巴菲特預(yù)言，未來20年甚至50年日本和美國會更強大，卻唯獨對中國避而不談。

步入2026年，伯克希爾再度砸下18億美元重倉日本東京海上保險。表面看日本股市高歌猛進，大企業(yè)利潤連創(chuàng)新高，但經(jīng)合組織已將2026年日本經(jīng)濟增速下調(diào)至0.7%，美國的聯(lián)邦債務(wù)也突破天際。

反觀中國，2026年一季度GDP穩(wěn)健增長5.0%，高端制造與產(chǎn)業(yè)升級正悄然筑起厚重壁壘。大國博弈的勝負(fù)，從來不取決于資本大鱷的背書。

巴菲特的真實圖謀，恐怕只是一場依附美元霸權(quán)的精準(zhǔn)套利。

這場投資是對未來格局的預(yù)判。

巴菲特2019年起投資日本五大商社，累計斥資138億美元，7年間市值飆升到410億美元，累計增值近兩倍。90多歲的他還公開放話，這部分投資五十年不賣。

專門研究日本經(jīng)濟的學(xué)者聽到這個消息的第一反應(yīng)是震驚。學(xué)者天天做日本研究，都沒覺得日本資產(chǎn)值得信任到這種程度。

也有業(yè)內(nèi)人士表示，這個表態(tài)看似不符合金融市場世事無常、股市有起伏的常識，背后其實是巴菲特在日本挖掘到了完全符合他投資理念的標(biāo)的，值得深究。

究竟為何巴菲特篤定日本會更強大？

準(zhǔn)確來講，巴菲特不是在選日本股市，他投的是“披著日本股市外衣的全球性資源類公司”，這完全契合他和伯克希爾的一貫投資邏輯。

首先是估值夠低，巴菲特買入的時候，五大商社的PE只有5到8倍，PB只有0.5到0.8，完全是低估水平。其次是高股息，每年股息率能到4%-5%，符合他對穩(wěn)定現(xiàn)金流的要求。

還有就是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度匹配巴菲特的投資偏好：五大商社的布局從能源、化工到消費、金融，和巴菲特投能源、鐵路、消費的賽道完全重合。

更重要的是管理層理念契合：五大商社的管理層普遍偏保守，不激進擴張，賺到的錢40%-50%都拿來分紅，不會亂投資，剛好對巴菲特的胃口。至于其他日本企業(yè)，巴菲特基本都沒看上。

科技類公司比如軟銀，孫正義最近賣光英偉達(dá)孤注一擲投OpenAI，已經(jīng)砸了700億，成了收益無限，虧了就是血本無歸，波動太大不符合巴菲特的理念。

看起來穩(wěn)的汽車賽道，比如全球銷量第一的豐田，現(xiàn)在全球汽車競爭太激烈，中國新能源車已經(jīng)在產(chǎn)量、銷量上都做到全球第一，未來的不確定性太高，他也不會投。至于日本的地產(chǎn)、銀行類公司，現(xiàn)金流不夠強，也不符合他的選股標(biāo)準(zhǔn)。

押注日本50年，更因他抓住了時機。

2019年的時候五大商社的PE只有5.5到8倍，同期全球主流市場的PE基本都在20倍以上，哪怕是中段的市場也有15到20倍，五大商社的估值可以說是打了骨折。但是當(dāng)時市場普遍給日本企業(yè)貼“僵尸”標(biāo)簽，屬于被市場誤解的低估標(biāo)的。

而且當(dāng)時東京交易所還出了政策，倡導(dǎo)上市公司PB大于1，相當(dāng)于官方催著上市公司抬估值，更是給這筆投資加了一層保障。

剛好2020年疫情全球股市大跌，五大商社的估值跌到了最低點，巴菲特剛好在這個時候出手抄底，還游說五大商社提高分紅，順?biāo)浦劬桶淹顿Y條件談妥了。

現(xiàn)在算下來，138億美元的投資已經(jīng)漲到410億美元，收益接近兩倍，更絕的是巴菲特根本沒花自己的錢。他在日本發(fā)日元債券融資，2019年日本還沒加息，還是負(fù)利率時代，發(fā)債成本極低。

當(dāng)時他一共發(fā)了6檔債券，最短5年期，最長30年期，5年期債券票息只有0.17%，30年期的也才1.11%，平均融資成本也就0.6%左右。

而五大商社的股息率有4%-5%，光吃股息每年就能凈賺3.4%以上，一年光股息就能賺6-8億美元，還不算股價上漲的收益，相當(dāng)于借日本的錢買日本的資產(chǎn)，空手套白狼拿高額收益，完全是教科書級別的投資操作。

