否則在產業鏈里沒有話語權。

兆易創新的護城河，就是產品矩陣的廣度和深度。

公司現在的業務布局已經形成了“存儲+MCU+傳感+模擬”四輪驅動的格局。

存儲芯片是絕對主力，其中NOR Flash全球第二、國內第一；MCU方面，公司已經是國內市占率第一的廠商，已成功量產63個產品系列、超700款MCU，產品覆蓋工業自動化、能源電力、汽車電子、消費電子等多個領域。

光模塊和電源模塊是當前MCU業務增長最快的兩個方向。

GD32 MCU已覆蓋從低速到高速光模塊的全系列應用，國內光模塊市場市占率較高，主要客戶基本都已導入使用。電源模塊領域，公司近期陸續推出新產品，已導入頭部知名客戶，處于國產替代第一梯隊。

傳感器業務方面，公司擁有觸控芯片和指紋識別芯片兩條產品線，在手機市場持續深耕。

此外，公司還有模擬芯片業務。控股子公司蘇州賽芯是國內鋰電保護細分領域的龍頭，原有模擬芯片收入實現同比約460%的增長，蘇州賽芯也穩健完成了2025年度業績承諾。

從收入結構來看，存儲芯片是最大的營收來源，MCU和傳感器扮演了業務多元化的重要角色，降低了單一產品線周期性波動對公司整體業績的影響。

這種“存儲+控制+傳感+模擬”的平臺化布局，讓兆易創新在面對下游市場需求變化時，有更多的騰挪空間。AI終端爆發、汽車電子放量、物聯網需求增長，不同產品線都能吃到紅利。

05

定制化存儲，下一個萬億級想象空間

上文提到定制化存儲。這項業務，值得單獨拎出來聊兩句。

傳統存儲芯片是標準化產品，各家拼的是制程和成本。但定制化存儲走的是另一條路：與客戶深度協作，圍繞端側AI場景提供差異化方案。

在端側百TOPS算力場景下，定制化存儲能帶來非常明顯的容量、帶寬、能耗提升。

兆易創新是業內率先布局定制化存儲的廠商之一，覆蓋了AI手機、AI PC、汽車、機器人等多個端側領域。截至2025年下半年，已陸續有部分項目進入客戶送樣，預計2026年就有望在汽車座艙、AI PC、機器人等領域實現芯片量產，并貢獻數億元營收。

為什么這條路值得關注？

因為與傳統標準化存儲相比，定制化存儲的客戶粘性更高，技術壁壘更陡峭。一旦某個客戶選擇了某家的定制化方案，切換供應商的成本極高，很難被替換。這恰恰是Fabless設計公司最想要的盈利模式。

中航證券研報預測，兆易創新2026到2028年歸母凈利潤將分別達到59.94億元、72.25億元、85.98億元。以當前約2900億元的市值估算，2026年對應市盈率不到50倍。如果定制化業務進展順利，估值還有提升空間。

超2900億市值之后，還能走多遠？

兆易創新的最新市值已經站上2900億元，對應的市盈率不低。但真正需要追問的是：這一輪存儲芯片的漲價周期還能持續多久？

供給端的情況是：三大DRAM原廠將戰略重心轉向HBM和DDR5等高附加值產品，持續壓縮DDR4及以下利基市場的產能。三星、SK海力士和美光計劃逐步退出DDR3和DDR4的生產，給中國大陸廠商留下了巨大的國產替代空間。

需求端更猛烈。生成式AI的訓練和推理消耗的算力呈指數級增長，AI服務器已經貢獻了超過50%的DRAM總需求。這種由AI引發的“產能擠出效應”，甚至導致DDR4等傳統存儲產品也出現了短缺，存儲行業正在從強周期屬性轉向成長敘事。

招商證券的判斷是：存儲行業已進入由AI驅動的結構性超級周期，供需緊缺態勢有望延續至2027年甚至更久。隨著存儲廠商與客戶簽訂多年期長協，行業業績能見度顯著提升，周期性波動有望減弱。

但硬幣的另一面同樣不容忽視。

首先，公司存貨賬面價值已經達到30.66億元，較期初增長了30.67%。在價格上行周期中，主動備貨是合理策略，但一旦價格出現拐點，高庫存會成為利潤的吞噬器。

其次，定制化存儲雖然前景誘人，但商業化進度仍需跟蹤驗證。能否在2026年如期實現數億元營收并持續放量，是市場后續驗證公司成長邏輯的關鍵節點。

最后，海外大廠如華邦、旺宏在利基存儲領域根基深厚，競爭格局并非國產替代能一蹴而就。兆易創新想要在全球份額上實現更大突破，需要在技術壁壘更高的產品品類中持續突破。

存儲芯片的景氣度能持續多久？

兆易創新的市值天花板在哪里？沒有人能給出確定答案。

但有一點可以確定：當AI的大規模應用真實地重構了芯片供需格局，那些站在產業鏈核心位置、同時具備技術積累和產能保障的公司，正迎來屬于它們的黃金窗口。

聲明：本文僅為財經熱點分析，數據援引公開查詢（同花順iFinD）及券商研報，觀點僅供參考，不構成任何投資或消費建議。

兆易創新

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