上海
全球債券市場的劇烈震蕩正向亞洲新興經濟體傳導，印度尼西亞、菲律賓和印度等國貨幣持續承壓。
具體來看，印尼盾對美元匯率今日一度觸及1美元兌17728印尼盾，刷新歷史新低。印度盧比徘徊在每美元96.3附近，接近歷史低點，菲律賓比索兌美元匯率在上周五創下新低后，持續于低位徘徊。
美債收益率持續攀升是本輪壓力的主要來源。當前30年期美債收益率已突破5%，接近2007年以來高位，驅動全球資本回流美元資產。債市層面，以美元計價的彭博菲律賓債券指數年內累計下跌13%，在新興亞洲市場中表現墊底。
本幣持續承壓下，各國央行不得不在穩匯率與保增長之間艱難權衡。市場預計印尼央行本周可能加息，菲律賓亦在討論更大幅度乃至非常規加息的可能。
與此同時，伊朗局勢推升油價，進一步加大這些能源進口國的通脹與外部融資壓力。經常賬戶與物價穩定雙重承壓，政策應對空間迅速收窄。匯豐首席亞洲經濟學家Frederic Neumann指出，隨著增長前景轉弱與通脹壓力上升，亞洲多國央行正面臨日益棘手的政策困境。
美債收益率飆升，亞洲貨幣承壓
高油價與通脹擔憂正推動全球主權債收益率升至多年高位，美債市場的動蕩也迅速傳導至亞洲新興貨幣市場。自伊朗局勢升級以來，除人民幣外，亞洲主要貨幣普遍走弱，其中菲律賓比索、印度盧比和印尼盾跌幅居前。
隨著美國長期利率攀升，美元走強，新興市場資產吸引力下降，同時美元債務的償付壓力則同步上升。與此同時，各國央行為穩定匯率，往往不得不加息或加大外匯干預力度，但這也進一步壓縮本已脆弱的經濟增長空間。
然而，政策緩沖正在迅速消耗。ANZ東南亞及印度首席經濟學家Sanjay Mathur指出，隨著外匯儲備持續下降，而高能源價格帶來的壓力尚未緩解，大規模干預將越來越難以維持。ANZ預計，2026年印度、印尼和菲律賓的經常賬戶赤字分別相當于GDP的1.9%、1.1%和4%。
Nomura Holdings首席經濟學家Rob Subbaraman警告稱，當全球融資環境收緊時，風險溢價可能在短時間內急劇上升，即便看似充足的外匯儲備也可能迅速耗盡，而生活成本上升則可能進一步放大社會和政治風險。
印尼央行加息在即，財政擴張令投資者憂慮
當前，印尼盾已跌至歷史低位。市場普遍預計，印尼央行將在本周三宣布加息，并繼續通過外匯干預穩定匯率。
與此同時，印尼央行還采取買入長期國債、賣出短期國債的方式，壓低長端收益率、提升本地債券吸引力。這一做法與其2022年在全球融資成本飆升時實施的“扭曲操作”類似。
不過，市場認為，加息更多只能緩解短期壓力，難以從根本上扭轉印尼盾的弱勢。Capital Economics副首席新興市場經濟學家Jason Tuvey表示，即便加息，也只能為印尼盾爭取短暫喘息；若要真正穩定市場信心，關鍵仍在于財政政策回歸審慎。
投資者的擔憂主要集中在總統Prabowo Subianto推動的大規模財政支出計劃，包括其標志性的免費餐食項目。這些政策加劇了市場對財政赤字擴大、債務上升以及主權評級前景的擔憂。
菲律賓與印度：能源沖擊下的兩種困境
菲律賓是全球受能源短缺沖擊最嚴重的經濟體之一，同時面臨國內政治動蕩的拖累。副總統薩拉·杜特爾特深陷彈劾案，被控挪用公款。經濟數據同樣不容樂觀：油價沖擊已將菲律賓GDP增速拖至2009年以來的最低水平（疫情期間除外），通脹率突破7%，遠超央行2%-4%的目標區間。
面對比索持續承壓，交易員與經濟學家正越發關注大幅甚至非常規加息的可能性。菲律賓政府周二在國債拍賣中拒絕了全部投標，試圖遏制收益率飆升。
相比之下，印度主要通過外匯干預與貿易保護主義措施應對壓力，包括對黃金和白銀進口實施更嚴格管控。盧比已跌至兌美元的歷史低位。經濟學家指出，類似措施可能在東南亞蔓延，尤其是在食品價格持續上漲的背景下。
印度總理莫迪在政治上相對穩固，但仍面臨多重壓力：需兼顧基礎設施投資與社會福利支出，同時應對油價上漲對財政赤字與通脹的沖擊。
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