但日本在20年或50年后真會更強大嗎？

首先最大的變量就是地緣政治，地緣政治是把雙刃劍，運用得好就是最大的機遇，運用不好就是最大的危機，尤其體現(xiàn)在能源領(lǐng)域。

日本一直是個缺能源的國家，能源對外依賴度很高，現(xiàn)在主要依賴中東。現(xiàn)在美伊在中東封鎖，油價蹭蹭往上漲，雖然日本全國的石油儲備大概有250天左右，但也有見底的時候。

根據(jù)日本媒體最新報道，現(xiàn)在有13艘運油船從美國往日本運油，3艘走太平洋航線，另外10艘走大西洋航線繞好望角過來。日本最近也在和印度尼西亞等東南亞國家談能源合作，印度尼西亞有豐富的天然氣資源，之前日本也和阿塞拜疆等中亞天然氣國家有合作。

1971年、1973年全球兩次石油危機，讓日本深刻認(rèn)識到對中東能源單一依賴非常危險，之后就一直在做能源來源分散化的布局，現(xiàn)在回頭看還是對中東依賴度過高，所以還要重新調(diào)整能源全球布局。

日本最新還在和美國研究，想在阿拉斯加直接開發(fā)石油，日本出錢造石油管道，直接從阿拉斯加往日本北海道運，如果這件事真能做成，日本的能源保障會穩(wěn)定很多，但里面牽涉的問題太多，不確定性很大。

第二大變量是全球經(jīng)濟環(huán)境，現(xiàn)在美國非常強勢，歐盟經(jīng)濟情況不好，日本是非常想借著股市上漲、巴菲特進場投資的東風(fēng)，加上這么多年財政緊縮政策走到頭，要拉財政支出，把日本經(jīng)濟再往上提一個層次。

日本之前是經(jīng)濟全球化最大的獲益者之一，現(xiàn)在全球進入逆全球化博弈期，整體宏觀經(jīng)濟走向不明確，日本想要持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟增長難度不小。

現(xiàn)在日本國內(nèi)老百姓叫苦連天，企業(yè)雖然股價很高，但去問日本企業(yè)的人，他們家公司的股票配得上六萬點的大盤嗎？沒人敢說自己就值這個價，實體和股價之間存在明顯的差。

想要彌補這個差距，讓日本實體經(jīng)濟真正匹配得上現(xiàn)在的股價，需要日本政府、企業(yè)甚至整個社會做出更大的努力，現(xiàn)在大致的方向是翻新陳舊的公共設(shè)施，又回到修路造房的老路子上。

面對隱患，那句50年的承諾似乎依然成立。

巴菲特說自己五十年不賣五大商社，現(xiàn)在阿貝爾已經(jīng)接棒了，他還會貫徹這個邏輯嗎？

這個不好說，如果他們的投資根本邏輯一致，應(yīng)該不會有很大的變化，而且目前來看，五大商社也好，東京海上也好，對投資者來說都是非常好的標(biāo)的，沒有理由馬上大規(guī)模拋售，除非找到更好的標(biāo)的。

單從日本市場的角度來講，很難再找到比五大商社更好的標(biāo)的了，只要沒有不可抗拒力，應(yīng)該還是會堅持原來的投資邏輯。

有人同意，只要現(xiàn)金流還充裕，就算六月份日本央行加息，加息幅度也不至于讓商社的自由現(xiàn)金流下降太多，只要維持派息紀(jì)律穩(wěn)定，明確承諾會給投資者派息，這就相當(dāng)于把一支股票做成了類債券。

持有這類標(biāo)的，既可以享受股價上漲的收益，也可以拿派息，只要公司的護城河還在、派息不變，內(nèi)在價值高于股價，大概率不會拋棄這么好的標(biāo)的。

也有人贊同，目前看不到伯克希爾的投資邏輯有什么大的變化，剛才提到的東京海上，還是老爺子退休之后，現(xiàn)任管理層才出手買的，說明還是在傳承之前的投資邏輯，不過更豐富了，又開始買保險，回到了自己的舒適圈。

阿貝爾甚至說持有時間不止五十年，可能六十年，六十年幾乎就是照著一輩子持有了，所以伯克希爾到現(xiàn)在為止基本沒有什么大的改變，目前的狀態(tài)應(yīng)該還能持續(xù)下去。

剛才分析了，雖然日本經(jīng)濟有一些風(fēng)險點，但就當(dāng)下來說，持有五大商社依然是伯克希爾哈撒韋的好選擇。

中美日未來的走向遠(yuǎn)比一句預(yù)言復(fù)雜。

無論如何預(yù)言20年或50年后日本和美國會更強大，其核心邏輯始終是圍繞美元霸權(quán)套利。

當(dāng)美日深陷債務(wù)泥潭，中國正沿著產(chǎn)業(yè)升級的新賽道筑起高墻。國家角逐拼的是底盤更穩(wěn)。事實終將證明，穩(wěn)步向前的中國才是能夠穿越周期、真正變得更強大的破局者。